杨连宁：我国的债务危机比欧美深重！

大参考

　　我有个段子说到动物界的互不服气。一向臭美的马瞧不起角马：“你能算是个马吗？头上还长着角！”角马急了：“我头上长的还是角，驯鹿头上长的还是树呢！”驯鹿听到急了：“那骆驼背上还长着两个乳房呢！”骆驼听到更急了：“那大象脸上还长着屌呢！”只有大象沉得住气，找到这一系列误会的始作俑者，不慌不忙地撒了一大泡尿，招呼马：“你过来，照照自己”——这个“马不知道自己脸长”的故事，是说我们不能“鸡毛掸子倒着拿——硬杆打别人，绒毛抚自己”——我年轻时管这叫“马列主义手电筒——只照别人，不照自己”——总说别人眼里有根刺，没准自己眼里还有根大梁呢！比如我们说起欧美债务危机来，浑身上下都是嘴，我国的债务危机比人家还严重呢，怎么仅有的一张嘴都不怎么张呢？

　　其实，人民币20年超过了美元200年的发行量，也就意味着我国的负债规模超过了美国。谁都知道，国内这20年高增长是建立在负债、透支与寅吃卯粮上的——“谁借的钱越多，谁的任期内政绩越大”的潜规则大行其道。表面上看，中央政府的赤字与家庭个人的负债并不多，与欧美日相比，更是这样。中央政府2011年的9千亿赤字仅占GDP的2%，账面负债6.75万亿，占GDP的15%还不到，比美国联邦政府债务占GDP接近100%低多啦。即便加上中央政府的隐性负债约11万亿，也不算高，然而摆在台面上负债只是水面上的冰山。不说地方政府与国企的债台高筑，仅说央行在“外汇占款”借口下的印钱购汇，2002年开始的人民币QE多印了43万亿钞票，全是隐性负债，全都属于没有债主，无须归还的隐性负债。债多不愁，全被扫进地毯底下假装看不见，连个准确数据你都拿不到。

　　2011年末国内金融机构贷款余额54.79万亿元，超过了GDP的47万亿，银行业总资产飙升至120万亿。也就是说，我国贷款已超过产值，资产负债超过GDP的两倍啦。有人匡算过，如果算上国内超过120亿的银行业总资产（其中超90%为负债），在加上28·33万亿的央行总资产（100%负债），全国总负债率早已超过了GDP的200%，远超过欧美了。可见，显性负债不高不代表隐性负债也不高。金融的逻辑是这样的：央行有一个远超过美联储的印钞、发钞规模，我国就必然会有一个远超过美国的负债总规模，这两者是一回事儿。不过与美国有所不同的，是国内的隐性债务作为水下的冰山，是铁定能够被融化的。所谓融化，就是转嫁！

　　陈志武算过一笔账，债台高筑的美国政府如果征税强度跟中国一样的话，联邦政府的财政赤字马上就会降低至2%的水平，跟我国一样了。2011年美国财政税收2·2万亿，占其GDP的14%。联邦政府赤字1·6万亿，占其GDP的12%，而我国中央政府的赤字仅占GDP的2%，看上去比美国低得多。但不包括土地出让金、国企利润、国企股权出让等收益，也不包括预算外收入，国内仅预算内财税收入2011年已接近11万亿，接近GDP的24%，征税比美国高出了10%。这也就是说，假如美国政府税收像中国那样从14%提高到24%的话，美国政府的赤字也会从12%下降10个百分点，跟国内目前的2%一个低水平了。由此可见，债务高低是可以拿征税多少作比的——征税多的债务低，征税低的债务高——债务是可以转嫁给纳税人的。

　　你只知道美国政府有巨额负债，不一定知道这是些什么债。什么债呢？是欠美国民众的福利债：联邦政府公共债务的主体，是医疗、社保等各种社会福利开支，其中最大一笔是低收入阶层的医疗保障支出。不惜高筑债台来保障福利开支，正表明政府在小心伺候着老百姓呢。你知道欧债危机压垮4国总理的最后一根稻草是养老金，养老金是其债务危机的最后一个火药桶。你也知道国内养老金恰恰是寅吃卯粮地空转的——子女为自己养老的缴费，早已被没钱养老的父母用光啦。我国政府的高额税费花到哪儿啦？你不妨看一组数据：2010年香港GDP是17481亿港元，征税2090亿港元。深圳GDP是9511亿元，征税3061亿元，广州GDP是10604亿元，征税3379亿元。香港税收占GDP的12%，深圳、广州均为32%。香港教育预算540亿，医疗预算399亿，共占税收的45%；而广、深两市的教育、医疗预算累计才213亿元，仅占税收的3%。由一斑而观全豹，我国政府负债高而民生福利支出却低得可怜。譬如国内目前持有社保卡的人数仅1.4亿人，刚超过总人口的1/10。

　　两相对照之下你不难发现，欧美的债务危机，危机在对公共财政的监督制约过多，能够转嫁债务的空间太小。而国内债务酿不成危机，在于监督与制约太少，转嫁债务的空间太大。央行发钞远超美联储，并不是一时疏忽，也不是偶有失误，而是近年来执意在做的事。虽有批评，虽有纠结无奈，但并未收手也未缩手。为什么会一意孤行？曾为央行货币政策委员会委员的周其仁认为，“答案要到央行负债的性质（‘央行负债幻觉’）里去寻找——央行的负债根本就无需归还!既然负债无须归还，‘债多不愁’就是很正常的。不但举债人不愁，连债权人也不愁，谁也不愁。”

　　债务危机是无力偿债的危机。美国真的无力偿债吗？格林斯潘一语道破了天机：“美国只需启动印钞机即可偿还一切债务”，可见印钞可以化解危机，不印钞才会有危机。没错，格林斯潘这话的原义，说的正是美国无法印钞偿债。恰恰因为不能印钞偿债，才使债务变为危机啦，对不？回到题内之问：国内为什么没有债务危机？因为可以启动印钞机嘛。

　　央行负债明明是国家负债，却不纳入国家的公共债务监督管理。也就是说，本质上是公共债务的央行负债，却可以不受公共债务的约束。“央行欠债的时候，不但不需要得到债权人的同意，甚至也不需要债权人知道”。（周其仁语）也就是说，我国政府用加印纸币的方式大笔借贷，用印钞、发钞的方式大笔透支，又可以用超发货币的方式稀释和消化债务，原因是印钱不算欠债。超发货币一举两得，既可以增收又可以减债，避债，政府何乐而不为？

　　雾里看花，我们接近真相了：为什么货币超发会愈演愈烈？为什么印钱冲动刹也刹不住？为什么财政赤字不必很高，国债发行不必过多，政府也能大笔增收？为什么不必大笔增税政府也能大笔增收？为什么不必紧缩开支政府也能消解债务？一连串问号，变成一连串叹号了——超发货币的明修栈道，成了政府绕开债务红灯的暗度陈仓！

　　用超发货币绕开债务红灯，是政府不必增税也能增收的唯一途径，也是政府不必紧缩开支也能冲抵债务的不二法门。财政赤字不必很高，国债发行也不必过多，是因为增收早已另辟出蹊径了：超发货币就是一条捷径，就是政府化债务为无形的一道杀手锏。什么杀手锏？就是变显性债务为隐性债务，变必须偿还的债务为不必偿还的债务。如果不是这条捷径的被发掘出来，被开发出来，怎么会有近年来愈演愈烈的货币超发？怎么会有刹也刹不住的印钱冲动？