天涯补刀：复盘

lameihua

　　今天空闲，给大家做个股市的“复盘”吧。

　　之所以写这篇文章，是因为我觉得这次股市的走势非常值得大家深思，而且有很多值得学习的经验和教训。

　　我们先说说这次股市剧烈震荡的主要原因吧，我认为只有两个字：踩踏！

　　这次大跌过程中，大家找了很多的原因，但事后证明，那些原因都不是主要原因。

　　开始的时候，有人说这次大跌是美国对中国发动的金融战。

　　美国资本想要做空中国股市，主要有三个途径：

　　第一，港股通；

　　第二，合格境外机构投资者；

　　第三，舆论战。

　　我们重点给大家说前两点。

　　先说说港股通。

　　大家都知道，我们采取的是中国特色社会主义市场经济体系，资本市场还是有一定的壁垒的，外资是很难直接进入中国股市的。所以，为了有效利用外资，我们给外资额外开通了一条便捷的投资通道，那就是港股通。

　　所谓的“港股通”，简单说就是：我们大陆人可以通过港股通到香港的股市上购买股票，外资也可以通过港股通来购买大陆股市上的股票。

　　很多大公司都没有在大陆上市，而是在香港和美国上市的。典型的有阿里巴巴、京东、拼多多等。我非常看好京东，想买它的股票，怎么办？去香港或美国开个账户？太麻烦了。所以，港股通开通后，我们就可以直接在大陆购买了。

　　另外，大家也知道，大陆和香港采取的是“一国两制”的政策，香港的体制完全就是资本主义那套，资本市场和西方是完全“无缝”连接的。西方的一些资本想要投资大陆的股市，但是由于体制不同，他们不敢在大陆开设账户买卖股票。所以，港股通开通以后，西方资本就可以通过香港来买卖大陆的股票，因为香港采取的是西方制度，它们非常熟悉。

　　那么，西方资本通过港股通购买多少钱的大陆股票呢？

　　2万亿左右。

　　截至2024年1月底，A股总市值为70万亿，外资通过港股通持有的总金额为2万亿，占总市值的2.8%。

　　可以说，这个占比还是比较小的。

　　最主要的是：在大跌的这段时间内，北向资金并没有大规模地流出。

　　大家看下面一个图：在A股大跌期间，北向资金流出金额都不足500亿，最高流出的一天也不过130亿。这点资金对总市值高达70万亿的A股来说，根本掀不起什么浪花。

　　既然不是外资通过港股通做空A股的，那么有没有可能是国内的外资做空呢？

　　大家也知道，这些年中国发展得不错，所以肯定是有外资想来投资中国的股市的。以前没有港股通，外资想要投资中国股市就只能到大陆开通账户。所以，大陆也给外资开了一个“通道”。

　　这个通道叫做“合格境外机构投资者”机制，简称：QFII。

　　当然了，即使有了港股通，这个机制也有存在的必要，因为它和港股通相比还是有些优势的。比如，直接在中国境内购买股票能减少汇率波动的风险；另外，通过港股通购买大陆股票手续费也很高。

　　所以，即使在有港股通的情况下，QFII也有存在的必要的。

　　我们在看一个股票的股东的时候，有时候就能发现它。

　　这些机构在中国大陆的总资金有多少呢？

　　不足1700亿人民币！

　　为什么这么少？

　　主要有两个原因：

　　第一，中国政府进行了额度控制；

　　为了防止外资在中国的投资比例过高造成金融市场的波动，所以中国政府对外资在金融市场的投资金额进行了控制，最多只能购买3000亿美元的股票。

　　说实话，这个金额真不多。

　　中国想要成为全球顶级玩家，金融市场国际化是必须要走的路，所以对外资开放这点额度确实不算多。

　　第二，外资不敢买入。

　　中国政府说：你们外资可以在大陆开账户，这个账户最高可以买3000亿美元额度的股票。

　　结果外资只用了1700亿人民币的额度。

　　为什么额度用不完啊？

　　答案很简单：那些外国投资者有几个熟悉中国的这种体制的？

　　它们压根就不敢进来。

　　QFII总共持有1700亿的金额，每天成交金额也就几亿，最高也不超过20亿，这点金额更翻不起什么浪花了。

　　所以，从这次A股的波动来看，外资不是主因——无论是通过港股通，还是“隐藏”在大陆的外资，都翻不起什么浪花。

　　前段时间，出现一则新闻：外国资本可以持有银行保险机构100%股权，实现完全控制。

　　有人就担心我们的金融系统了。

　　当时，很多人在后台问我这件事。但是，由于这个新闻实在不够用一篇文章写的，所以就没写。

　　不用担心，放他们进来，他们也不敢进来，因为它们不熟悉中国的制度——就像我们给外资提供3000亿的购买股票的额度，它们都用不完，只敢通过港股通买入；就算进来了，它老实赚钱那没问题，要是不老实，记住，我们不是资本主义国家，是社会主义国家，有一万种办法让它“进得来、出不去”。

　　这次股市的剧烈动荡不是外资导致，那么到底是什么导致了这次A股的剧烈波动呢？

　　有人也找了很多原因，但最终证明：那些都不是主因。

　　有人说，公司质押爆仓导致了大跌。

　　公司股价的高低对有些公司的影响非常大，因为很多缺钱的公司需要拿自己的股票抵押给银行从而获得银行的贷款。

　　比如，我有一个上市公司，我是大股东，持有2亿股，现在股价是10块，那么我持有的股份价值就是20亿。现在我想要干一个大项目，缺钱了，缺5亿。怎么办？

　　这个时候，我就可以把自己持有的股份质押给银行，银行一般是按质押物价值60%放款的。比如，你持有的股票价值100块，那么你把它质押给银行，银行就可以给你60块的贷款。

　　有些公司操控股价的目的就是为了从银行获得更多的贷款。

　　举个极限的例子：假设我有一个上市公司，我和“同伙”持有98%的股票，市场上流通的股份只有2%。这个时候，我再找另外一个同伙，用很少的资金不断拉高股价，然后我把自己持有的股份都抵押给银行，那么我就能从银行获得天量的贷款。银行的贷款利息是比较低的，我从银行搞来那么多贷款，既可以扩大公司的规模，也可以去做些其它的事情，比如“放贷”（借给其它缺钱的公司）或炒股等。

　　很多公司在缺钱的时候，都会把自己持有的股份抵押给银行的，因为银行的利息肯定是比其它类型的贷款要低的。

　　但是，这里有问题的：我持有价值100块的股份，抵押给银行获得了60块的贷款。但是，现在股价下跌了，原来价值100块的股份跌到只剩50块了，价值小于从银行贷款来的60块了。最终公司倒闭了，银行借我的60块岂不是血本无归了？

　　银行当然没有那么傻。

　　所以，银行就和你签订合约：现在你抵押给我的股份价值100块，如果你的股票跌到90块，我就要警告你了，你得准备点钱还我，这个叫做“警告线”；如果你的股票跌到80块，我就要让你给补充钱，如果没有补充，那么我就会强制卖出你的股票。这就叫“平仓”。

　　根据《证券期货保证金管理暂行办法》规定，股票质押融资的预警线为160%，平仓线为140%。

　　当然了，不同的机构，稍有区别。

　　不过大概意思就是：你把股票质押给我，质押的时候股价是10块，那么跌到9块，那么我就要警告你了，尽快还钱或补充质押；如果跌到8块，我就给你三天内补钱，如果三天时间到了，你还没有补钱，那么我为了保住贷给你的6块钱，就会把你质押给我的股票强制卖出去。

　　有些公司缺钱了，就拿着自己的股份抵押给银行，结果股价大幅度下跌，它又没钱偿还银行的贷款，所以银行就强制卖出了股份。

　　股市下跌，公司又还不起银行的贷款，银行强制卖出股份；强制卖出股份导致股市下跌，很多公司的股价跟跌，导致更多的公司还不起银行的贷款，股份再次被强制卖出……如此，形成了一个恶性循环？

　　是不是这种情况？

　　不是！

　　原本很多人都以为是这种情况，但是根据证监会的调查，根本不是这种情况：从沪深两市数据看，今年以来股票质押违约强平金额合计为2740.32万元，占市场日成交额的比重很小。

　　当然了，还有其它的各种分析，比如股指期货做空、转融通等。

　　但事实证明，那些都不是主要原因。

　　最后，我们竟然发现：这次A股剧烈的波动居然没有原因。

　　没有原因说明了什么？

　　只能说明一点：这次A股的波动不是外资、机构、也不是企业搞出来的，而是散户搞出来的。

　　散户都在卖，每个人的金额不多，但是数量巨大，你查机构当然查不出来啊。

　　那么，散户为什么会卖？

　　这几年经济形势不好，大家缺钱，要过年了，一些人就把投资股市的钱取出来了（包括偏股型基金），结果导致了股市的下跌；股市下跌，原本不打算把钱从股市或基金里取出的人为了过个安稳年，也把钱取出来……如此，形成了“踩踏”。

　　一个人的恐慌，带动了2个人，2个人又带动了4个人，4个又带动了8个……恐慌以指数级的速度快速传播，最终导致了这次股市的大跌。

　　上面说了这么多，其实还没有到今天的正题，上面只是给大家普及股市的一些基础知识——我太明白中国的股民了，绝大多数连一些股市的基本常识都不懂，就敢杀进股市了。

　　股市的钱要是那么好赚，谁还把钱存银行？要知道，银行的利息只有几个点而已。连股市的最基本常识都不懂，你就玩股票，那不是找死吗？

　　最关键的是：你还连累别人！

　　这次股市的波动，连累了多少无辜的人，多少人交出了带血的筹码啊！

　　但是，在这次下跌过程中，我非但没有亏，相反还赚了钱。

　　我之所以逃过了这次下跌，是因为我的整个投资策略起到了非常大的作用，而这种策略是非常重要的。

　　那么，我是如何避开了这次大跌，反而利用了这种波动呢？

　　其实，我在2020年的时候就专门写过一篇文章《股市发疯，我们该怎么做》，就详细说明了操作策略：

　　初期：大盘股暴涨、中小盘横盘（或小幅度上涨）、垃圾股横盘或下跌；

　　中期：大盘股横盘（或小幅度下跌）、中小盘暴涨、垃圾股横盘或下跌；

　　后期：大盘股横盘、中小盘横盘、垃圾股起飞。

　　如果大家仔细关注这段时间内股市的走势，你就会发现：几乎完全在按照上面的模式在进行。

　　下面我们开始复盘。

　　股市里的股票，我们可以将其分为四种类型（个人分类）：

　　第一种，大盘股；

　　这类股票包括上证50、中证100和沪深300等，其中以上证50为代表。

　　第二种，中小盘；

　　这类股票包括中证500、中证800、中证1000等，其中以中证1000为代表。

　　第三种，垃圾股。

　　这类股票包括中证2000。

　　第四类。垃圾不如股。

　　不在上证50-中证2000以内的其它股票都是垃圾都不如的股票——任何时候，我们都不建议大家买那些股票。

　　下面的三个图代表了三种类型：上证50代表大盘股、中证1000代表中小盘、中证2000代表垃圾股。剩余的连垃圾股都算不上。

　　上证50就是市值最大、盈利比较稳定的50个股票指数叠加的走势，一般都是“中”字头，以国企为主，市值一般都是大于1000亿的；

　　中证1000就是指市值在500-1000亿之间的1000个股票叠加的走势，这个成分就比较复杂了，一般以地方国企、业绩比较好的私企等组成……

　　大家看上面的图：在这次下跌过程中，上证50非常的抗跌，而且反弹也是从上证50开始的。

　　我是如何操作的呢？

　　2020年以后，我就没有持有股票了，主要持有指数基金：

　　2020年-2021年，我主要持有一些基建指数基金、军工指数基金等；

　　2021-2024年，我主要换成了上证50指数基金。

　　2020-2021年持有基建和军工指数资金都是赚的，后面两年我持有上证50指数基金，有机会就做波段、没有机会就放着不动。

　　为什么持有上证50？

　　因为在2021年5月的时候我就感觉到股市非常危险了，而且连续写了两篇文章提醒大家《股市可能要进入“套人”阶段了》和《股市真的挺危险了》。

　　不看好股市，但是又怕踏空，于是我就采取了“保守”的策略，持有了上证50指数资金——由于上证50都是超级大盘股，涨幅和跌幅都有限，所以我就选择它来做防守（如果碰到牛市，上证50涨幅肯定要低，我就少赚点；如果碰到熊市，上证50跌幅肯定也要低，我就少亏点）。

　　于是，这几年，我就在上证50里面做波段，有时几天做一个波段、有时几个月做一次，有时一年就做一次——每次都是把持有资金的一半拿出来做波段。

　　下面图中的红点是买入，蓝点是卖出，总体上来说，成功率还是比较高的。通过做波段，这几年的跌幅在15%左右，远比整体的跌幅要低（昨天把上证50给清仓了，等股票获利出来后，再择机在上证50里做波段）。

　　这次股市的波动就给我一个天大的机会：这次波动期间，上证50表现出极为抗跌的特征，随着股市的进一步下跌，国家队为了稳定股市，于是便开始强行上拉上证50。

　　如果大家仔细关注整个股市的走势就会发现，在这轮股市大跌的过程中，好几天股指跌幅不大，但是90%以上的股票都在大幅下跌，原因就是因为国家队在强行拉升超级大盘股——像银行股一直在逆势、中石油那种万亿市值的巨头都拉出了涨停。

　　国家队先是强拉上证50，但是不行，带不动其它股票，于是国家队又开始强拉沪深300——拉50个大盘股不能止住跌，那么我就拉300个。

　　通过强拉上证50和沪深300，终于把股指稳定下来了，市场恐慌青训得到一定的释放。

　　这个时候，我敏锐地感觉到，中证1000要启动了。于是果断重启了股票账户，买入了一个中证股票——股票名我们不说了。

　　2024年2月5日，我启动股票账户，买入一个中证股票，三天涨了15%，在第三天的时候，我又敏锐的感觉到中证2000要启动了，于是出掉一半，又买入了一支中证2000的股票，当天涨了8个点。

　　最关键的是：中证2000才刚刚启动，后面还有补涨的空间。

　　现在上证50、中证100、沪深300、中证1000等都已经“收复”了前期的“失地”，但是中证2000还在“坑”里，所以后面有极大的可能会修复。

　　看到这，大家或许能知道年后如何操作了。

　　当然了，整个操作过程是有逻辑的，逻辑背后的道理，我们再给大家强调一遍：在牛市的启动阶段或股市暴跌稳盘反弹阶段，牛市的套路一般是先拉大盘股、再拉中小盘，最后是垃圾股。

　　原理非常的简单：如果没有大盘股的配合，先拉小盘股，拉不动指数，很可能就把庄家自己给套进去。

　　大资金一般都在大盘股、中小盘等都有布局，先拉大盘股带动指数上涨，然后卖出中小盘，这样就能给自己补充资金——这就是为什么“牛市最先涨的是大盘股，其它股不怎么涨”的主要原因。

　　当大盘股涨到一定程度的时候，大机构就要出货了。

　　这个时候，由于机构持有筹码太多，如果强行出货，会让自己有很大的损失，所以庄家一般采取的是另外一种方式：调仓。

　　庄家在拉大盘股的时候，打压中小盘，所以在大盘股上涨的时候，中小盘是严重“滞涨”的。当大盘股有一定涨幅的时候，庄家和机构就要出货，方式就是：拉中小盘、压大盘股。

　　举个简单的例子：我持有1000亿的大盘股和500亿的中小盘，我先拉大盘股带动指数的上涨。由于指数上涨了，大家就都会买入，这时我就打压中小盘，不让它涨——500亿的中小盘很容易就都被散户接过去了。然后，我拿着这500亿继续去拉大盘股。

　　当我持有的大盘股涨幅大了，就要获利了结了。

　　由于前期中小盘被我打压，没有涨，散户都没有耐心了，这个时候，我开始拉中小盘，打压大盘股。

　　由于我采取的不是疯狂的抛售大盘股的方式出货（不主动抛售，只是在开盘价附近挂大量卖单，压盘），所以我拉中小盘的时候，也会带动指数的上涨。由于指数上涨，散户就又会去买大盘股，那样我压盘的筹码就被散户给接过去了……

　　所以，牛市和暴跌后反弹的特点是：

　　初期：大盘股暴涨、中小盘横盘（或小幅度上涨）、垃圾股横盘或下跌；

　　中期：大盘股横盘（或小幅度下跌）、中小盘暴涨、垃圾股横盘或下跌；

　　后期：大盘股横盘、中小盘横盘、垃圾股起飞。

　　所以，如果大家看到垃圾股起飞的时候，就要注意了：牛市或反弹很可能就要结束了。