七战IPO！美皓医疗死磕上市，5家医院年入过亿

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　　文 | 金卫

　　日前，美皓医疗集团有限公司（简称美皓医疗）在港交所递表申请主板IPO，联席保荐人为创陞融资和国金证券（香港）有限公司。

　　这是一家来自浙江温州的民营口腔连锁店，原名为中国口腔医疗集团有限公司，自2020年起，美皓医疗已6次递表港交所，但招股书均告失效，这是第七次递表。

　　作为一家地方性的口腔医院，七次递表上市，越挫越勇，谁给的勇气？

　　招股书显示：美皓医疗主要提供综合牙科服务，业务涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科四个牙科领域。

　　按2021年收益计，美皓医疗是浙江省温州市最大的私人牙科服务提供商，占温州民营牙科服务市场25.2%；如果算上公立医院，则占温州整个牙科服务市场的13.2%。

　　美皓医疗的营收高度依赖当地市场，其产业链全部集中在温州。截止目前，美皓医疗在温州拥有和运营5家民营牙科医院，有53名持牌执业牙医、74名护士、46名其他医学专业人员。

　　25%的市占率，超过第二至第五大私人牙科服务提供商的市场份额总和，在温州几百家民营诊所中，美皓医疗5家医院成为当地医疗圈“地头蛇”。

　　业务方面，美皓医疗提供的牙科服务涵盖口腔综合治疗科、口腔修复科、种植牙科及牙齿正畸科四个牙科领域。其中，以补牙、拔牙、牙根管和牙周病治疗等为主治项目的口腔综合治疗科是美皓医疗最大的服务类别，占到营收的30%以上。

　　在财务数据方面，2019年至2022年5月，美皓医疗分别录得营业收入8315万元、8455万元、1.05亿元和4685万元。同期净利分别为：1546.3万元、1498万元、3217.7万元以及851.8万元。经调整的净利2293.4万元、2567.3万元、3439.3万元以及1146.7万元。

　　毛利率方面，美皓医疗2020年的毛利率为59.9%，到2021年则进一步上升至63.6%，不过，今年前五个月毛利率跌至56.7%，公司解释主要是受疫情影响。

　　截至目前，公司的5家医院只有温州医院一家收回了投资，3家处于盈亏平衡状态，还有两家为净亏损。招股书披露：新的牙科医院达到收支平衡及收回初始投资分别约需要四年及七年。

　　值得一提的是，公司在人力成本开支较大，据公司披露，公司所在的牙科服务市场员工成本平均占总销售额的30%至50%。

　　美皓医疗在招股书中还披露了三起不合规事件。

　　其中之一即欠缴社保问题。在往绩记录期，美皓医疗共欠缴社会保险及住房公积金约620万元，其中欠缴社会保险可能面临的潜在最高罚金总额达1410万元。美皓医疗将欠缴社会保险和公积金的原因归结为“大意疏忽、负责员工对相关法规不熟悉以及地方机关对法规诠释不一致”，并表示已对此采取补救措施。

　　同时，过去经营期间，美皓医疗并没有为牙科医院取得排污许可证。经相关环境保护部门确认，美皓医疗认为，“过往未取得排污许可证不会对本集团的业务经营及财务状况产生重大不利影响”，“过往未取得排污许可证并不属于重大违规行为”。

　　此外，美皓医疗温州医院曾因室内消火栓系统及自动喷水灭火系统缺水、消防设施及设备并非完整及有效的缘由，在今年5月被温州市鹿城区消防救援队罚款3.5万元。公司表示，这主要是由于温州医院工作人员疏忽所致。

　　美皓医疗有关未来计划的投资总额约为1.67亿元，但截至2022年5月31日，公司的现金及现金等价物约4520万元，公司有关未来计划的投资总额远超现有现金及现金等价物。

　　根据招股书，王晓敏、郑蛮夫妇公司实控人，且分别是公司董事会主席、行政总裁兼执行董事和总经理兼执行董事，两人合计持股95%，股权高度集中。

　　资料显示：王晓敏现年49岁，目前担任美皓医疗董事会主席兼行政总裁，此前曾在温州市房产管理局任职多年；郑蛮现年47岁，目前担任美皓医疗执行董事、总经理，此前曾是一名教师。

　　另外，招股书提到，美皓医疗在2019年给股东分派了3200万的股息，且已支付完毕，2019年全年公司仅赚2300万，无疑这3200万基本进了王晓敏、郑蛮夫妇的口袋。

　　本次申请首发上市，美皓医疗所募资金计划用于收购两家牙科医院、拨付温州口腔发展的资本支出及初始经营成本、拨付在温州简历鹿城儿童医院的资本支出及初始经营成本等方面。

　　美皓医疗对赴港上市执念颇深，第七次IPO能否成功，我们将进一步关注。

阿洛菲王

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