王海滨：美元霸权地位何以形成

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　　美元霸权之地位何以形成

　　加密货币的巨大波动，实际上导致了其作为贸易和储值货币的高度风险。

　　但是否绝对不能成为黑市以外的支付货币呢？

　　实际上在比特币等主流加密货币沦为锚定美元的商品之后，反而有了一丝可能。

　　因为持有比特币的贸易者可以用美元、或锚定美元的USDT、比特币期货市场进行对冲。

　　然而你立即明白这陷入了一个悖论：那我为何不用美元呢？

　　回到货币的本质，或从其学术名称通货的字面意思去理解，也就明白了为何古代的粮食、绢布都曾经成为了货币。

　　商品交换需要一个媒介，在货币出现之前，物物交换也是大量存在的。在粮食、布匹作为货币的时代，其实就是粮食布匹的价值更真实，波动更有规律。

　　一个自身波动巨大的货币，就难以成为货币，这就是其核心意义在于：信用。

　　黄金曾因其储量和稳定成为天然的货币，但黄金不容易在日常交易中使用，仅作为大额交易和储值存在，或后来成为金本位的锚地。白银和铜因储量巨大，加工成小额支付货币的方便性，成为相当长时间的通用货币。

　　但实际上无法解决通缩问题。

　　也就是随着经济的发展，金银都无法匹配经济容量。除了储量和开采量的问题，对应不了庞大人口和市场的增量，诸多富人储存黄金白银甚至铜的行为，导致了市面上的货币流通量不足，阻碍了经济的发展。

　　元朝初建时就因缺乏金银铜来源实行了很长时间的纸币，最初也取得了成效，然而随着财政失衡，纸币烂印终于不可避免，于是王朝颠覆。

　　到了近代史，纸币在全球占据主流货币地位，为了防范烂印，金本位或金银本位于是形成。

　　但在国际经济博弈的近代与现代交接处，欧洲列强终于放弃盯住黄金，以纸币贬值来应对贸易竞争，最终演绎成世界大战。

　　美国在驱逐了英镑的世界货币地位后，在布林顿森林体系下，以美元盯住黄金的固定汇率，来稳定美元，成为世界货币，其实就取决于各国何时挤兑黄金，从而摧毁美元体系。

　　这是必然的，直到布林顿森林体系解体，美元彻底成为信用货币，并重新演绎了一套商品美元，以能源、成品等一篮子商品成为美元的隐形锚，从而诞生了所谓的石油美元。

　　其实这是不严谨的说法，因为美元在度过70年代滞涨时期后，在苏东集团崩溃后，重新全面全球化之前，还通过广场协议，对日德等四国施加压力，要求对美元升值，从而重新平衡美国贸易。

　　美元之后也面临最大的挑战，欧元的诞生。

　　但是美元仍以6成的世界份额，在能源、商品、服务的贸易清算与债务融资中，依靠美元国际支付与清算系统，近乎垄断了世界货币流通。

　　美联储固然可以帮助美国经济周期性的从世界席卷财富和抽取铸币税，但是其稳定性才是国际贸易和储值的原因，其金融系统带来的金融衍生品，可以对冲美元汇率风险，才是贸易和投资得以全球化运行的根本。

　　这种长期的贸易和投资秩序保证了美元霸权的存在。

　　美元带来的贸易秩序也是美元霸权的基础，因为稳定通行的美元帮助全球降低了贸易投资成本和风险。

　　与之节约的成本和风险对应，也就是支付的美元铸币税和美联储周期性的劫掠，一是是否在成本范围内可以接受，二是全球金融系统的金融衍生品提供了对冲风险的工具。

　　这就像四大粮商和其他几个能源金属巨头长期的存在，其基业长青的奥秘，在于其投机性不是其主流交易。在粮食等大宗商品贸易中，汇率对冲是必备策略。

　　我们收入在跨国获得或生活在跨国时，汇率对日常生活的影响是非常显著的。

　　跨国生活者实际上不喜欢动荡的汇率，在一定范围内稳定的汇率不会带来过大的不确定性。一旦以汇率对冲成为日常生活的一部分，又没有规律性的话，贸易、投资和生活都会带来高昂成本。

　　故此，我们在看美元长期的变化，周期性的趋势，是需要有规律可循。

　　故此，美国自身的经济盈余、财政收入、经济规模等等对应美元的信用，形成稳定的预期，才是其美元霸权的基石。

　　但是美国政府凭借美元地位去实施偏执的国际博弈，比如冻结他国美元储备，把他国从swift系统提走，实际上是会侵蚀其信用。国际市场会衡量被美霸权欺凌的高度风险，从而覆盖其不使用美元带来的成本和风险。

　　但在美元拉帮结派的区别对待下，多数国家还是会继续忍让，而接受美元作为国际通货带来的成本、效率和风险优势。

　　另一个风险是美国如果债务日益扩大，财政失衡的风险如果越来越大，导致产生元朝式的货币失控，则美元会迎来真正的风险。

　　这是其脆弱的地方。

　　美国的财政失衡来自于税收与支出不匹配，美国政府支出日益庞大的军费开支、联邦政府行政开支、社会福利开支，如果在经济盈余不足下，最终不得不依靠越来越多的财政赤字支付，则美元就会陷入信用风险。

　　这是美国在面对全球博弈时军工集团在公共领域的需求，同时也有军工复合体在私欲上的贪婪，从而日益扩张财政支出。

　　联邦雇员工会已经是最强大的力量，美国的联邦和州二级政府的公务员数量和比例不低。

　　同时转移支付给底层的食品券和医疗救助等等，也是一笔日益扩大的开支。

　　相对应的，为了遏制新崛起的强国，美国在高科技遏制、贸易壁垒、军事对立的筹备方面，又会削弱经济和加大财政失衡。

　　除非是市场能够从其遏制对手的过程中，看到更高的收益。比如美国在俄乌战争中，从欧洲市场获得的能源收益与资本转移收益，还有冻结和没收俄罗斯外储、富人资本的收益。

　　这又是明牌，以至于法国并不满意，德国受损也只是有苦不说。

　　军事上的对立其实还有另外的好处，那就是大量对外军售，获得武器出口的收益。

　　至此，你会明白美元霸权是如何在现代玩转全球的了。

　　而世界市场上的贸易、投资和储值又为何把美元作为主流货币。

　　美元周期性的涨跌，是我们普通人可以获益也可以受损的潮汐。

　　但我在泰国运营跨境电商时，已经可以只使用人民币和泰铢来完成贸易，这是一些局部的变化。在短期的人民币-泰铢稳定汇率下，贸易上的汇率风险是有，但并不是太大。

　　局部市场的变化是否能形成全面的去美元化？

　　难度颇大，但风起于微末，主要还是中国自身的经济能否走的更健康，债务规模是否可控，而资产负债表是否维持稳定。