龙之声经济观察第九期

大参考

龙之声经济观察

第九期 2014 08 07

中国部分

增长态势
汇丰控股有限公司公布，汇丰6月份中国制造业采购经理人指数(PMI)预览数据继续回升至50.8，创七个月新高。7月份中国制造业采购经理人预览指数(PMI) 继续保持强劲，达到了52。

汇丰PMI这两个月持续反弹并连续刷新今年以来最高值。这显示出政府的微刺激政策正在有效传导至实体经济。政府放松货币政策并有针对性的加快了部分基础设施投资的措施，使得中国增长动能渐渐增强。本届政府没有像08年全球金融危机期间那样推出大规模刺激举措，而是出台了一系列小规模的刺激政策，包括向三农、小微企业定向下调银行存款准备金率以鼓励放贷、加快铁路建设支出以及为中小企业提供税收减免优惠等。6月中国的银行贷款及其它形式的信贷出现三个月来最快增长。全年社会融资总量（计入债务和股权融资的广义衡量标准）很可能将达到18.5万亿元人民币。

如果简单放松信贷，将不利于中国经济结构的调整，更会进一步积累金融风险。因为一则中国地方政府的债务水平已经相当高，二则国有企业的平均杠杆率早在几年前就已超出了60%的危险水平。如果不予恰当的处理，中国金融危机的爆发绝不是危言耸听。因此这次中国政府对新增贷款的去向进行了一定程度的引导，并把资金投向铁路建设和棚户区改造工程。前者是典型的生产性服务业投入，后者是改善民生的投入，都是当下中国应当加大投入的领域，对改善中国经济要素的质量是极为有利的，其功效将在未来长期体现。

之前我们在经济观察中曾经介绍过这样的政策措施，即放松货币端、控制和引导信贷端，以利经济体系中各方面的调整和发展。从汇丰PMI数据来看，这种策略的效果是不错的。另外，因在汇丰PMI指数中中小和私营企业权重较高，因此这两个月出色的数据也表明了中小实体企业的情况有了不小的改善，这也将给中国的就业情况带来福音。预计政府将在一段时间内继续维持这种政策。

国家统计局公布，第二季度GDP较上年同期增长7.5%，增速高于市场预期，亦高于第一季度的7.4%。其中第三产业增加值占GDP的比重是46.6%，继续提升且比去年同期提升了1.3个百分点。

国家统计局的数据还显示，上半年最终消费对GDP增长贡献54.4%，拉动GDP增长4个百分点；上半年固定资产形成对GDP增长贡献48.5%，拉动GDP增长3.6个百分点；上半年货物及服务出口对GDP增长贡献-2.9%，拉低GDP增长0.2个百分点。

就业方面，中国上半年城镇新增就业人员超过700万人，外出务工的农民工数量增长1.8%，增加307万人。
今年前五个月，中国的住宅销售金额较2013年同期下降10.2%，至人民币1.97万亿元。6月，中国70个大中城市新建商品住宅价格同比上涨4.2%；

而全国住宅价格较5月平均下跌0.5%，为连续第二个月下跌。今年6月，有50个城市的房价出现下跌，5月房价下
跌的城市为35个。

从这一系列数据看，我国上半年经济运行平稳，内需继续成为推动经济增长的主动力，经济金融结构开始出现积极变化。

就业是中国本届政府最关注的经济指标之一，李克强总理曾表示“只要有利于支撑比较充分的就业，经济增长比7.5%高一点、低一点都是可以的”。数据显示我国的就业形势不错。

值得注意的是，今年GDP增长的大部分来自消费，而不是政府投资，这表明政府调整经济结构的努力正取得进展；中国经济增长正在转向国内消费为主，逐步减轻对固定资产投资的依赖。

统计局官员表示，在产业领域，高技术产业和装备制造业发展势头要好于传统工业。在消费领域网购、电子商务等新业态势头良好。在投资领域主要表现在战略性新兴产业、现代服务业势头良好。从企业层面上看，凡是具有创新能力的企业增长势头都不错；从产品层次看，有自主知识产权的自主产品发展势头都不错。这些情况说明当前中国经济在升级阶段正在积蓄新能量，中国的产业在结构调整和升级上正在孕育着一种重大的突破。

可笑的是那些西方的“经济学家”们居然会认为，中国政府的刺激政策是旨在提振短期增长的激进努力，会加剧中国各种经济扭曲，包括房价和依赖固定资产投资推动增长。这反映出这些“经济学家”对中国情况的无知，或者根本是蓄意蛊惑人心。

房地产业今年进入了调整下行的趋势。但从数据看，对中国经济整体的负面影响总体可控。中央政府给予了地方政府更多自主权，根据本地情况调整当地房地产市场相关措施。眼下，地方政府纷纷放松了原本的调控措施，开始解除限售政策。

舆论界的调子也发生了大转折。从原来铺天盖地的“继续冲高论”剧变成了“崩盘论”。国外的“经济学家”和国内的大批媒体都集中火力宣扬这两种说法。中国的房地产自1998年以来，经历了波澜壮阔的大发展，时间周期长达16年。有点经济金融常识的人都知道，在如此大幅和长期的增长之后，调整是不可避免的，但无论如何不能认为房地产业这就彻底崩盘完蛋。从今年开始，房地产进入几年的调整期是毋庸置疑的，但调整充分、行业洗牌彻底之后，中国的房地产还会继续发展前进。上半年房地产出现回落是一种向理性回归的正常市场反应，既有利于房地产行业本身的健康运行，也有利于国民经济可持续健康发展。房地产的调整，对经济的运行产生一定压力是必然的，但这只是中短期影响，只要措施得当，不会造成中国经济运行脱轨。在观察员看来，我们重点要提防的，是未来美国在某个时间点上突然宣布加息造成的国际金融动荡给中国房地产带来的冲击。

财政部称，1-6月份中国国有企业主要经济指标保持增长，但近三分之一的中央管理企业和近一半省份的地方国有企业利润总额负增长或亏损。

财政部公布的数据显示，1-6月，中国国有企业累计实现利润总额12,211.1亿元，同比增长8.9%；之前1-5月的同比增幅为6.9%。财政部表示，1-6月，国有交通、汽车、建材等行业实现利润同比增幅较大；国有煤炭、化工、纺织等行业实现利润同比下降明显；国有有色行业继续亏损。

据《经济观察报》报道，中国将央企今年的利润增长目标从去年的10%下调至5%。

为加快国企改革，国资委公布了国企“四项改革”方案，改革涉及国有资本投资运营公司试点、混合所有制试点、规范董事会制度试点以及纪检工作试点。据《上海证券报》报道，地方国资或效仿央企改革模式，改革有望全面铺开；据中央的部署，具体改革路径可能十月前就会有明确的办法出台，国企改革的任务要在2020年完成。

经济结构调整的过程必然有痛感。从数据看，作为我国经济的主体部分，国有制企业有相当部分正面临不小的压力，主要集中在一些产能过剩、技术落后，或是受周期性影响较大的行业。在淘汰产能、升级技术的过程中，预计部分企业还将有相当一段痛苦期需要面对。不过整体国企上还是维持了稳定运营，没有出现休克性的停摆而导致宏观经济失速。而且，最近几个月的形势还在不断好转，正是之前预期的局面。而高技术制造业增加值上半年同比增长了12.4%，快于工业整体增速3.6个百分点，表现十分靓丽。政府近期加速推进国企改革，以增强国有经济活力，提升国有资本运营效率和效益。具体的措施和实施效果将会如何，我们拭目以待。

金融形势
中国6月份信贷增速和货币供应增速快于预期。6月份社会融资规模（衡量中国现有信贷的最广泛标准，包括影子银行业）较上月增长41%，达到1.97万亿元人民币，远远超出预期，为自今年3月以来最高。今年6月份，新增人民币贷款为1.08万亿元人民币。广义货币供应量M2也同比增长14.7%，为自去年8月以来最高。

我国银行业上半年不良贷款率继续攀升。银监会主席尚福林在一个经济金融形势分析会议上透露，截至6月末，商业银行不良贷款率1.08%，比年初上升0.08个百分点，不良贷款余额比年初增加人民币1024亿元。此外，尚福林指出，非法集资、民间高利贷、不规范的互联网金融业务、不审慎的代理业务活跃，并有向银行业传染风险的趋势。

事实上，上半年前几个月经济下行、结构调整以及利率市场化等都将对银行业带来严峻挑战。经济增速放缓的影响通过企业使信用风险加大；调结构涉及到的行业，特别是部分过剩行业的盘整、经营状况的下滑，将使风险暴露增多。

应该说，银行目前面临的风险还是属于过去几年大规模刺激政策下的盲目信贷扩张导致的后果。企业债务比率节节攀升之后隐藏的风险不容小觑。这也是为什么当下需要在信贷端应予控制和引导的原因。若是任由信贷资金继续流入某些行业，不但调结构的任务完不成，银行的风险也终将不可控。反之如果做好了信贷端的引导和控制，就不必过于担心银行系统的总体风险。相对封闭的金融市场和国有资本主导的地位，都使中国银行体系抵御风险的能力相对更强，简单的拿国外银行来做类比是不客观的。而且，中国经济基本面有企稳和回升的迹象，当增长渐渐有了起色，调结构去库存减产能的任务渐渐完成，企业经营状况将大面积趋好，现金流状况必将改善，到时金融风险也就自然降低了。

反垄断调查
《经济参考报》报道，多家国际知名车企的亚太区负责人最近到国家发改委价格监督检查与反垄断局接受了反垄断调查，执法机构确认一些车企存在横向限制、纵向限制以及滥用市场支配地位等涉嫌垄断行为，很快将出台有关处罚结果。
   
《证券时报》报道称，对高通的调查已确定该公司构成垄断，不过处罚决定尚未形成。今年2月，中国的反垄断监管机构、国家发改委宣布对高通的定价展开调查，此前发改委曾称这家芯片制造商涉嫌滥用其市场地位。高通可能面临逾10亿美元罚款，而且预计今年将错过1.7亿到2.6亿部中国制手机的许可费。

发生在我国汽车市场的限制竞争行为一直存在。汽车企业对整车、配件、售后服务的价格进行限定，以及原厂配件专供等行为，屡见不鲜。
　　
汽车4S店作为具有独立法人资格的实体，并非汽车供应商子公司，现在却被汽车供应商全面控制了自己承担高额成本建立的经销网络，并实现了价格控制。汽车供应商和4S店的这种关系，实际上具备了纵向垄断行为的特征。在中国的汽车售后市场，零整比竟能达到畸高的12：1，正是垄断的恶果。
　　
在维修服务中，还存在4S店之间横向限定工时费的现象。所谓横向限制竞争行为，是指两个或者两个以上具有竞争关系的经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。不同4S店之间通过串联，抬高售后价格的行为正是《反垄断法》禁止的价格卡特尔行为。
   
再说高通。中国去年开始推出4G网络，几乎所有支持中国新的4G标准的高端手机都采用来自美国的高通公司的芯片。高通索要的专利许可费大约达到手机价格的3%到4%，高于其他芯片制造商的要价。

政府这次开展了毫不留情的行动。这是保护国内消费者正当权益的行动，也是适应经济转向消费拉动的一个举措，利国利民。同时也反映出外企凌驾于国法之上、享受超国民待遇的日子，可能要就此结束。近期不少外企被查出在中国做了不少违法乱纪的事，严格查处、整顿市场秩序正是监管部门的应为之举。就在观察员写稿期间，又一个巨头微软也被反垄断调查了。创始人比尔盖茨随后开始抛售其股票。

人民币国际化
中国和瑞士两国央行达成了双边本币互换协议，此举提振了瑞士成为人民币交易中心之一的希望。根据中国人民银行行长周小川和瑞士央行行长托马斯•约尔丹在北京签署的协议，两家央行之间可以购买和回购人民币和瑞士法郎，上限为1500亿元人民币或210亿瑞士法郎。

中国央行宣布将在巴黎和卢森堡指定人民币业务清算行。这两个金融中心将与伦敦竞争欧洲主要离岸人民币交易中心的地位。法国和卢森堡央行称，他们与中国央行签署了协议，将在监管两国国内人民币市场方面展开更多合作。
   
加拿大亚太基金会在温哥华为访加的亚太经济合作组织中国工商理事会企业代表团举办了加中商界高层论坛，不列颠哥伦比亚省省长简蕙芝在演讲时表达了本省将向联邦争取在温哥华设立北美第一个人民币离岸结算中心的强烈意向，她希望能够在明年确定计划，并藉此将BC省打造成通往亚洲的国际金融中心。简蕙芝表示，与加拿大其它省份以及北美其它地区相比，BC省在争取人民币离岸结算中心落户方面具有明显优势，如BC省四分之一人口有亚裔背景，很多是华裔；BC省对中国的贸易占全加之最。

西方各金融中心正在激烈争夺人民币业务。这样的局面对中国无疑是有利的。
   
去年，瑞士继冰岛之后成为第二个与中国签署自由贸易协定的欧洲国家。今年中国央行还授予瑞士央行150亿元人民币的中国银行间债券市场投资额度。两国之间的经济金融联系日益密切。

对于巴黎和卢森堡来说，人民币清算安排的建立，将有利于中国、法国和卢森堡三国企业和金融机构使用人民币进行跨境交易，进一步促进贸易、投资自由化和便利化。法国央行喜滋滋地表示，中国央行的最新决定确认了巴黎在人民币跨境使用中的显著地位。

卢森堡近年来与中国投资者建立了密切的联系。目前中国有三家大型银行的欧洲总部都设在卢森堡。卢森堡自认为是欧元区主要的人民币业务中心，其人民币存款为约400亿元，该国银行业发放的人民币贷款为620亿元，卢森堡基金行业管理的人民币资产规模高达2,200亿元。

对中国来说，推进人民币国际化是为了提高人民币需求、减少美元入境规模。过去几年外资大量流入成为中国资产泡沫化的一个原因，同时也导致中国金融系统流动性过剩。长期而言，中国希望人民币像美元和欧元一样，成为可用于投资、贸易和信贷的全球储备货币。

如今，人民币在贸易结算中已获得越来越广泛的使用。根据中国银行的数据，今年前三个月中国贸易总额中的18%，即人民币1.09万亿元是用人民币支付的，比例高于去年第四季度的14%。而五年前，中国跨境贸易总额中只有1%是用人民币支付的。在日交易量达到5万亿美元的外汇现货市场，人民币交易量略高于1%，但其份额在不断攀升。

为了促进人民币的境外使用，中国已经与全球大约25家央行达成了双边本币互换额度。中国也在慢慢对外资放开国内资本市场。根据中国主要债券结算机构的数据，截至6月底，境外机构持有4370亿元人民币的中国国内债券。

资本市场
证监会正式发布非上市公众公司收购和重大资产重组管理办法，以优化中小企业兼并重组市场环境，提高并购重组质量。

上述办法进一步放松管制，强化事中、事后监管，构建有别于交易所市场和上市公司的并购重组制度体系。两项办法在简便、透明、高效和降低成本上作出创新，包括非上市公众公司不实施强制全面要约收购制度；对自愿要约价格、支付方式等进行适度放宽；丰富重大资产重组支付手段，除发行股份外还可使用优先股、可转换债券等；允许交易各方自主协商定价；简化、减少申报文件；不设重组委、缩短审核期限。

办法的实施对全国中小企业股份转让系统的挂牌公司并购重组具有积极意义，有利于中小企业优化资源配置、丰富交易类型以及转型升级。长期以来中国风险投资资金关于退出渠道的顾虑，由此可以减少许多。这对创立之初或是正在发展初期的中小企业来说，有利于争取风投的支持，对企业发展是个很大的利好。

证监会表示目前正研究股票发行注册制改革方案，计划2014年年底提出改革具体方案。

证监会新闻发言人张晓军表示，注册制改革涉及面广，必须积极稳妥推进。注册制改革还需以证券法修订为前提。注册制改革将坚持市场化、法治化取向，处理好市场与政府的关系，做好信息披露为中心，发行人和中介机构要对信息披露的完整性真实性承担法律责任，投资者自担投资风险。

去年11月份，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中就明确提出，要健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革。按证监会的计划，今年就可以落实。注册制给企业上市减少了不少成本，同时也对投资者提出了更高的辨识能力要求。不具备足够企业分析能力、没有完善风险控制制度的投资者将面临更多的不确定性。

沪深股市最近走出了一波强有力的上涨行情，上证指数在2050附近开始发力，在银行、券商、保险、地产等权重板块的带动下，以连阳的走势直接上冲。截至观察员写稿时，已冲高至2195附近。这是一波突如其来的走势，令场内外投资者大感意外。消息面上，有两种说法有可能是此波冲高的理由。一是港沪通的实施，由于香港股市的估值较A股更高，A股需要有一个估值修复，为未来的两市对接做好准备；二是主力资金为了防止热钱流入捡A股的便宜筹码，突然拉抬低估值股票价格。不管哪种说法成立，其实都说明一个道理，就是A股市场的估值确实太低了，我们已经熊的太久了。无论这次冲高之后会否回落，市场这次行动已经表明，各路投资者已经认识到如此低下的估值水平，已经不可能再长期维持下去了。观察员愿意相信，A股的牛市，已经现出了曙光。

金砖银行和应急储备安排
7月15日下午，金砖五国签署了关于金砖开发银行创新合作的协定、关于建立金砖应急储备安排的条约、关于建立金砖新开发银行的协定以及涉及金砖出口信贷等领域的合作文件。

金砖开发银行的宗旨是支持金砖国家及其他新兴市场和发展中国家的基础设施建设和可持续发展，核定资本为1000亿美元。该银行将于2016年开始对外放贷，且欢迎其他国家加入，但金砖国家所占资本比例不能低于55%；银行总部落户上海，行长在金砖国家中轮流产生。

此外，金砖应急储备安排初始承诺互换规模为1000亿美元，各国最大互换金额为中国410亿美元，巴西、印度和俄罗斯各180亿美元，南非50亿美元。这一安排是在有关金砖国家出现国际收支困难时，其他成员国向其提供流动性支持、帮助纾困的集体承诺。

金砖银行成立的意义，怎么说都不过分。21世纪以来，国际金融市场动荡加剧。全球金融危机爆发之后，以金砖国家为代表的新兴国家的力量逐渐显现，其要求提高在世界金融机构话语权的呼声也越来越高。但欧美发达国家为了继续把持世界金融体系的主导权，迟迟不愿意对世界银行及国际货币基金组织进行改革，金砖国家的诉求长期被无理搁置。发达经济体和新兴经济体关系日渐脱钩。金砖银行的设立，是对现有国际金融机制不足的一种补充，也是对原有体系的一种挑战。

金砖银行设立后，在一定范围内将逐步以金砖国家的本币替代美元，逐步让这些国家摆脱对美元和欧元的依赖。金砖国家拥有庞大的内部需求，特别是基础建设需求。如果这些资金通过内部筹措，将会提升相关国家的本币流通，使得相关国家的本币将会更多地参与国际金融事务。而且金砖国家在国际贸易中使用本币结算，可以降低本币的汇率风险，简化金砖国家之间的相互结算与贷款业务的程序，能有效保障成员国间的资金流通和贸易往来。

对中国来说，金砖银行的设立将进一步加快人民币自由兑换的步伐，有利于人民币的国际化进程。从投资来讲，境外使用人民币就可以投资的话，将会大大促进中国企业走出国门，扩大投资范围和领域，加速中国经济的国际化进程。如果中国能够在金砖银行中启动人民币跨境贷款和援助，对人民币国际化，特别是在新兴市场国家中推广使用人民币更具有促进作用。

再说说金砖应急储备安排。金砖应急储备安排的作用是通过流动性和预防性工具集体防御短期金融危机，亦即在成员国面临国际收支压力时提供短期流动性支持。

在观察员看来，金砖五国此举实际是新兴经济体在全球金融危机不断深化下的一种自我防卫措施。美国经济复苏的艰难乃至萎缩，促使美国货币、金融和贸易政策日益凸显以邻为壑的本色，甚至利用美元霸权人为制造危机，对世界虎视眈眈。而新兴经济体源于产业结构的缺陷和金融深化的不足，抗风险能力日趋脆弱，多年来深受全球热钱流动的困扰，在过去发生过的金融战中已经损失惨重。

当下，美日欧持续的宽松货币政策正在不断地推高新兴经济体的资产泡沫，而且新兴经济体还战战兢兢要面对美国货币政策带来的巨大威胁。金融方面强烈的不安全感，促使金砖应急储备安排迅速成为五国共识并付诸实施。

金砖应急储备安排的威慑作用不容小觑。因为它不仅仅通过流动性工具在发生国际收支困难之后提供资金支持，还可以通过预防性工具在实际困难发生前，通过各成员国建立的互换承诺，稳定预期，减少不确定性，提振市场信心，从而有助于防患于未然，化解各种外部冲击对各国金融稳定的影响。这对那些嗜血的金融秃鹫们来说，可是极大的麻烦。几天之后，也就是7月18日，一名欧洲央行执委表示，欧版QE非常遥远且可能不是必需的。这是对金砖国家抱团防御的最快反应——这下跟着美国全世界放水很可能会踢到铁板、达不到预期的目的了，而反噬回来的货币洪流究竟有多大的破坏力，相信欧洲不会不清楚。

国际部分

美国
增长   美联储6月预计今年经济增速为2.1%-2.3%，低于3月份2.8%-3%的预期。并预测明年经济增速3%-3.2%，后年经济增速2.5%-3%。

美国经济在第二季度迅猛增长，年化增速高达4%，轻松超过3.1%的预期。

在年初美国经济全面走软后，美联储和“经济学家”都认为年初经济不景气是由美国多数地区遭遇严冬导致的，经济走软只是暂时现象。二季度的数据似乎支持了这种看法。单纯从数据看，美国已成为发达国家中复苏最快的一个。美国刺激经济复苏的政策取得了一定的效果。美国的自我修复能力不容小觑。

稍稍深入分析下，美国二季度增速如此之高，其主要贡献因素在于服务业，特别是旅游业。制造业的增长依然缓慢。美国在2010年曾推出“出口倍增计划”，要在五年内将出口提高一倍。时至今日，美国商品出口从每月993亿美元增加到1351亿，增幅36%；而计入服务业后的总体出口，从1440亿增加到1933亿，增幅34%。该计划连目标的一半都未必达到。相对来说，制造业产品较易于出口，而服务业较难。美国出口的复苏未能按计划实施，从一个角度说明了其制造业的复苏是件比较困难的事。

还有一个不可忽视的因素，那就是今年11月是美国会选举投票的时间，民主党需要一个美好的经济发展图景来吸引选民。

另外，美国增长数据同时引发了全球对美联储会否将加息时间提前的猜测。而且，全球金融市场出现供过于求的现象十分明显，这也支持提前加息的判断。对此，耶伦继续模糊处理，表示美联储正在密切关注经济和就业指标，在考虑加息之前，将首先确定经济反弹和就业增长的趋势是否稳固。加息是美联储握在手中的一个重量级武器，将对全球金融形势产生巨大影响，何时投放，如何投放，当然是取决于美国资本利益最大化的考量。对于其他许多国家来说，那将是对本国经济金融的一场大考，甚至如同“末日审判”一般。就看谁能在未来的暴风骤雨中保全自己了。

就业   美国6月份就业人数增加28.8万人，失业率从5月的6.3%降至6.1%。今年上半年美国就业人数总计增长140万人，创2006年以来半年新增就业人数之最。7月份的失业率升至6.2%，而劳动参与率从6月份的62.8%小幅升至62.9%，仍接近20世纪70年代末以来的最低水平。

美联储预计2014年底美国失业率将降至6.0%-6.1%，2015年降至5.4%-5.7%，2016年降至5.1%-5.5%。

美国劳动力市场上的疲软主要是结构性问题，老龄化的演进以及失业工人与招聘岗位之间技能不匹配的问题等，这是美联储货币刺激政策所无法解决的。

而且，在过去三个月中，美国的劳动参与率一直处于62.8%的36年低点，远低于衰退前66%的水平。在所有离开劳动力市场的人中，不少人是因退休、残疾以及就业技能退化而永久性地离开了劳动力市场，这将限制劳动参与率的提升，也将限制美国经济总体复苏的程度。


美股   美国股市最近遭遇暴跌，道琼斯工业股票平均价格指数下挫逾300多点，年线到目前为止已经收出阴线。整体市场情绪出现紧张。

观察员认为资金正在撤离美股。关于美股走势不容乐观的看法我们在之前的观察中已经提到。高高在上的估值、与基本面背离的走势，使得场内资金陷入了“谁接最后一棒”的恐惧之中，撤离只是时间问题。随后就是，那些撤离的资金会去哪里？全球市场的价值洼地又有哪些？那些不欢迎热钱兴风作浪、不希望被剪羊毛的国家和地区，应及时做好准备，或者，已经开始采取行动了吧！


制裁俄罗斯   美国对俄罗斯一些最知名企业实施制裁。最新进入美国制裁黑名单的公司包括俄罗斯几家银行和能源公司，它们来自美国的长期融资将中断，几家国防企业的资产也将被冻结。制裁名单还包括俄罗斯两家最大银行、俄罗斯天然气工业银行股份公司和俄罗斯国家开发银行以及俄罗斯最大独立天然气制造商诺瓦泰克。

被制裁的这两家俄罗斯银行经常进入美国资本市场为其业务融资，其在美国通过债券和股票的融资操作将被暂停90天以上。而被制裁的两家能源公司则将被禁止进入中长期美国债券市场。

美国总统奥巴马给出的理由是，俄罗斯仍在继续支持乌克兰东部的分离分子。美国的战略很清楚，就是希望这样的制裁能够造成俄罗斯的经济疲软及外交日益孤立。美国也要求欧洲对此战略作出实质性配合，对欧洲迟迟没有加大对俄制裁力度很是不满。美国在乌克兰的战略有其深意。一则通过搅乱乌克兰，以安全因素阻止欧亚大陆经济区的形成，阻断欧洲与俄罗斯的经济往来通道；二则恶化欧洲与俄罗斯的关系，阻止双方经济上的融合，给双方经济的复苏制造尽可能大的障碍；三则沉重打击中国的重建丝绸之路经济带的战略构想，不仅从东面海上围堵中国，而且从西面掐住中国经济扩大合作的途径，从而全面遏制中国。这一战略全面服务于维持美国霸权的需要，可谓一石三鸟。

当然，这一战略的另一面，是将俄罗斯彻底推向了东方。若是欧洲配合美国对俄罗斯进行进一步制裁，那么可以预计俄罗斯与中国的经济金融合作将会进一步加深，俄罗斯东部地区的开发可能会加速。金砖国家最近形成的空前合作，与俄罗斯的积极态度是分不开的。

欧洲
欧盟对俄的制裁方案包括禁止所有欧洲人买入俄罗斯大银行发行的任何新债券或股票；提议禁止俄罗斯银行在欧洲的证券交易所开展新的发行活动，阻止他们通过伦敦或其他欧盟股市从非欧洲人手中募资。欧盟这一提案会打击俄罗斯所有国有股份超过50%的银行。

对于欧盟加大对俄制裁的决定，俄外交部表示失望。俄方认为，这是欧盟违背成员国利益、屈服于美国的决定。对俄经济和金融合作实施任何限制将对正经历经济困难的欧盟各国造成损失。

国际金融协会研究结果显示，受乌克兰局势影响，今年1月到3月，俄罗斯净资本外流大幅增加，卢布贬值13%，股市下挫30%。俄罗斯中央银行公布的数据显示，今年上半年俄罗斯资本净流出额达746亿美元，是去年同期的2.2倍，且超过去年全年资本净流出总额。

相比前几轮制裁只针对个人及其企业在金融和签证方面的限制，新一轮制裁措施范围广且目标明确，直指俄罗斯核心领域，力度大幅加强。本轮制裁不仅直接打击俄方重要企业，也对俄罗斯市场的信心造成影响，是迄今为止美欧对俄罗斯作出的最严厉的动作。

这次制裁给俄罗斯金融市场带来今年最为严重的打击，遭到制裁的俄罗斯大型企业需要时间适应市场的负面反应。受影响最大的是俄罗斯石油公司。这家公司去年收购秋明-英国石油公司，对外国银行负债大幅增加。目前俄罗斯石油公司对外国银行负债约500亿美元，今年底之前有240亿美元债务到期。新制裁措施大大增加了该公司为年底前到期的债务融资的难度。

俄罗斯经济的一大问题是对外国资本依赖严重。去年俄罗斯公共金融机构发行的158亿欧元债券中，有75亿欧元是在欧盟市场发行的。如果俄罗斯采取的反制裁措施导致其经济和金融系统更加孤立，将会使俄罗斯未来在吸引西方资本和引进先进技术方面更加困难，从中长期看，会影响俄罗斯现代化工业基础，迟滞其升级经济结构的进程。

由于受到美国司法部门的指控，法国巴黎银行同意支付近90亿美元的罚款、承认两项罪行并前所未有地将其油气融资部门的美元清算权暂停一年。在法巴此次达成的和解中，美国当局开出了有史以来对外国银行的最严厉罚单，罚款金额比法巴全年净利润高出不少。法巴也成为数十年来首家对刑事指控表示认罪的大型跨国银行。

法国工业部长阿诺•蒙特布尔将美国对法巴的追究比作“经济战”。法国财长米歇尔•萨潘则呼吁对国际支付所用货币进行“再平衡”，质问为何欧洲国家间的贸易不能欧元结算，而非得用美元结算。

法国巴黎银行之所以会触犯美国法律，是因为它提供给受美国制裁的苏丹和古巴政府的信贷是以美元计价的。它本身并未违反法国或是苏丹、古巴的法律。由于没有其它方便和低成本的美元支付途径，来自法国巴黎银行纽约分行的美元取道美国的金融系统，这些资金就被强制要求受到美国法律的管辖。

美国的霸道激怒了萨潘。他呼吁使用欧元和“新兴国家的主要货币”对美元地位进行“再平衡”。不过要说服美国以外的出口商接受以欧元和人民币支付的商品和服务价款是一个循序渐进的过程。能够替代美元的货币，其交易市场必须容量大、流动性好。市场参与者要能像买卖美元那样，以低廉和可预测的成本买卖这些货币。这也是人民币国际化的道路上需要解决的问题，中国任重道远。

从另一个角度看，美国为了实现其地缘政治目的，对欧洲都是毫不犹豫的挥舞大棒，利用美元霸权逼迫其就范。虽然能逞一时之强，长远看必然是培育了全世界对美元霸权的厌恶，一旦美国实力下降，美元的下场会很难看。

法国国家统计及经济研究局表示，法国今年经济增速可能太低，国内失业率可能不会出现明显下降。该部门在对法国经济今年全年做出的首次预测中称，法国经济今年增速可能只有0.7%，大幅低于法国政府此前进行经济和财政规划时所依据的1%的预期。全年失业率预计将升至10.2%，第一季度为10.1%，仅略低于去年创下的10.3%的14年新高。

英国央行行长卡尼表示，今年下半年英国经济的增长势头可能强于央行之前的预期，但薪酬上涨乏力表明仍有一些闲置产能需要消化，之后才会有必要上调基准利率。

德国央行将德国2014年经济增速预期上调至1.9%，去年12月时的预期为1.7%。

欧洲国家的增长开始出现明显的分化。法国经济在危机后企稳，随即进入缓慢增长的模式已经超过两年，与此同时企业纷纷削减投资，而家庭支出一直在略微增长与收缩之间波动。可以说，法国至今未表现出增长加速的迹象。因此其缩减债务规模的行动也不得不相当谨慎，因为任何过度一点的紧缩都可能导致经济衰退。英国增速尚可，也是加息预期最为强烈的欧洲国家，其央行曾暗示将在今年年底开始加息。欧元崩溃符合英国的利益，因此它始终紧跟并配合美国的货币政策。在之前的欧债危机中甚至不惜落井下石。德国的增长也属不错，其国内需求十分强劲，且通胀预期很低。因此德国对欧洲央行采取的宽松放水政策态度谨慎。总体而言，欧洲各国的复苏状态依然很不均衡，迟迟未能跨入恢复正常增长的趋势，这不利于欧洲国家经济政治的进一步整合，也意味着我们将在可预见的相当一段时间内，依然会看到一个疲软的欧元。