清议：优先股千万别优先了银行

大参考

　　刚刚公布的《优先股试点管理办法》有着非常明显的优先于银行股的倾向，比如26条将试点范围首先圈定在银行股占绝对多数的上证50指数成分股范围内，再比如第28条相互矛盾地规定：“上市公司不得发行可转换为普通股的优先股。但商业银行可根据商业银行资本监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股，并遵守有关规定”。

　　资本市场的银行业权重过高一直是一个颇受争议的中国特色。从根儿上讲，任何一个经济体，银行总是扮演仆人的角色，如果仆人大过主人，仆人赚的钱比主人还多，肯定是不正常的。就本质而言，资本市场原本是一个在银行之外提供给企业的一个直接融资渠道，银行即便是也有权分享这一融资渠道，但权重不能过大，银行股权重过大就会违背了发展资本市场的初衷，也扭曲了资本市场的本质。此外，银行业最大的特点是高负债率，负责合计占资产合计的比例高达93%甚至更高，这决定了它必然是风险程度最高的行业。事实证明，即便是监管得再严格，银行还是会出问题，并且一出就是大问题，大到连世界经济都会跟着遭殃。

　　在很大程度上，当初银行股优先发行上市就是一个错误。由于当初的银行业不是一个市场化的行业（现在也不是），权利当局可以自行决定透过利率、存准率以及拨备率等改变银行的账面损益，所以股市也很难给它一个市场化的估值。这无疑是中国股市多年来熊霸世界的主要原因之一。

　　现在的问题是，既然央行声称两年内全面实现利率市场化，既然金融改革的方向是普惠大众，既然已实现利率市场化的国家的银行业存贷利差都很低很低，那么，一向躺着也能挣大钱的国内银行注定要面对十分严峻的业绩挑战。

　　毫无疑问，即便是未来全面实现利率市场化之后银行业绩维持不变，上限为普通股50%的优先股也注定会稀释银行股业绩，更别提银行发行的优先股还有强制转换为普通股的特权。