路财主：币圈，雷曼时刻来临……

lameihua

　　币圈一日，人间一年。

　　加密货币领域，这两天发生了一件大事。

　　11月9日凌晨，全球第二大加密货币交易所FTX总裁山姆-班克曼-弗里德（Sam Bankman Fried，简称“SBF”），发推特说，FTX已经与全球第一大加密货币交易所币安（Binance），就战略投资达成协议，FTX将接受币安的全资收购，团队正在按原样处理积压的提款请求，这将消除该交易所的流动性紧缩，但这需要时间……

　　币安交易所总裁赵长鹏随后也在推特发文：

　　“今天下午，FTX向我们寻求帮助。FTX存在严重的流动性紧缩。为了保护用户，我们签署了一份不具约束力的意向书，打算全面收购FTX并帮助弥补流动性危机。我们将在未来几天进行全面的尽职调查。”

　　这两人的推特发文，引发了11月9日加密货币价格整体的超级波动。

　　先是缓慢下跌的FTT及其他加密货币代币，甚至包括比特币和以太币，都开始止跌，币安的代币BNB直线暴涨至近400美元，而FTT代币也从15美元左右反弹至超过21美元。

　　谁也没有想到的是，半个小时之后，币圈盘面突然开始急转急下，大盘疯狂下跌，小道消息是说币安收购FTX会触发美国的反垄断审查，更真实的原因，则是大家忽然想到，SBF为何会同意收购，其实就是承认FTX资不抵债了，FTX的问题远比市场想象的要大……

　　做市商反应过来，率先跑路，FTT代币开始暴跌，币圈头部交易所即将破产崩盘的利空之下，包括比特币、以太币在内的众多加密货币价格纷纷开始暴跌，一直跌到现在……

　　先来简单说一下SBF和他的FTX交易所。

　　SBF生于1992年，今年刚满30岁，在2017年投身币圈前，他在华尔街的简街资本（Jane Street）工作。因为有在华尔街从事量化交易经历，他就在2017年创建了加密货币量化交易公司Alameda Research，从此投身币圈。因为SBF经常一副不修边幅的样子，而且顶着他那一头乱蓬蓬的长发，所以在简体中文币圈被称为“爆炸头”。

　　2019年，SBF在接受华尔街资本投资的基础上，成立FTX交易所，而今日全球币圈第一大交易所Binance（币安），也同样是FTX的早期投资方之一。

　　自成立以来，FTX就以其惊人的开发速度、适当的侵略性、产品的创新性和文化的独特性，迅速引起了币圈众人的关注，除居间撮合交易外，还提供一系列复杂的金融衍生品，这让FTX飞速扩张，短短的26个月内就获得了高达300亿美元的估值，其在全球交易所的日交易量稳居前三，加密货币交易量能达到这个规模，几乎可以说，FTX已经变成了一台超级印钞机。

　　不仅如此，借助华尔街的势力和资本，SBF还把触手全面伸向币圈，用传统金融的打法，在币圈狂飙突进，SBF大量投资币圈的一系列著名公司，如DAO Square，Paxos，Mask Network，空投了LayerZero、BetDex等公司发行的代币，投资了Yuga Labs、Doodles等NFT公司，投资了Solana、Celestia、Mina等公链，还有ParaSwap、DoDo、Saddle、TrustToken等去中心化金融应用，此外还有专门的钱包、去中心化交易所，特别是，FTX还投资了当今币圈最重要的稳定币之一USDC（由摩根大通所支持的Circle公司创建）。

　　下面这幅图，展示了FTX相关联的币圈公司和代币情况。

　　就在一个月前的10月初，SBF还接受了著名的美国商业杂志《财富》的专访，并被放置在杂志的封面，专访的标题是“下一个巴菲特”，这象征着SBF已经成为了加密产业的代表人物，与此同时他创建的FTX也已经成为全球最具影响力的加密企业之一。

　　就在2022年4月份以来的加密货币暴跌过程中，大量资金挤兑出逃，引发众多交易所出现流动性危机，而FTX却逆势扩张，通过一系列的兼并和借款，获得“币圈央妈”以及币圈最后借款人的称号——按照《财富》杂志的说法，这大概是在践行巴菲特的那句名言：别人恐惧的时候我贪婪。

　　SBF也特意在《财富》的专访中解释了他收购股份策略：

　　“我们的任务不是做什么惊人的收购，这里的逻辑是进行一些合理的交易，甚至是有点糟糕但我们可以承受的交易，……，从对双方都有利的角度去思考事情，接着我们就可以开始想怎么一起分蛋糕了。”

　　而且，SBF还表示说：

　　“最糟糕的时刻已经过去了。”

　　正是通过这种市场萧条之时大肆收购的方式，如上图所示，SBF建立起一个庞大的FTX加密货币生态循环圈。

　　但SBF所不知道的是，币圈最糟糕的时刻并没有过去，恰恰是因为他本人和FTX的收购。

　　在成立如此短的时间之内（仅仅2年），FTX能在币圈四处出击，靠的不仅仅是利润和发行FTT代币的融资，还包括大量的借贷、债务，以及，所有在FTT交易的客户们的钱。

　　简单说，FTX挪用了大量客户资金，而这些钱，相当一部分资产被转移到了SBF最初创立的Alameda Research公司，FTX也正是通过Alameda Research对外开展诸多收购和投资。

　　11月2日，加密货币行业网站Coindesk发文，根据他们审查的一份私人财务文件，剖析了Alameda Research的资产负债表：

　　Alameda的大部分资产为 FTX 平台代币FTT。截至 6 月 30 日，Alameda 资产达 146 亿美元，其中最大的单一资产为价值 36.6 亿美元的 FTT，其他重要资产包括 33.7 亿美元的 SOL生态及其Solana代币，负债则足足有 80 亿美元，主要是 74 亿美元的贷款。

　　想起5个月前Luna生态的死亡螺旋，以及后来币圈著名的三箭资本遭遇流动性危机，市场立即对FTT的流动性担忧起来，FTT代币价格随之缓慢下跌。随后，币安的联合创始人何一表示，已卖出20%FTX股权，这进一步加剧了市场对FTX和Alameda财务的担忧。

　　无论是币圈还是金融市场，通常都是越是怕什么，越是会来什么。

　　11月6日，币安负责人赵长鹏在推特上发文表示，币安去年退出 FTX 股权后，收到了大约 21 亿美元等值的现金（由 BUSD 和 FTT 组成），由于担心FTT会发生类似于Luna那样的瞬间崩溃，所以未来几个月内将抛售账面上所有的FTT——同日，币圈链上转账监控WhaleAlert监测显示，高达5.8亿美元的FTT从未知钱包转入币安。

　　一系列蝴蝶效应将FTT推至币圈旋涡的中心，也引发了市场对FTX爆雷的猜想，大量加密货币资产从FTX和Alameda的相关钱包地址流出。

　　面对市场质疑，Alameda联席总裁Caroline Ellison在11月6日回应，称Coindesk的报道并不属实，“（Alameda）有超过100亿美金的资产没有反映”，随后还表示说，愿意以22美元价格购入币安的所有FTT。

　　SBF在8日下午站出来指责，有竞争对手蓄意抹黑，并强调平台有能力覆盖所有用户的资产，试图安抚市场和FTX用户，由此掀起币安与FTX之间持续的口水战。

　　随着恐慌情绪堆积，大量投机者开始通过FTT合约市场涌入币安，数小时内，FTT/USDT 的永续合约交易量从 2000 万美元直冲4000 万美元，Alameda 也试图捍卫 FTT价格……

　　然后，就发生了本文开头说到的那一幕。

　　而目前传出的消息是，FTX长期实施部分准备金制度，大量挪用客户资金，目前的窟窿已经高达50-60亿美元，整体上已经资不抵债，而币安则大概率放弃对FTX的收购……

　　为此，在为FTX收购行动进行深度研调之前，赵长鹏特意发出一条推特：

　　所有加密货币交易所，都应该实施默克尔树证明准备金。

　　赵长鹏的意思，是传统的金融体系实施的是部分准备金制度，而在币圈的交易所，为了确保客户资金的安全，应该实施完全准备金制度，并且实施全透明化的管理。

　　针对 Binance 收购 FTX 的交易，又引起了各地反垄断监管机构的注意。据 CoinDesk 文章表示，如果各地监管机构担心这笔收购会限制市场自由选择，他们便有权阻止该重大合并，并且也有严格的法律禁止反竞争行为。而美国商品期货交易委员会（CFTC）发言人 Steven Adamske 也表示，正在关注 FTX 事件的动态。

　　从群体亢奋，到大盘崩塌，事态发展之快，人们甚至都没来得及对其做出反应。

　　根据前面的FTX关联公司图谱，FTX的崩盘，可能广泛涉及币圈所有行业和公司，进而引发整个币圈借贷链条的绷断，这种影响将远超几个月前的LUNA崩盘事件，对币圈影响，堪比2008年雷曼兄弟倒闭。

　　就在过去的30多个小时里，在各场实时的Twitter Space 和Telegram群里，时不时传出 KuCoin 等其他主流交易所无法提币的消息，恐慌情绪在整个加密货币行业蔓延，比特币价格跌破1.6万美元窗口……

　　作为当今全球第一大和第二大加密货币交易所的掌门人，赵长鹏（CZ）和SBF这两个男人之间的“恩怨”由来已久。

　　FTX 启动于 2019 年第二季度，成立时 FTX 团队股权估值 1 亿美金，而平台币估值 1 亿美金。

　　在2019年12月，币安宣布已对 FTX 进行战略投资，除了对 FTX 的股权投资以外，币安还宣布将长期持有 FTX的代币FTT，帮助FTX生态的持续发展，使其保持与Binance生态的发展并驾齐驱。

　　彼时的加密货币衍生品市场，被 BitMex、OKEx、火币以及Deribit等交易所牢牢占据大头，而币安则刚刚推出合约和期权业务，币安希望通过投资 FTX 的方式，加大自己在加密货币生态圈中的布局，帮助币安在衍生品市场实现后来居上，而FTX也正好需要币安的信用加持和用户支持，由此双方度过了相当长一段时间的蜜月期。

　　与火币、OKEx、Binance 等大多数创始人是技术出身的华人交易平台不同，FTX 的创始人和大部分团队成员都是金融交易员出身，深谙交易之道。

　　FTX横空出世之后，不负币安所望，在衍生品产品与创新上大放异彩，在FTX 在极低手续费的用户体验下，推出了以现货、合约、杠杆 Token 等为核心的盈利产品，后来又接连开发了Move 波动率产品、另类 vix（波动率指数）产品，通过对传统金融资产进行映射的方法，吸引传统金融资产交易的用户。

　　与此同时，FTX还针对当时流行的科技股如苹果、亚马逊等公司的股票，推出了股权Token、pre ipo 产品、预测市场和市场对赌类产品（例如预测拜登和特朗普的竞选谁能获胜），来吸引币圈以外的用户。

　　这种一切从交易出发的角度，在加密货币市场掀起了革新的浪潮，FTX还在金融产品设计、合约市场流动性冷启动、平台币与市值管理操盘、OTC 做市等多个核心业务进行布局，而随着2020年下半年加密货币价格与市值的一路暴涨，FTX很快迎来第二次爆发性增长。

　　2020年，FTX当年利润就达到了7 千万美元，其估值也翻到了35亿美元。

　　到了2021年7月21日，FTX以180 亿美元完成了9亿美元B轮融资，成立2年，估值就飞涨到180亿美元。

　　FTX发展如日中天之时，CZ却在7月21日当日表示，币安已从 FTX 的股权投资中完全退出，“退出是正常投资周期的一部分，是在良好条件下完成的，我们仍然是朋友。”CZ还表示说，这是一个良好的条件（退出）。

　　就在币安退出之后，FTX开启了其疯狂融资模式，估值一路涨到300亿美元以上，并在之后半年之内，获得了红杉资本、BlackRock、Tiger Global、淡马锡、软银等顶级资本的支持，正是在一系列资本的支持下，FTX才能够得以超速发展，信马由缰的肆意扩张版图。

　　FTX迅速成长为加密货币领域交易量仅次于币安的第二大交易所，而其交易衍生品的丰富性，更是在所有交易所中位居第一，逐渐与币安形成了竞争关系。

　　交易员出身的基因，决定了SBF与FTX带有强烈的靠交易打开局面的风格，风险偏好程度极高，常年依赖高杠杆运行资金，会做出风险极高的战略选择。

　　相比之下，华人工程师出身的CZ和币安则深谙人性，同样风险偏好程度极高，但CZ敢于以不合规与开赌场方式进行竞争与扩张，而不是加杠杆。

　　有人认为，分别作为第一大和第二大加密货币交易所的掌门人：

　　SBF是典型美国学霸+亲民+大胆心细聪明能干人设，是数字货币美国梦的代表人物，而CZ 则是典型企业家+极客+避免麻烦的三重人设，具有敢想敢干而且精明过人的华裔胆魄，但早期留下过于精明而缺乏契约精神的印象。

　　更核心的差异，是两人对于加密货币未来的理念。

　　SBF希望通过与华尔街、监管机构和美国政治界的渗透，让加密世界合法化，使加密世界向中心化世界臣服。比如，他在10月推出的《数字资产行业标准草案》中，提出广泛KYC（Know Your Customer）、基于现实资产的稳定币等观点，都是中心化世界的主张。

　　就在2020年的美国总统竞选中，SBF向拜登竞选活动捐赠了520万美元，而关注政治资金的平台Open Secrets数据显示，SBF是2021-2022年美国的第六大政治贡献者，总共贡献了3980 万美元的资金，其中92%投给了民主党，FTX联合首席执行官 Salame则支持红色的共和党，为当前周期的共和党竞选活动捐赠了2360万美元。

　　而根据CoinTelegraph报道，SBF曾计划花费10亿美元来影响2024年的美国总统竞选，他计划资助与前总统唐纳德特朗普竞选的候选人。

　　相比之下，CZ一直向往的是去中心化和自由至上的加密世界。他在10月撰写的《赵长鹏亲笔：2022 再谈中心化 vs.去中心化》中强调说：

　　“去中心化不是二元的，也不是一维的。去中心化有多个方面。每个方面都是一个渐变比例，而不是简单的黑白。同样重要的是要记住，去中心化，是实现目标的一种手段，而不是目标本身。目标是自由、安全和易用。”

　　2022年7 月 7 日，经历了加密货币的一轮深度暴跌之后，CZ忽然在推特上开始嘲讽SBF，并质疑 FTX 可能没钱了。CZ表示说，3AC（三箭资本） 欠 Voyager 数亿美元导致 Voyager 破产了，而Alameda（FTX旗下）投资了 Voyager 并从 Voyager 贷走 3.77 亿美元，为何 FTX 不还钱救助破产的 Voyager，而是无效的给了3AC以1 亿美元救助？

　　面对CZ的质疑，SBF 则嘲笑 CZ 假装在救助行业（因为币安曾打算对Voyager进行收购，但是被FTX截胡），但是却不懂破产有关的法律知识。

　　再接下来，就是Coindesk对Alameda Research资产负债表的质疑和审查，并引发了市场对于FTX交易所的流动性危机风险。

　　然后，就是CZ面对FTX的流动性危机和其代表FTT的下跌，临门再踹上一脚，说币安准备完全抛售FTT，从而将FTX一下子踩进了破产的坑底里。

　　最新的消息是，在币安宣布放弃收购FTX之后，FTX的投资方之一红杉资本宣布，将对投资FTX的2.135亿美元投资减计为0。

阿洛菲王

谢谢分享！！！

阿洛菲王

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chenl3399

好好学习天天向上