司南君：美元石油体系临近“塌方”，救援计划短期难产

lameihua

　　内容摘要

　　沙特与俄罗斯挑动的石油价格战致使原油价格崩溃，迅速暴跌至20美元以下，引发了全球的资本动荡。

　　然而，看似是沙特与俄罗斯之间的利益冲突，但仔细来看却是世界第三大产油国——美国被裹在中间深受煎熬。

　　美国在二战后凭借石油美元体系的支撑称霸全球，即便是沙特、俄罗斯这样原油生产豪门也要受制其中。表面上，沙特、俄罗斯因为价格争吵，打落原油价格。看似两国单挑的局面，却像背后有预谋群殴美国的计划。

　　仔细品味一下，沙特、俄罗斯为何选择美国因疫情无力顾及石油的时候出手？为何又在美股在历史高位出现崩盘苗头的时候出手？又是为何石油美元体系支撑因素逐渐失效的时候出手……

　　01

　　页岩油的"原罪"

　　石油对于美国的重要性毋庸置疑，美国为了拥有对石油的主动权也是破费心机。其中，页岩油就是美国所发出的一个“大招”，然而，恰恰是页岩油的迅猛发展或许是招惹沙特、俄罗斯发动石油“大战”的导火索。

　　从2012年到2014年末，美国页岩油实现了200+万桶/日的产量增量，而同期的OPEC原油产量下降了约100万桶/日。

　　2015年底，由于大片的页岩油井让美国国内原油供应过剩，美国国会放开了执行了40多年的原油出口禁令。这标志着美国从原油进口大国转向了出口大国，这一举动确切地触动了多国的利益。

　　得益于页岩油繁荣，美国在2018年超过沙特阿拉伯，成为全球最大的石油生产国。

　　于是，石油生产国联手发动了第一次对美国的“围剿”。2014年11月，沙特和俄罗斯大幅增产，试图用低油价逼死美国页岩油。

　　OPEC三巨头沙特、伊朗和伊拉克以及俄罗斯一起联手，在半年左右时间内增产约70万桶/日。于是，布伦特原油价格从2014年底的80美元/桶下跌至2015年1月的50美元/桶，随后又继续下跌至2016年初的不足30美元/桶。

　　这一场“战争”的结果是，欧佩克和俄罗斯等国家都同意减产，石油价格开始恢复上涨。美国数十家石油和天然气公司申请破产，同时裁员数十万人。

　　但这场狙击，仅仅延缓了美国页岩油的进击脚步，成熟的开采技术和美国能源独立的野心，带领局势走到了今天。

　　这次油价的暴跌不能排除一种可能性，那就是俄罗斯与沙特或许是联手针对美国页岩油的自导自演。

　　油价保持当前20美元一桶的低位，受损最大的无疑将是美国的页岩油生产商。一般情况，老大和老二打架，受伤的都是老三。

　　目前，正值新冠状病毒影响导致全球石油需求下降之际，而美国页岩油企业注定将成为沙特与俄罗斯发起的石油价格战中最大的输家，并对美国经济和美元产生净负面的影响。而这背后的逻辑其实很简单。因为近半个世纪以来，美国经济正是通过石油-美元-美债的完美循环在全球获得了大量的财富以充实其不断增长的债务需求，但按目前的最新消息来，这种局面正在被打破。

　　据路透社报道，受能源价格暴跌冲击，美国页岩气革命的领导者——切萨皮克能源公司已向债务重组顾问寻求帮助，成为首家被油价暴跌压垮的美国大型能源公司。

　　美国页岩油产商纷纷裁减预算、暂停资本投资，实行裁员等。迪拜国民银行（Emirates NBD）的数据称，过去两周内美国已暂停了59个油井，其中大部分位于德克萨斯州的帕米亚盆地（Permian Basin）。

　　价格战在商业竞争中是常见的手段，无法承受低价的生产商注定要承受亏损和债务的压力。如果价格战长期维持下去，那么美国页岩油商或许会成为三者中最先倒下的。

　　02

　　支撑石油美元的要素正变淡

　　油价的暴跌致使美国石油产业链也出现危机。

　　NYMEX RBOB（注：一种在美国NYMEX交易的无铅汽油期货合约）近期汽油期货跌至1999年以来的最低水平。与此同时，RBOB裂解交易也进入了负值区域，这反映了市场受新冠疫情影响对最终用途需求的担忧。

　　由于需求疲弱和炼油厂利润下降，美国许多炼油厂已经或正在削减开工率。同时，埃克森美孚宣布，鉴于产品需求疲软，该公司还将削减其在法国的两家炼油厂的开工率。只要需求没有改善，炼油厂的利润率就必须保持弱势，以推动炼油厂进一步降低开工率。

　　新冠疫情和价格战之前，众多证据表明美国的石油产量开始下降。2019年资本支出大幅减少。去年，美国钻机数量减少了250多台，二叠纪盆地钻机数量减少了约55台。特拉华盆地和米德兰盆地的下降曲线分析显示，两次危机发生之前，下降趋势已经出现。

　　据报道，美国已接近或处于能源独立状态。美国能源情报署(EIA)在其网站上表示:“EIA无法确定从别国进口、储存、及出口的原油数量。美国也生产和出口石油产品，但EIA无法计算石油出口中国内生产或进口原油的数量。此外，别国购买美国原油制成的石油产品可能会出口回美国，并在美国消费。”换句话说，美国是石油净进口国。如果不从美国进口原油，美国将无法生产供消费或出口的石油精炼产品。当前环境下，赤字将进一步扩大。

　　分析显示，作为石油美元的根基美债也正在失去市场份额，支撑石油美元的要素正变淡，从路透近日监测到的数据显示，一些以央行为主往常的大型美债海外买家正在远离美国公债市场，这就意味着支撑美元货币地位的因素正在减弱，而从最新消息来看，目前去美元化的这些举措只会增加，这背后体现了美联储在近几天以来拧开印钞机水龙头狂印美元，向市场投放数万亿美元的流动性后，美元价值的降低及美元滥用其货币主导地位后的负面效应正在显现。

　　03

　　石油美元体系的由来

　　如果谈到石油与美国的关系，就不得不说说石油美元体系。

　　1974年，时任美国总统的尼克松乘坐着空军一号，悄然来到沙特，此行他有一个秘密的会谈任务。

　　这一轮艰苦的会议收效很不错，美国开始从产油巨头沙特购买原油，并向沙特提供军事援助。作为回报，沙特将数十亿美元的收入买进美国国债。后来这一措施不局限于沙特，扩展至中东其他国家。

　　事实上，这就是石油美元循环体系的开端——由于沙特等产油国的配合，用美元来对石油进行结算，再把获得的美元用于购买美国国债，这使得美元继续回流回美国国内，由此构成一个完整的循环。

　　这一计划确保了美元作为全球重要货币的地位，也制造了美国国债的“新需求”。美元的地位在1970年代和1980年代初期尤其突出，当时欧佩克在石油贸易中占有50%的市场份额，几乎全部都由美元结算。

　　自从1974年美国与沙特达成石油美元协议后，所有石油都以美元交易，近半个世纪以来，沙特、阿联酋等中东产油国一直听命于美国（石油美元），而美国则将向沙特提供经济和安全援助，该协议确保沙特在全球原油市场上的决定要符合美国的经济战略目标，不言而喻，都在按照“没有美元就没有石油”这个原则进行交易——石油换美元，美元换石油的能源金融循环流通体系。

　　石油美元一词源于曾担任美国总统卡特顾问的乔治城大学教授易卜拉欣·欧维斯，更是美元霸权的重要组成部分，发挥着不可替代的重要作用，其目的是为美元脱离金本位后失去的市场份额可以由石油美元来进一步支撑及美元在全球市场的主导地位。

　　石油美元体系的建立，对其他产油国似乎不是一件好事。

　　正是因为石油美元体系的存在，美国金融体系也可以很容易地经济制裁任何产油国，或将这些国家排除在以美元为基础的全球金融体系之外（比如SWIFT），除此之外，石油美元体系也可以切断任何国家的国际贸易。比如，现在的伊朗和委内瑞拉就处在这种困境中。

　　随着时间推移，越来越多产油国对这一体系不满。此前伊拉克、利比亚、伊朗和委内瑞拉先后尝试挑战石油美元的体系，无奈以失败告终。

　　美国为了维护建立起来的新秩序，在随后的若干年中不断对这些不满的产油国施加压力，甚至不惜动用武力。

　　04

　　远远期待的援救计划

　　为了解决这个难题，美国也在千方百计的寻求途径。

　　有消息称，美国能源部的一些官员正在敦促美国总统特朗普政府与沙特阿拉伯建立石油联盟。

　　美国能源部长布劳耶特23日表示，在油价出现二三十年来最剧烈的崩盘之后，为了稳定价格，考虑的举措之一就是让美国与沙特建立石油联盟。

　　美国和沙特一直在讨论建立石油协定的想法。这种协定实际上等于一个卡特尔组织，根据定义，卡特尔组织是一群独立的市场参与者，同意以有利于他们的方式共同影响市场。

　　但是，目前，这只是美国政府中一些官员支持的想法。

　　美国还准备了另外的一个策略。

　　在2020年3月，美国能源部(DoE)就决定在2020年6月底之前为SPR购买3000万桶原油，以遵从特朗普总统的指示，用美国原油填充SPR。SPR的总存储容量为7.135亿桶，在美国墨西哥湾沿岸的地下盐穴的可用容量为7700万桶。因此，美国决定以大约30亿美元的价格，从美国中小生产商那里购买约7700万桶原油。

　　然而，白宫和参议院近期商定的2万亿美元刺激计划中并未包括30亿美元的资金。

　　有消息称，由于未能从国会获得资金，美国政府已暂停为战略石油储备(SPR)购买美国原油的计划，并已撤回其石油购买计划第一部分的招标。

　　从目前的情况看，美国虽然准备实施了一些援救计划，但是，收效甚微或者胎死腹中。从目前的疫情发展看，美国是无暇顾及石油价格，能控制好疫情就已经不容易了。

　　所以，不管是对手难以妥协还是美国无力顾及，一系列关于石油的应对计划都将是远期的。