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“营收上3000亿!”立讯精密重大利好,市场为何不买账?

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发表于 2022-11-14 20:21:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
  文 | 金卫

  深夜重大利好!2200亿果链龙头立讯精密放出大招:推出史上最大规模股权激励计划。

  11月13日晚,苹果产业链龙头公司立讯精密披露2022年股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予的股票期权总量为1.72亿,约占激励计划签署时公司股本总额的2.42%,授予的股票期权的行权价格为每股30.35元。

  激励计划授予的股票期权行权考核年度为2023年-2027年五个会计年度,其中,2023年营业收入不低于2300亿元,2024年不低于2600亿,2026年达到3200亿。

  立讯精密抛出这场大规模的股权激励,像是给市场注入一剂“强心针”,但是股价有些不为所动。11月14日,立讯精密最高涨幅不到3%,截止收盘,立讯精密涨0.99%,报收于31.74元,总市值为2253亿。

  为何市场不买账呢?

  抛出重大利好

  立讯精密,主营业务为连接器产品研发、生产和销售,因为对苹果营收比重高,被喻为是果链龙头。

  立讯精密此次激励计划授予的激励对象总人数为3759人,占公司截至2021年12月31日在册员工总人数的1.65%。

  公告显示,本激励计划有效期为72个月,自股票期权授权日起至所有股票期权行权或注销完毕之日止。本激励计划的股票期权自授权日起满12个月后,满足行权条件的,激励对象可以在未来60个月内按20%:20%:20%:20%:20%的比例分五期行权。

  激励计划授予的股票期权行权考核年度为2023年-2027年五个会计年度,每个会计年度考核一次,实现营业收入分别不低于2300亿元、2600亿元、2900亿元、3200亿元、3500亿元。

  也就是说,若以2021年营业收入为基数,公司六年时间营收增长将增长1.27倍。这是立讯精密史上最大规模的股权激励。

  此前,立讯精密发布三季报后,各大券商机构给出了业绩预测,从近一个月数据看,机构普遍预计公司2024年营收便可突破3000亿元。也就是说,机构对立讯的未来业绩给出了更高预期。

  大客户依然高利润停滞

  立讯精密成立于2004年,与富士康渊源颇深,公司董事长王来春曾是富士康工厂的工人。

  在成立之初,立讯精密主要业务是生产销售连接器,后扩展至声学、射频天线、无线充电、震动马达、通信基站等。2012年之后,立讯精密开始打入苹果供应链,并逐步拿下AirPods、Apple Watch代工订单。

  借助为苹果代工,立讯精密业绩走高,公司一度成为资本市场的宠儿。2019年12月,公司市值首度突破2000亿元。半年后,市值从2000亿元增长到3000亿元。2020年7月,立讯精密打入iPhone代工产业链后,市值一度冲高至4500亿元。

  从财报上看,近年来立讯精密对于大客户的依赖逐渐加深。2017年至2020年,公司来自第一大客户的收入占总营收比重分由37%升至69%,到了2021年则一举突破74%。

  随着与苹果越来越深度的绑定,也使该公司需要面对的风险更加聚焦,今年初,因被传无缘代工iPhone 14高端系列,立讯精密的股价出现较大波动。

  立讯精密曾在财报中表示:“目前,公司客户集中度相对较高,并且短期主要集中在消费电子领域。但如果重要客户发生严重的经营问题,公司也将面临一定的经营风险。”

  立讯精密所言的经营风险并非没有可能。最近,另一家果链龙头歌尔股份披露遭遇大客户“砍单”,暂停生产其一款智能声学整机产品,虽然对业绩的影响约为4%,但由此引发股价连续两天跌停,市值蒸发200亿。

  从业绩上看,过去三年,立讯精密的营收分别为625亿、925亿、1539亿,但公司归母净利润分别为47.14亿元、72.25亿元及70.71亿元,营收大幅增长,但是净利润的同比增速由2019年的73.13%降至2020年的53.28%,到了2021年则同比下滑2.14%。

  今年前三季度,立讯精密共实现营业收入1452.52亿元,同比增长79.3%;实现归属于上市公司股东的净利润总额64亿元,同比增长36.48%。

  净利润增幅并未同步跟上营收增幅,前三季毛利率为12.74%,创同期历史新低,而立讯精密的苹果业务的毛利率低是公司的主要痛点。

  立讯精密此时发布股权激励计划设置了业绩考核指标,主要是营收指标,不过,该激励计划行权条件并不涉及净利润。史上最大规模股权激励计划,回避了净利润的考核,这也是市场的焦点所在。

  在尺度立讯精密股东群,有投资者对立讯精密的走势表示失望,“歌尔股份涨得也比立讯好”。还有投资者表示,股权激励计划,不设净利润考核,多少会让市场预期落空。

  对立讯精密有何看法,欢迎在下方留言。

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