天上的小小鸟：财经周报2014.6.17-6.24

大参考

一周重要数据一览
　　1，中国   6月17日10:00分：5月实际外商直接投资年率-6.7%，远低于前值+3.4%。
　　6月23日09:45分：中国6月份汇丰制造业初值50.8，远高于预期49.7，远高于前值49.4。

　　2，欧元区 6月17日16:30分：英国5月CPI年率+1.5%，低于预期值+1.7%，低于前值+1.8%。
　　6月23日15:00分：法国6月制造业PMI初值47.8，低于预期值50.0，低于前值49.6。
　　6月23日15:30分：德国6月制造业PMI初值52.4，略低于预期值52.5,高于前值52.3。
　　6月23日16:00分：欧元区6月制造业PMI初值51.9，低于预期值52.2，低于前值52.2。

　　3，美国   6月17日20:30分：5月新屋开工总数年化100.1（万户），低于预测值103.4，远低于前值107.1。
　　　　　　　　　　　　　　　5月营建许可总数99.1（万户），低于预测值105.0，远低于前值105.9。
　　6月19日02:00分：美国美联储公布利率决定与前值保持一致。基准利率维持在0-0.25%之间。
　　6月19日20:30分：美国6月14日当周初请失业金人数31.2万人，低于预期31.4,低于前值31.8。
　　6月23日21:45分：美国6月Markit制造业PMI初值57.5，高于预期值56.5，高于前值56.4。
　　6月23日22:00分：美国5月成屋销售总数年化489（万户），高于预期值473，高于前值466。

　　数据简评：

　　我国6月份制造业PMI初值显著高于预期，外商直接投资数据异常，保持跟踪，整体经济持续向好；
　　欧元区法国制造业PMI数据持续降低，严重拖累欧元区整体经济恢复，德国经济稳定；
　　美国5月份的新屋开工和营建许可双降，因为4月份数据过高回落。其余数据均显示美国消费和制造业都进入复苏状态。这个复苏到底是真复苏，还是QE激素效应未褪下的回光返照。持续跟踪关注。

　　利空利多变化

　　1，货币政策

　　一，央行将创设基础货币投放工具PSL 或取代再贷款

　　货币政策从数量型工具调控体系到价格型工具调控体系，需要一定的条件，即央行能主动掌控基础货币吞吐。从2003~2013年这10年，基础货币主要是外汇占款供给，而外汇占款供给是被动的。中国央行只能回收而不能提供基础货币，这导致了数量型工具调控体系为主的格局。
　　2013年左右至今，中国经常账户顺差水平大幅下降，外汇占款增长下台阶，央行对基础货币调控才开始拥有吞吐的主动权。

　　二，定向降准

　　A, 央行今年二次定向降准的要求，“三农”和小微企业贷款达到一定比例，是指去年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且去年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且去年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
　　按此标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。
　　B，路透北京6月20日 - 中国央行正在推进货币政策框架从数量型向价格型重大转变，并愈渐清晰勾勒出利率走廊+中期政策利率的价格型调控机制，以适应全球失衡调整和中国基础货币投放渠道变化的挑战，期冀更好达成货币政策多重目标。

　　三，美国利率决议 维持继续紧缩政策

　　6月19日凌晨，美联储将维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变，继续缩减每月购债规模至350亿美元。将从7月开始，每月购买150亿美元MBS和200亿美元美国国债。在此次会议中，12位FOMC委员倾向于在2015年首次加息，此前为13位；3人倾向于在2016年首次加息，此前为2人。 同时，美联储官员们对2015~2016年联邦基金利率预期中值有所增加，但长期联邦基金利率预期中值由4%降至3.75%。这暗示明年加息速度可能会更快，但长期看联邦基金利率可能低于4%的历史平均水平。

　　我国调节利率和投放政策思路和操作方式已经十分明确。在国内外大环境没有大的变动下，利用定向降准和再贷款类工具，保持国民经济的稳健。就定向降准而言，6月份汇丰PMI初值，已经初现成效，打消了经济学家对于定向降准力度和效果的担忧。就6月份的数据而言，本届政府而言，已经度过了去年钱荒，产业调整初期经济失速的风险。

　　美联储联邦基金利率决议短期并无加息的预期。市场反应偏宽松，但是自耶伦上台后，美联储缩减QE的脚步从未停下过，虽然在一季度风暴灾害中表现出相当模棱两可的态度。我以为美联储也是走一步看一步，在CPI维持2%左右的情况下，会按部就班缩减QE，一旦CPI大幅下降，则意味着美元资本回流速度出现降低，则可能会更改美联储货币政策。

　　2，房地产市场

　　一，标普点名处于危险中的开发商：万达恒大在榜

　　标普在近期的媒体研讨会上，点名了一批财务杠杆过于激进的开发商。其中包括奥园集团、中国海外宏洋集团有限公司（中国海外宏洋）、华南城控股有限公司（华南城）、旭辉集团、万达商业地产股份有限公司（万达商业）、花样年控股集团有限公司（花样年集团）和广州富力地产股份有限公司（富力地产）。这些公司的共同特点是，2013年债务增速超过50%，其中恒大地产2013年总债务增加超过一倍。

　　二，官方数据打架引悬疑 一线城市房价“假涨真跌”

　　Ａ，根据国家统计局公布数据显示，5月份广州房价环比涨幅为零；而广州市国土房管局的统计数据却显示，同月广州房价环比上涨2.1%，连续3个月创新高。

　　国家统计局所制定的房价数据，是抽取同类型楼盘相同朝向的相近单位作为样本，以楼盘的实际售价为统计数据，能更真实地反映市场状况。但广州市房管局是以网签合同的成交数据为统计样本，由于去年广州出台严厉的‘限价’政策，导致大量楼盘采取以‘双合同’绕开管理部门的价格限制，不少高价盘更是被暂停网签，引发房价数据失真严重。”黄韬说。

　　三， 成交量持续下滑

　　6月13日，国家统计局发布数据显示，地产开发投资、商品房销售面积、商品房销售额等多个指标的 增速跌至近一年来最低点。其中，商品房销售额和商品房销售面积已经连续4个月同比下降。之前，5月，中国100个城市(新建)住宅平均 价格为每平方米10978元，环比上月下跌0.32%。这是2012年6月以来百城房价首次环比下跌。

　　四，央行喊话月余 京城房贷利率未现大面积松动

　　监管部门的“窗口指导”已经过了一个多月，但是北京地区多数银行并没有下调住房按揭贷款的利率，目前基准利率仍是多数银行给首套房贷款开出的价码，仅有少数几家银行能够提供贷款利率优惠

　　房地产泡沫如何进行控制和挤压是咱们国家和老美博弈的中国焦点。笔者不才，粗略揣摩下本届政府的意图。就新闻和消息面而言，中央政府显然希望我国房价整体可扶可控。整体上涨不能超过市场化利率，下跌也不能大跌，严重增加我国银行坏账是不允许的。对于刚需，我国央行5.12号左右有单独喊话，要求对首套房提供优惠。

　　博弈的对手，老美自然希望你中国房价暴涨暴跌大幅动荡。暴涨，实体经济没心思做实体，资金错配，使用效率降低；暴跌则大量坏账，实体经济失血，流动性严重不足。操作手法么，当年引爆欧债危机的几大评级机构频频喊话，先是穆迪，现在是标普，制造恐慌氛围，然后妄想模拟次债危机，个人严重不看好。奈何这里是强势客场，收效甚微。

　　上次博客留言，有人问起，现在买房是不是好时候？我的回答是现在买房称不上好时候，也称不上坏时候。但房子的投资属性渐弱，使用价值凸显支撑房价。长期而言，地产投资要根据地段，规划等等，需要具体问题具体分析，这里就不多赘述，简单的说闭眼买房就能赚钱的时代肯定过去了；短期而言，如果你是因为结婚生娃上学等需要，刚需的话没必要硬等房价跌，可以现在就问问，然后今年金九银十那段时间再问问，如果没有明显下跌趋势可以买入。

　　3，中美股市

　　一，央行坐庄 OMFIF指廉价资金制造新资产泡沫

　　A，在OMFIF此次共调查的400个公共部门机构中，有157个国家央行、156个公共养老基金以及87个主权财富基金。这400个公共部门机构共向市场注入了29.1万亿美元的投资（包括黄金），其中央行投资为13.2万美元（包括黄金）、公共养老基金为9.4万亿美元，主权财富基金为6.5万亿美元。
　　随着以稳健投资风格见长的全球央行、主权财富基金、养老基金的加入，股市这种大多时候以“短平快”方式盈利的“冒险”性格也逐渐被纠正。市场波动率的持续下降和主要资产交易量的下滑，正是源于这种风格的改变。

　　B，2014年上半年即将过去。今年前6个月，上证指数一直在1974点至2177点之间不足10.3%的空间内运行，创下A年以来的一项新纪录。上证指数上半年表现出的“心动过缓”特征，令下半年的行情更加扑朔迷离。

　　对于美股而言，那明显就是美联储放水吹出来的泡沫。自07年次债危机后，经济就没显著好过，不然能从QE1到QE3。世界经济学家经常奇怪我国的股市，说股市是经济的晴雨表。那咱还奇怪美国的股市，你经济都没见好，反而从08年6000点涨到现在1.6万点。
　　美股而言，如果3D打印，页岩气等科技大突破没有完成，那么美国经济堪忧。90年代欧日俄中日子过得都不算容易。独独美帝开启产业升级和信息技术革命，这才是美帝在广场协议后笑傲江湖的原因。
　　中国股市必然不会长期维持在2000点左右，对于大涨，谁都不会怀疑。有异议的只是什么时候会大涨？这个的确现在谁都不好说。行情瞬息万变，这一阶段房地产泡沫没有挤掉，立刻开个股市的盘口进行炒作显然不是政府和人民希望的，大家都希望的股市是能够真正帮助经济发展。但是现在股市是大底毋容置疑，有条件的可以长线投资。