本帖最后由 piyanan 于 2014-7-18 09:18 编辑
本文是写给在美股和房市等领域投资的海内外投资者，聊以警醒和预判。缘于昨日与几位脑力非凡同事交流，普遍对美股高位博弈认识相当清晰。术业有专攻，小李不才，因为脑中有个中美博弈模型，所以经常关注美国政府国内动态，就说说美股的现状以及美国政策的模型把控。
美股的现状
股市是经济的晴雨表？ 股市也许在某些特定的条件下真的是经济的晴雨表。或者说，股市是产业经济的晴雨表。但是对于整体美股而言，真心不是经济的晴雨表。美股从9000点涨到17000点，这能代表经济转好了？美国QE3轮，释放天量资金，退出的这么艰难。2014年一季度美国GDP跌到-2.9%，股市却一路涨，美国经济复苏了？ 所以整体来说美国股市和美国经济没有必然的联动作用。当然行业的兴衰很影响行业股票的估值。既然没有必然关联，所以即便美国经济事实转好也不代表美股会继续涨下去。14年巴菲特给投资者的一封信：很sorry，没跑赢标普500，颇为透露出“亦天时，非人力之致”的无奈。不过老爷子历久弥坚，历来是逆市保本展现出别样风采，但这样他就是股神，这就很能说明问题。
美股因何而涨？ 这是个老生长谈的话题，但是因为全文逻辑需要，所以也就赘述下前人所言。要知道经济学最牛逼的就是解释已经发生的事件。简单的说：美股上涨是因为资金或者货币的流入。复杂的说：美国为了防止货币宽松进入消费品领域，美元剧烈贬值，所以将货币管道主动推向美股，制造赚钱效应，完成一次美联储的大操盘。在次债危机，房地产巨大风险被美国民众广泛认知，所以这次主要盘口不在地产。有没有感觉到多少似曾相识的场景？ 美国当年因为次债危机经济出现大问题，次债危机主要是房市虚假繁荣，信用透资。为了经济的恢复，给各行业注入资金，所以要做大股市的盘子。大盘子才能够养出大鱼，为什么互联网经济独独在美国得到最好的发展？因为美国有全球最大的金融盘口，而互联网收益模式一直处于摸索阶段，简单的说都是在烧钱。烧钱缓过开头的几年后才能找到盈利模式。纳斯达克科技股的泡沫的好处是让很多青年看到了科技的力量，并且养出的大鱼企业都在美国。 君不见马化腾在98年想将腾讯以100万人民币卖给张朝阳不可得，几个哥们一咬牙自己做，2014年腾讯市值破了1500亿美元。我国的互联网企业也是烧钱出来的，但是因为我国人口众多，市场够大，所以不用烧太久。
他山之石 我国05年因为热钱流入加剧，而我国人民币那会是根据外汇占款进行投放的。为防止资金流入民生领域（猪肉、大蒜等），抬高生活成本，沉淀热钱，于是在股市开了个盘口。不过当年股市池子太小，所以07年盘子就破了，但是对我国整体经济却没什么影响不是？有很多大型金融机构倒闭么？ 股市盘子破了，为了安置这部分天量热钱，我国开启了房市盘口，这个盘口不错，我国幅员辽阔，人口众多。简单的说：池子够大，就不会导致泡沫膨胀到破裂边缘。于是在一线城市泡沫还不大的时候，二三线城市盘口又开启，顺带直接把我国城镇化完成大半。当然，杀敌一千自损八百，房市出现赚钱效应后，难免会有实体资金无序流入。 为了防止资金错配，泡沫无序吹大。我国央行13年尝试收缩银根，余额宝又基本开启了存款利率市场化，后来发现攻击面太大。于是将定向工具不断深化，对于房产市场流入的资金达到可控可扶的地步。但是我国现在的上海shibor一年期在5%，一年期存款在3%。
关键看什么？ 中美两国操作其实差不多，控制通胀，在通胀受控的范围下进行宽松。保证资金的高效流转效率。其实各国央行的操作水平都差不多，现在都是非承诺灵活操作。那么在政府机构操作水平差不多的情况下，看股市到底看什么？ 其实研读过保罗萨缪尔森经济学的人都知道，资产价格和利率是反比的。两年内美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5．25%，所以次债危机爆发了。当利率处于高位时，资产价格必定在底部，资产价值对于价格的溢价最高；当利率处于底部时，资产价格必然处于顶部，价格存在泡沫。
何时破灭或者收缩？ 这个问题其实很具有迷惑性，不能算作问题。就股票而言，影响参数无非是点位和时间。所以问题应该是：在什么时间破灭？在什么点位破灭？现在美国的基准利率是0.25%。
在什么时间破？ 大家可能以为太扯了，这都能预测到。也有人说这太简单了，百年内必定破。我当然不是这种玩诡辩技巧的，上文说过，当利率处于高位的，资产价格必定处于低位。这个过程是动态的，具体问题要具体分析，不然会死的很惨： 比如欧债危机爆发，资产价格跌到底部，为了恢复经济，所以刚开始利率极低，那么当然那会资产价格是处于上升通道，并逐渐见顶；比如美国在1%的利率开始往上提，这个时候说明低利率时期要结束，所以资产价格必然会开始下跌，并逐渐见底。 最简单的例子就是股价，抛开预期，100万股票，股息3万一年，当年基准利率是5%，这个股票的价格就贵了，按着收益3万，股票合适的资产价格是60万；第二年基准利率是1%,按着收益3万，这个股票合适的资产价格就是300万。当然这个是纯理论模型，波动幅度就算没有60到300万这么大，60到120万是妥妥无疑的。之前有文章写过，汉能老总因为劳动力等上涨，他所建设的水电站资产价格重置，成了我国首富。但是对资产价格影响最大的是利率，5%到1%，价格就会从60万变成300万。 按着美国接下来提高利率的时间。在相对明确的提高利率消息（或公开或不公开）放出来瞬间，股票市场就会崩盘或者收缩。关键在于美国提高利率的操作水平，好一点的，泡沫缓缓缩小，危害小一点。水平差一点的，因为资本的逐利性，估计就直接破了（这个概率极大，美国市场资本的破坏性远超我国）。按着现在耶伦放消息的时间，应该在明年3月份上下3个月，影响因素太多不排除提前引爆。美国人最大的期望就是股市平缓的高位震荡几年，然后通过企业的业绩增长，来降低市盈率。
在什么点位破？ 这是更扯的一个话题，有牛人在A股5000点的时候走的很坚决；也有牛人在5500点走，5700点又进，最后破产了。我无法告诉你美股到底能不能破20000点，但是我可以告诉你美股已经在绝对的高位了。无论是静态市盈率还是动态市盈率，都表面现在已经处于高位了。最好的办法就是现在逃离美元资产（包括房产）。 根据美国在5月份处罚瑞信，6月底处罚法巴，7月开始准备处罚德银，并且葡银大股东出现债务危机（有兴趣可以看笔者之前发的日报和单章有详细论述）。美国在欧洲驱赶资本的力度不断加大，这个时候作为投资者，你把资产都换成美元，或投资美股，那是在别人高位震荡，大换手的时候接盘。简单的说你就是买在最高位。如果不是特别喜欢的个股，纯粹买大盘基金，现在谁买谁傻瓜。 但是美国要的就是这个效果，海外资金接手高位盘，即便股灾，也是海外资金亏的更厉害，况且企业是确确实实融资融到了。最好的结果是全球各地都水深火热，美股在高位不断的震荡，当大机构逃离差不多后，再进行迅速提高利息。主动戳破泡沫，完成一轮本土作战。
同样这也可以解释我国股票什么时候飞涨？当我国股市池子搭建完成，股票注册制推出（目测15年上下），股市可能已经回到3000点左右，外资的准入会有节奏的放开。为什么关系好的国家才给QFII额度？为什么外国热钱都想并且愿意涌入我国股市？关系好才有果子吃。
如果是美国人，那么就考虑下跟着巴菲特学。我相信接下来美股或从20000点跌到9000的时候，你肯定跌的比别人少的多，肯定跑赢标普500。老爷子在逆市保本很有心得，屡经战阵，历久弥新，关键有两条：第一条是保本，第二条是记住第一条。
在利率在一直处于高位的时候，留着钱买货币基金或者银行刚性兑付理财而非代售； 在利率从高转低明显趋势时，立刻买入股指基金或者大盘股，或者固定资产（前期无爆炒）也行； 在利率从低转高明显趋势时，立刻抛出资产，留存资金；这是空仓的艺术。
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发表于 2014-7-18 09:11:16
