天上的小小鸟：解读央行PSL——抵押补充贷款

大参考

　　央行酝酿推出新的货币调控工具PSL，引起了广大媒体的解读。但是都只讲了调控中长期利率，小鸟从普通人的角度看的是云里雾里。幸好咱们团队有个粗通金融的，他用粗略的给我普及了下，小鸟整理下是这么个意思：

　　首先有关PSL的运作方式、利率形成机制、实际规模等重要信息都没有披露。相关明确的定义也没有公开。所以大家都是消息揣测，具体要等信息全面披露后才能知道。

　　其次根据所能获得的信息可知：央行想通过PSL打造中期政策利率，而原有的再贷款无法起到充分的效果，PSL可以理解为是再贷款的升级。这些话都太抽象，具体是怎么个意思呢？

　　首先说说什么是再贷款

　　这里给大家掰掰什么是再贷款，简单的说就是工行之类的商业银行缺钱了找中央银行凭借信用借钱。银行怎么会缺钱？

　　举个例子，1个工人每月收入1万元，工作2年一共就存了5万元。他因为恋爱需要，向银行贷款15万，首付5万购买了一辆20万的车。作为这个白领，他提前消费了他未来1年多的收入。

　　假设有一个时间点，经济形势一片向好，老板们都扩大生产规模，项目太大，资金存款不够，向银行借贷用来投资建设，预计工期结束有回报2年。工人们工资年年上涨，存款都花了都消费了。然后每个人都凭借个人收入证明向银行申请信用贷款5万。一瞬间商业银行缺钱的原因，即便都是优良贷款，收获优良债务资产，但是商业银行还是缺钱。这个时候就要向央行借钱。那么怎么借？

　　有个广为流传的故事。曾经有个小镇，妓女欠了旅馆老板500元钱，旅馆老板欠了肉铺张屠户500元钱，肉铺张屠户欠了妓女500元钱。但是却没有谁有钱首先完成这笔债务的支付，流动性严重不足。如果说上面三个人中旅馆老板有笔600元一年期的定期存款，一个月后到期，那么可以凭借这个定期存款（票据）向银行借款500元一个月，这叫第一步贴现。商业银行如果已经把钱都放贷和交存款准备金，手头没闲钱，可以通过这个存折（票据）向央行借钱，这叫再贴现。如果老板没有这个定期存款，而是以他的旅馆抵押贷款500一天，但是商业银行也没钱，为了省却实物资料凭证的流转，这个时候商业银行一般通过自身信用向中央银行借钱叫做再贷款。

　　透支的未来信用就需要向商业银行凭自己的信用向中央银行进行再贷款。再贴现是未到期票据的提前使用流动性，狭义的再贷款是对信用的，广义的再贷款就是再融资，包括再贴现概念。

　　央行可以通过提高或者降低再贷款的利率来影响我国商业银行获得资金的成本，从而影响我国中长期利率。那么为什么会想到新开一个PSL工具，这个工具比再贷款好在哪里？

　　要知道好在哪里？咱们首先要知道缺点。再贷款来完成基础货币的投放太过粗放，因为没有抵押物，风险容易被放大。而是单纯的商业银行信用作保，同时资金流向是否进入我国产业升级相关领域完全不可控。

　　随着外资流入的速度的趋缓，我国的流动性过于宽松的局面自从13年6月份以来已经完全改观。那么我们国家就需要一个能够大量投放基础货币的数量工具和价格工具，来更好的调配基础货币的数量和流向，让中期利率趋于稳定。而如果使用再贷款，极容易导致风险的不可控。央行肯定也是这个角度考虑，而且看看PSL（抵押补充贷款），个人揣测这个基础货币投放工具显然是需要抵押物或者类抵押凭证的。

　　这个工具受益方是？

　　小鸟团队的员工做了大胆猜测。认为主要受益方主要是两类：

　　1，产业升级和转型的相关企业，这些企业因为前景不稳定，企业贷款资金成本过高。故此导致该类企业长期处于失血困难状态。这个也就是改变大家常说，银行只会在你有钱的时候贷款给你，在你没钱的时候拼命催债。

　　2，大量的基础建设和国家规划领域，该领域投资回报慢，比如高铁，地铁，公路等，投资回报慢，让这些有利于民生的投资仅仅因为自身的大投资，回报速度慢而承受高昂融资成本显然是不利于我国经济的发展的。

　　那么咱们的PSL工具作为一个价格工具，完全可以对不同的标的物进行不同的利率对待，比如对高铁和地铁，完全可以低于贷款基准利率一个点进行投放货币。假设3万亿高铁投资，如果贷款利率是5个点，每年要还1500亿，如果贷款利率3个点，那么只要900亿，低廉的票价给民众和经济体带来的活力和方便显然不只是着600亿。再比如说，咱们国家支持首套房刚需，央行喊话月余，商业银行都没动静不是。咱们央行完全可以向商业银行指明，你通过你放出的首套房贷款到我这边获得低于正常再贷款的利率，来引导商业银行的资本流入国家支持领域。

　　这个工具和定向降准作用相似，提供流动性和方向性。但是力度会更大，而且指向性更明确。简单的说，不仅仅是农业银行的农业贷款可以得到优惠，工商银行的农业贷款也能得到优惠。

　　具体操作不再赘述。这就是小鸟的团队的关于PSL工具的简单认识和阐述。如有不当，欢迎大婶们来进行指正交流。

星久

这个好像是这么个意思，比如你房子现价评估100万，问银行贷款。一年之后，房价上涨，房子评估变成了200万。这时候，就可以申请再问银行多借钱，而不需要提供其它抵押物，因为你的房子只抵押了100万，还剩下100万的空间没有发挥。

在经济向上的时候，这样操作可以有效提高贷款发放效率。如果把这个跟定向放房贷联系在一起，难道国家决定要继续托房价了？