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姚尧:6月22日股市前瞻

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发表于 2020-6-21 17:57:26 | 显示全部楼层 |阅读模式
  周五上证指数上涨28.31点,收盘报2967.63点,成交量为3191亿元,如下图所示:
  上证指数继续上涨,成交量亦继续放大,显示资金似乎正在逐步介入以上证指数为代表的传统产业类板块。

  我们再来看下面这张创业板指日线图:
  周五创业板指大涨,越过2293点的前高,成交量却出现了明显萎缩。三月份创业板指大跌时,我们就在强调,按照“先见天量,再见天价”的经验法则,2293点是肯定会过的。而在最近几天的文章里,我们一直是说:“值得留意的是,这几天上证指数的成交量算是温和放大的,可创业板指的成交量却持平于1680亿元左右。尽管我们依然认为创业板指会创出新高,但如果其成交量总是维持这种水平,则创高后反而容易成为套人的时机。”

  在写这段话的时候,姚尧本以为创业板指创新高时的成交量大约会在近2000亿元,想不到周五指数大涨2.36%,成交量却只有1633亿元。不但没有放大,反而出现了萎缩。因此,虽然创业板指现在的趋势是向上的,但这样的量价结构是肯定有问题的。仅从上证指数的成交量增加,而创业板的成交量减少来看,或许主力资金未来一段时间会逐渐减仓涨至高位的科技股,而布局仍在低位的传统产业股。

  6月17日,国常会上说要推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。我之前看到一个段子,说银行股的市盈率只有5倍,而科技股的市盈率有100倍。假设这1.5万亿元就是从上市银行全部转移到上市科技股(事实上当然不可能,方便叙述而已),那么就是银行股的市值减少7.5万亿,而科技股的市值增加150万亿,创业板指这还不得涨到天上去?这种设想固然是极其美妙,只是距离现实却太过遥远。不但遥远,甚至有可能南辕北辙。今天,我们就讨论下这事:

  据银保监披露的资料推算,2019年中国金融机构总利润大约为2.9万亿元,其中商业银行的利润约为2万亿元,占比约七成,如下图所示:
  这样来看,所谓让利的1.5万亿,主要得银行来承担,即便是按照比例,金额也在1万亿元以上。那么,银行该如何将这1万亿元的利让出去呢?

  我们知道,银行最主要的盈利模式是靠利息差,简单(但不精确)用一个数学公式表达就是:

  银行利润=(贷款利率-存款利率)×贷款金额

  现在,我们要让银行利润的值大幅降低,那么就只有三种方式:一、贷款利率降低;二、存款利率升高;三、贷款金额降低。

  首先,贷款金额有可能降低吗?答案当然是否定的,面对经济的下滑,我们正要通过增加贷款来“放水养鱼”。

  其次,存款利率有可能升高吗?答案当然也是否定的,面对经济的下滑,我们正需要通过降低存款利率以刺激内需。因此,未来的存款利率只可能降,绝不可能升。

  既然,第二种和第三种方式都不可行,那么所谓的银行大幅让利,就只能是通过贷款利率大幅降低,使得更多的企业更容易贷到款了。

  那么下一个问题,就是这个新增的贷款,会更多地流向何处?我们先不要喊那些义正言辞的口号,就设身处地思考一下,假设今天有权决定1000万元放贷的人就是你,你是更愿意把它贷给民众买房子,还是更愿意把它贷给科技公司做研发?答案不言而喻。银行这个行业,本质上就是只肯锦上添花、不肯雪中送炭的。当你不需要钱时,它天天追着你,想给你贷款。可真等你需要钱急用时,银行一定躲着你,它怕放出去的款收不回本。因此,今天即便是深知高科技重要性的你来发放贷款,你也不会把钱贷给科技公司,特别是中小规模的科技公司。毕竟现在环境这么差,天知道它哪天就破产倒闭了。一家破产倒闭的科技公司,又没什么正经资产,就是公司一些电脑和电脑里的代码,你要它有什么用?可你若把钱贷给民众买房,好歹还有房子做抵押。因此,只要是基于市场经济的理性人假设,银行让利的第一受惠者就是楼市。

  我们再换个角度思考,假设你是一家制造业的负责人,当你有机会贷到款时,你会把这笔款项怎么用?偿还供应商的货款?给员工加工资?还是扩大再生产?据国家统计局的数据,2019年全国规模以上工业企业的利润率为5.86%,如下图所示:
  而根据银保监的数据显示,今年小微企业的贷款利率为6.03%,制造业贷款平均利率为4.32%。
  换句话说,制造业的营业利润率和贷款利率基本持平,扩大生产赚来的钱也刚好够还贷款的。当然,这还是在经营正常的情况下,一旦遇到风吹草动或者经营不善,扩大生产赚来的钱还不足以偿还贷款。

  既然如此,那我又何必把贷来的款用于扩大再生产呢?如果我认定房价会涨,那不如就去炒房好了;如果我认定股市会涨,那不如就去炒股好了——这个想法,很合理吧?

  在《6月17日股市前瞻》中,姚尧谈到了对未来大盘走势的三种设想,这三种设想都谈到了美股将来暴跌,也谈到了美股暴跌后,中国将大概率释放流动性,以推升股市上涨。可是,有些出乎意料的是,这个大放水的动作,比我预计的还要早,还要猛。为此,我们有必要重新审视对于行情的看法了。请看下面这张证券指数的日线走势图:
  可以看到,证券指数构筑了三个月的底部形态,而在上周五放量突破了。券商在此时点选择向上突破,是否说明有资金意识到未来将有大笔资金流入股市呢?

  这里顺便插一句,时不时就有读者拿姚尧曾经提过的几只个股,来问现在怎么办?我已经说过无数遍了,第一,我不会荐股,只是案例讲解;第二,按照形态学的法则,所有股票在突破颈线后买入,都要设置止损位。这事在书里强调了无数遍,每次写前瞻时也都会强调一次。你当初该止损的时候不止损,现在时隔半年、一年跑来问我该怎么办,我哪知道怎么办?

  当然,我也不想去怪谁,毕竟这是个免费的公众平台,每天都有新人进来,良莠不齐也是意料中事。这些日子我一直在想,或许有一天,我真的该考虑另外搭建一个股票投资的收费平台。这个平台收费不会很高,但收费这件事本身就能够筛除掉很多我们不知道该怎么用言语形容的人。然后在这个相对私密的平台里,大家可以敞开了聊行业和个股,不用担心今天讨论完,明天股价就发生异动。平台上的用户都具备基本的投资常识,且都是阅读过《姚尧股市形态学》的。

  之前一直有读者抱怨,说形态学的书是已经看懂了,现在看到K线图也知道该如何画线,只是沪深两市有三千多只股票,我们用肉眼怎么看的过来?有没有软件可以自动识别的?说实话,现在的看盘软件或多或少都号称有识别形态的功能,但实际效果无一例外都非常差。我自己确实有意愿去开发识别形态的软件,只是这事需要消耗太多的人力物力财力,短期之内还不可能实现。于是,我有一个想法,就是用人民战争的方式来筛选股票。我的《形态学》现在已经卖了两万多本,相信至少有十分之一是熟读它、喜欢它、能够善用它的,这样就有两千多人。如果这两千多人中,又有一半愿意将自己发掘到的个股分享出来,那么就有了一千人。如果我们做个APP或者小程序,将这一千人组织起来交流共享,平均每人盯三四只股票,那么每天就都能挖掘出大量符合形态、极具潜力的个股。然后我这边再招些研究员,初期三五个,发展顺利的话扩充到十几个,来为读者提供关于基本面的资讯和研究服务。这样一来,在平台上为读者呈现的,就是大量技术面有潜力,基本面又有支撑的个股,而姚尧自己,也终于可以逐渐从股评中淡出了。届时,微信公众号当然还是会定期更新,但在内容上就不非得那么侧重于股市,题目也不再是《×月×日股市前瞻》了。我可以多花一些时间用来连载书籍,以及我自己更喜欢写的题目。当然,这些都还是最近冒出来的想法,等进一步成熟后再跟大家报告。

  言归正传,既然券商股向上突破颈线,那么读者可以试着买入一部分券商。而且从长线来讲,绝大部分券商的价位都不高,买入后若又破线下跌,那么不止损也没关系。反正算算时间,牛市就算还没来,也离得不是太远了,无非就是再来个最后一跌而已。你现在不买,将来也迟早是要买的。只要仓位不是过重,就能够进退自如。

  如果大牛市真的就此启动,那么上证指数的成交量就会持续放大,券商也会持续上涨。或者反过来说,如果券商持续上涨,则上证指数的成交量理应会持续放大,那么其它在底部趴着的个股也会相继突破颈线。与熊市时不同,熊市时突破颈线的股票经常会跌回,导致投资者被迫止损。牛市时突破颈线后的个股基本上都能守住颈线,有时突破后甚至没有回踩就一路飙升了。

  综上所述,我们将现阶段的投资策略归纳为以下三点:

  第一,由于创业板指在创新高时成交量是萎缩的,是以我们对创业板指持谨慎态度,获利丰厚的投资者可酌情减仓。减仓方法可参考均线,如将仓位分成三份:跌破5日均线时卖出三分之一,跌破10日均线时卖出三分之一,跌破20日均线时再卖出三分之一。又或者分成五份,增加60日均线和250日均线作为参考指标。

  第二,考虑到愈演愈烈的流动性泛滥,我们有必要对大牛市即将到来,甚至已经启动做准备。具体方法是先逢回调时布局券商股,如券商股能够盈利,则行情迟早会轮动到其它板块,届时会有大量刚突破颈线的个股冒出,是技术分析者大显身手的好时机。只要流动性充裕、成交量放大,则可无视美国可能的第二轮暴跌。

  第三,倘若券商股涨了一两天就不涨,很快又转为破线下跌,那么就说明市场的牛市条件尚不成熟,读者还是要以谨慎保守的态度为主。这时,就特别需要关注国际政经局势的变化,特别是随时可能到来的美股第二轮暴跌。就如同《6月17日股市前瞻》中所设想的那样。

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