皮海洲：海联讯四股东主动赔偿何太急

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　　18日下午，海联讯和投资者保护基金有限责任公司共同宣布，为补偿因海联讯虚假陈述而遭受投资损失的投资者，公司四位股东出资人民币2亿元，设立虚假陈述事件投资者利益补偿专项基金。

　　由上市公司大股东主动赔偿投资者损失，这是A股市场的首例。所以海联讯四位大股东的这一举动受到市场各方的肯定。在当天下午证监会例行举行的新闻发布会上，新闻发言人张晓军也明确表示，对海联讯四名控股股东出资设立专项补偿基金的做法“表示支持”。

　　在耗时长、成本高、举证程序繁琐、投资者分散、诉讼结果不确定等诸多客观因素导致A股投资者索赔难的市场环境下，海联讯四位大股东主动赔偿投资者之举，确实为投资者免除了诉讼之苦，有利于解决投资者索赔难的问题，从赔偿中小投资者的角度来说，无疑是值得点赞的。不过，考虑到海联讯虚假陈述案的具体情况与进展，海联讯四位控股股东的主动赔偿未免太早了一些，这种急于赔偿的做法也暴露了四位股东的醉翁之意。

　　何以此言？毕竟对于海联讯的虚假陈述案目前证监会并没有盖棺定论。虽然早在去年3月21日海联讯即已收到证监会的立案调查通知书，不过从18日证监会新闻发言人张晓军的表述来看，证监会对海联讯涉嫌违反法律法规的行为目前还在调查之中。证监会将依照相关法律法规对其违法违规行为作出相应的处罚。

　　而从海联讯虚假陈述案的性质来看，尽管证监会没有作出最后的结论，但其涉嫌造假上市的性质是非常明显的。该公司于2011年11月发股并上市，而在去年3月证监会对该公司立案调查不久，海联讯即自承存在调节利润及虚假冲减应收账款等财务造假行为，该公司造假上市事宜因此浮出水面，该公司因此对2010年—2012年的财务数据做了进一步调整。

　　也正因如此，所谓的“海联讯财务信息披露涉嫌违规”实质就是欺诈上市。而对于欺诈上市的处罚显然不是四位股东道歉所能解决的，也不是四位股东主动赔偿投资者就可以解决的。特别是在目前证监会主张对欺诈上市公司实行强制退市的背景下，对海联讯欺诈上市案的处罚显然不是用主动赔偿就能够代替强制退市的。海联讯四大股东在证监会的调查结果还未出台之前即先行赔偿投资者，此举显然是醉翁之意不在酒。

　　也许有人不以为然，认为赔偿是赔偿，赔偿并不影响退市。但这个看法的错误在于，目前的主动赔偿会影响到退市后的全面赔偿。一旦海联讯被强制退市，被要求以回购股份的方式补偿投资者，那么，海联讯四位股东先行进行的主动赔偿又该如何处理呢？所以，海联讯四位股东的主动赔偿不必急于实施，待证监会对该案有定论后再实施也不迟。进一步说，如果四位股东真的有诚意，要主动赔偿投资者，那就不如全面回购海联讯的流通股份，让海联讯主动退出A股市场。