刘晓博：今晚，好消息！

lameihua

　　据央视等媒体报道，今天（4月13日）举行的国务院常务会议，宣布了一系列即将推出利好。

　　其中最引人注目的说法是：“适时降准”。

　　3月30日，我曾在本专栏发表了题为《或许，会有猛药……》的文章。其中就预测4月会出台支持经济发展的大招，降准和降息都有可能。（下图）

　　现在，国务院常务会议正式提出“适时降准”，意味着这个利好即将落地。

　　具体会在什么时候？我猜：最快是明天（4月14日）晚上，最晚是本周日（4月17日）晚上公布。

　　“降准”，就是降低存款准备金率。

　　银行存款准备金，是指商业银行每吸收一定的存款，需要按比例缴纳准备金给央行。这个比例，就是存款准备金率。

　　假设准备金率是9%，则银行每拉来100元存款，就要存9块钱到央行。

　　降低存款准备金率，意味着银行被冻结的存款减少了，可以发放的贷款增加了，这对于实体经济、股市和楼市都是利好。

　　由于存款准备金放在央行，央行支付的利息比较低，所以降准对银行来说，不仅意味着可以发放的贷款增加，还意味着利差将增加。因此，这个消息对银行股构成利好。

　　央行上次调整存款准备金率，是2021年12月6日公布的，从12月15日开始下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

　　上次降准，一共释放长期资金约1.2万亿元。降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

　　央行降准，有两种方式：一种是定向降准，也就是只给部分银行降准；另外一种是全面降准，基本上所有的金融机构都可以享受。

　　上次降准算全面降准，力度（0.5个百分点）也比较标准。

　　即将到来的降准，是定向的还是全面的？我个人估计，全面降准可能性偏大，而且力度应该也是0.5个百分点。

　　也就是说，释放的长期资金跟上次接近，也是大约1.2万亿。

　　如果本月内降准，那么4月15日MLF利率和4月20日的LPR利率还会降低吗？

　　或许就暂时不降息了。即便降息，幅度也会非常小。

　　主要原因是：美联储即将在5月加息50个基点（双倍加息），而且还会启动“缩表”（可能是每月回收950亿美元基础货币）。

　　中美10年期、5年期、3年期等多个品种的国债收益率，最近一度出现了近年来罕见的倒挂。在这种情况下如果中国继续降息，可能会引发汇率市场的波动，对债市和股市构成利空。因为外资热钱可能回流美国。

　　但话说回来，降准是增加货币供应量。货币多了，价格（利率）就会走低，只是相比降息来说，对利率的影响不那么直接而已。

　　目前中国没有其他选择，只能以国内经济为主，来决定自己的货币政策。该降准降息，只能继续。哪怕空间不是那么大，哪怕会迟到一段时间。

　　上图是央行此前公布的，截至今年3月的广义货币M2的同比增速。今年1月，M2的同比增速一度反弹到了9.8%，2月回落到9.2%，3月再次反弹到了9.7%。

　　广义货币M2的同比增速，可以理解为狭义印钞速度。我之前多次讲过，要撑住今年的经济，至少需要回到疫情中的高点11.1%的水平，甚至更高。

　　降准之后，M2的增速一定会有所反弹。

　　上图是社会融资规模存量的同比增速，可以理解为广义的印钞速度，上个月反弹到了10.6%，创下了去年8月以来的新高。但距离疫情中的高点13.7%还有距离，需要继续努力。

　　值得注意的是，今天的国务院常务会议还提出，“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率”，这也会增加银行的放贷能力，对拨备水平较高的大型银行构成利好。

　　4月12日举办的国务院政策吹风会上，财政部国库司司长王小龙表示，必要时将灵活运用短期国债工具进行筹资，为落实退税减税政策、兜牢基层“三保”底线发挥好资金保障作用。

　　这意味着，今年国债发行量会有所增加，短期国债是期限3个月、6个月、9个月到12个月的国债。

　　根据官方数据，2021年末国债余额为232697.29亿元，地方政府债务余额304700.31亿元。

　　2022年，中央财政国债余额限额267008.35亿元；地方政府一般债务余额限额158289.22亿元、专项债务余额限额218185.08亿元。

　　也就是说，今年国债最多可以新发3.4万亿，地方债最多可以新发7.18万亿。两者相加，超过了卖地收入。

　　楼市方面，东莞放松了新房限价，这也是一种重要的救市方式。展望未来一段时间，会有更多的城市放松限购、限贷、限售、限价。

　　有的城市是不宣而战，比如苏州；有的是“露一小手”、试探一下，比如南京。有的还在观望。但最终，基本上所有的城市都会加入。