天马行空：大盘延续高位震荡、再次提示风险来临（ 8月23日周评 ）

大参考

　　在上周博文《高位震荡压力已显、风险积聚即将爆发（ 8月16日周评 ）》中，我们明确指出：“短线来看，下周初可能再次出现向上冲击走势，但是创新高的时刻就是短线耗尽最后上冲量能的时刻，之后该来的调整必将来临。指数的高位震荡已经延续两周，板块的轮动使得指数没有出现大幅的回调，但是风险已经越来越大。”，同时我们指出：“总体来看，主板的调整已经如期展开，但是个股的行情并没有结束，创业板已经顺利接过了行情的接力棒。主板和小板之间的板块轮动将成为本轮行情的一大特点。”从实盘来看，本周走势和上周完全一致，周一、周二、周三连续三天保持向上势头，创出反弹新高。但是，成交量始终无法有效放大；周三高点之后，开始回落，周四盘中出现较大跌幅，形成疑似吊颈线形态，周五则再度在向好预期下收出阳线包阴。总体来看，大盘中期走强的格局继续强化，短线则继续维持高位震荡的走势，创业板则接过了上涨的大旗出现大涨。虽然上证指数没有出现大的跌幅，但是高位震荡所积聚的短线风险已经越来越大。下周板块的轮动接力一旦出现断档，高位震荡之后引发的快速调整可能不期而至。

　　首先，我们还是先从上证指数的日K线（见上图）入手分析。从图中首先我们可以观察到，大盘指数在2440点之后一直运行在一个大的下跌通道中。图中的绿色下降通道的上轨是自2013年2月高点2444点以来所形成的，其中2013年12月份的高点2260点就产生在该压力线附近。目前随着指数的向上突破。指数已经基本摆脱了这个下降通道的压制。同时这个通道的上轨的突破也意味着长达几个月的收敛三角形整理之后选择向上突破。从图形上来看，整个K线形态上，已经从收敛三角形整理变换成为一个大的箱体整理的形态。这个箱体的顶部就是去年9月和12月所形成的双头形态的高点2260一带。本周指数高位震荡创出2248的新高，距离箱体顶部（2260、2270）已经很接近了。

　　我们再从日线均线系统来分析一下短线走势。本周指数的高位震荡使得均线系统继续保持多头排列、向上发散的形态。上方短期均线5、8、13日均线开始靠近、缠绕，缓慢向上发散。下方21、34、55、89、144日等5条均线形成了漂亮的多头向上发散的形态。中期走好的趋势已经形成。233日均线作为我们分析体系中的年线指标，目前已经被站上，后市将成为回落的重要支撑位。377日均线平走，横走在2140点附近。该均线在今年被首度站上，后市同样会成为重要的技术支撑位。整体来看，本周高位震荡虽然再次出现新高，但是上涨势头已经出现了明显的减弱。同时，从技术上来看，重要的技术位置233、377日均线被突破之后的回抽也需要一个确认的过程。

　　回到日线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）继续在高位黏合缠绕；MACD指标的明显更加严重。指数新高，但指标则死叉向下，绿柱出现并开始放大。而从BOLL指标来看，指数受到上行的中规支撑，但是下行的BOLL口上轨则开始压制指数。同时，从短线60分钟周期观察，本周初的冲高已经出现了量价背离的走势。技术指标方面，KDJ指标和MACD指标都出现了明显的背离；BOLL指标严重收口，选择方向的要求强烈。从成交来看，指数短线上行的量能即将消耗殆尽，积聚的风险也越来越大。除非再度出现量价齐升的走势扭转目前的格局，但是这种可能性微乎其微。

　　其次，我们从周线周期来进行分析。周K线形态为一个带有较长下影的小阳线，阳线实体明显小于上周。K线组合形态上出现了罕见的五连阳，本周K线来看，重心有所上移，但上涨力度减弱。指数继续运行在144周均线之上。目前5、8、13、21、34周正向排列、向上发散；21周均线金叉34周均线。之前今年以来一直压制指数的144周均线已被突破，目前位于2185点附近。整体来看，指数和均线的乖戾程度依然较大，同时，周线系统中重要的89、144周均线，在被突破之后尚需要一个回踩确认的过程。

　　从周线技术指标来看，KDJ指标（分析所用参数有调整）金叉口继续放大、向上发散。值得注意的是J值已经上升到了118的高位！这是2009年3478点之后指数第三次超过100，之前分别出现在3186和2443点。之后均出现了大幅的下跌；而MACD指标则为金叉形态，继续向上发散，红柱继续放大；BOLL指标来看，指数继续运行在上轨之上，BOLL口继续张开（这已经是指数连续第四周运行在BOLL上规之上了，这种情形在A股的历史上极为罕见。BOLL上轨下周将运行到2060一带，指数不能继续向上突破则将受到上轨压制）。从周线的技术指标综合来看，大盘技术指标中线向好的趋势继续延续。但是短线存在巩固的技术要求，回落的风险即将爆发。

　　最后从月线来看， 7月份月线如期出现了我们所预判的7月月线收盘向上突破的预判。由于7月份月K线对于5月均线具有强烈的指向性。因此，7月K线收阳也使得5月均线出现了强烈拐头向上的格局。这为行情的中期走好奠定了重要的基础。

　　综上所述，从大盘周线和月线等各周期技术指标和均线系统、K线形态等技术分析来看，大盘虽然继续延续高位震荡调整的走势，但是积聚的风险已经越来越大。一方面，政策面和基本面积极的预期，使得市场做多的人气不断高涨，烘托指数“欲调不能”；同时严重超买所形成的技术指标的背离有压制指数难以大幅推高，造成了目前这样一种高位震荡的格局。由于2260附近是多重技术压力位，同时背离的技术形态使得大盘难以继续上行，再有成交量的无法继续放大也预示着市场做多量能的衰竭。这里还要特别提请大家注意的是，股指期货在8月5日高点之后，再没有出现新高，和指数形成了明显的背离！

　　回到技术面来看，周线的缺口和89周均线的位置基本重合。这两个关键技术点位是需要一个回落的过程来确认该缺口的性质。短线来看，下周初还有可能再次出现向上冲击走势，但是创新高的时刻就是短线耗尽最后上冲量能的时刻，之后该来的调整必将来临。一旦这个调整展开，浪型结构来看将属于二浪调整，而二浪调整的杀伤力大家都是知道的。因此，对于短线风险的防范不要因为中线的走好而掉以轻心。

　　回到操作策略来看，本周盘面正如我们所料，板块轮动成为行情延续的主流。这轮行情的定性，我们定义为 “结构性的低估值修复行情”。因为从基本面和资金面来看，蓝筹行情依然缺乏产生的基础和条件。也就是说蓝筹品种不具备连续上涨、并独立发动行情的能力。所以，在蓝筹权重点燃行情之火之后，板块的轮动必然成为行情延续的发动机。因此，在主板的品种选择上只能选配“政策性主题题材”和“超低估值品种”。短线操作策略方面，关注在前期底部成交出现倍增放量，下周回落不破重要技术位的底部放量品种进行低吸。

　　而对于我们近两年来操作的创业板品种，虽然承受着较大的估值压力和技术调整压力，同时市场唱衰声浪不绝于耳。但是我们依然认为牛市格局仍将继续延续。当然其中个股的分化将必然出现，真正的高成长个股将继续长期走牛。因为我们坚信：在中国经济结构转型的过程中，创业板将是最大的受益板块。只要创业板高成长的土壤，以及创业板企业内生性的高成长特质这两大根基不改变，创业板的牛市就不会中止！

　　从今年创业板指数的走势来看，自1571以来创业板出现了连续的下跌。在此过程中，市场中出现了创业板牛市到顶的言论。但是我们坚定认为当下的调整属于创业板牛市途中的调整而已。创业板的基本面决定了不会出现深幅下跌。1571仅仅是创业板牛市途中的一个阶段性高点（目前暂以创业板上升第一浪高点看待）。创业板作为未来中国经济转型和升级的主力军，在完成途中休整之后必然再次走上牛市征途。

　　结合实盘来看，本周创业板在主板高位震荡的背景下，接过了上涨的大旗。全周走出了67点的大阳线，上攻形态完好。周线的四连阳形态和技术指标显示，创业板指数已经出现了再次走强的积极信号。这验证了之前给出的“1255点的近期低点基本可以确认”、以及“重上1400点”的判断。因此，在操作上，我们对于创业板不应该是放弃，而应该坚定低吸和持有。特别是在八月份进入中报公布的密集区，正是我们从中报中遴选业绩出现明显拐点，未来高成长逻辑清晰、目前估值不高的低估值品种，进行中线布局的好时机。短线来看，超预期的中报行情正在如火如荼上演。技术上来看，创业板在连续上冲之后已经到达了上升通道（1210为起点）的上轨位置，技术指标也有触顶的信号。因此在短线操作上注意防范风险，中线走势则继续乐观看新高。

　　持仓品种方面，我们始终不渝得坚持高成长作为选股的基本逻辑。创业板中的高成长个股，代表着中国未来产业升级的方向，是市场中真正的蓝筹！特别是在市场步入调整之后，只有真正具备高成长的个股才有可能继续演绎穿越牛熊周期的长牛品种。从中报业绩预增和国家产业政策相结合的选股思路来看，后期对于高铁、核电、特高压、基因测序、智慧系列等板块和品种进行重点的发掘。

　　继续在创业板深耕细作，精选目标、波段操作是我们不变的操盘策略！