白君：恐慌下的机遇：芯片大基金减持的逻辑

lameihua

　　标题讲的是机遇，但先要讲讲风险。

　　前不久某官方牛人发朋友圈说12月还是平静的，1月会很精彩。直到上半周还很多人不相信。经过这两天，很多人冷静下来了，如果他们再去看，就会由衷佩服、悔不当初。配合下周开启的解禁高峰期、1月份的大概率降准，牛人预告的节奏一点毛病都没有。

　　目前所处阶段

　　上周日的《经济会议的6个市场解读盲点，兼论板块启动的逻辑顺序》之后，后台很多小伙伴来问一二三阶段能延续多长时间、怎么判断阶段切换，等等。

　　阶段切换很好判断，一阶段的板块涨速逐渐被二阶段板块涨速超过，那就是一阶段往二阶段的切换，市场节奏是要去跟踪的，不能预测。至于持续时间，这就因果倒置了，当这三个阶段走完，这轮大牛市也就走完了。是这三个阶段的时间决定牛市的时间，而不是倒过来。大致的规模倒是可以说得具体点：小白目前预测的这波牛市的跨度在半年左右，而不是一两个月那种反弹牛。

　　跨度大的牛市，通常由一波一波的上升浪构成（不要问我会走几波），每一波上升浪里面也会分几个小阶段。顺序一般是这样的：主力板块（可以是权重板块，也可以是科技板块）-跟涨的关联板块或板块内个股-低估板块/低位超跌股补涨-市场再也挖不出热点，上升浪结束。

　　近两周以来，这一波风风火火的上升浪，显然已经走到挖不出热点的阶段，下周正好开启解禁高峰期，所以老韭菜们早就纷纷把短线仓位减轻。

　　大基金减持下的机遇

　　很多小伙伴已经知道，周五科技股受挫的主要原因是国家集成电路基金（简称“大基金”）先后宣布减持三家热门芯片股的股份。所以市场的恐慌情绪蔓延，以为国家不再支持芯片产业。

　　这就是股市有趣的一面，无论乐观还是恐慌，情绪在股市里总会被放大。芯片股短期太贵了点，机构都不愿意拉了，怎么办？稍为制造一点恐慌，就能砸出一个坑，机构又可以开始愉快建仓，建好了才有下一轮愉快的拉升。

　　大基金普遍持股比例都在10~20%的水平，而宣布减持不超过1%，居然被解读为不再支持芯片产业。1年后如果这个案例被拿出来讲，听课的同学肯定会乐呵，鄙视这些1年前的股民。但是周五恐慌的很多股民，他们也曾经听大V讲课提过类似的案例，曾经他们也鄙视过几年前的“傻逼”股民。

　　国家大基金有慈善的性质，但绝对不是慈善机构，也是要赚钱的。所以盈利多了，减持一点，挪去一些也需要支持的低位产业，你能诟病他什么呢？

　　小白经常提醒小伙伴们，当你对股市的不公平，心怀怨恨的时候，最傻的做法是去贴吧骂街，这样很解恨，但是对自己的利益一点卵用都没有。最聪明的做法是冷静下来，炒股的人都是奔着股市的超额利润来的，为什么股市有超额利润呢？因为股市很不公平！正是各种不公平，孕育出这些超额收益的机会。所以当你的愤恨告诉你不公平来了，也就是告诉你超额收益的机遇到了。

　　大基金的减持为什么先从国科微、兆易创新、汇顶科技下手？是因为它们今年涨得多吗？表面上看，好像真是。今年以来累计涨幅最小的国科微都有93%的涨幅。但是，同样是大基金持股，晶方科技涨了177%，长电科技今年涨了168%，为什么不先减持它们呢？

　　很显然，真正的逻辑并不是那样。你想知道别人为什么减持，就要站在别人的角度看问题。大基金持有的芯片股，除去一家科创板的之外，一共15家，基本都是盈利的。如果你要从里面挑几只出来，减持一点点去换股，你会怎样选？——很显然，打开账户持仓，看看里面哪几家盈利最多的，就挑它们！

　　所以我们要看的不是股价今年涨了多少，而是要把大基金的流通持股成本挖出来，分析大基金在这些票上赚了多少。一统计，你就会发现，浮盈最高的三家，分别正是国科微、兆易创新、汇顶科技。

　　所以下一步的逻辑就清晰了：

　　1、大基金浮盈高的个股，就要注意回避。例如浮盈仅次于汇顶科技的万业企业，不但浮盈很高，而且大基金在18年Q4抄底，做得比私募还漂亮，所以减持的动机很大。

　　2、大基金持股浮盈在50%以上的芯片股有7家，除了持仓限售的景嘉微，其它都有被减持的可能。例如通富微电和晶方科技，不但今年累计涨幅很高，而且大基金的浮盈也在70%左右，很容易遭到散户与机构同时减仓回避。

　　3、像太极实业这种要特别注意回避，因为在1月20日会有总股本19.7%的大解禁，大基金拿着总股本6.17%的限售股，很容易就会借这个机会减持。

　　4、以前的一只辣鸡股长电科技，今年表现非常漂亮，很多股民都以为它很赚钱，或者将会很赚钱。其实上涨逻辑并不是因为盈利能力变强，而是因为去年跌得太多。

　　再看看大基金，17年Q2在16块买的长电，当年芯片股纷纷上天，这不争气的长电最高才涨到26，巅峰浮盈也只有62%。然后一直获利回吐；18年Q2加仓，成功追在次高点20附近，然后一直深套。今年累计涨幅170%，无比风光的样子，但是大基金浮盈只有可怜的24.9%。这种股票，大基金怎么下得了手减持呢？

　　5、剩下的，基本就是机遇了。像北方华创，大基金浮盈只有32%，而且在今年Q3才刚刚加的仓，加完了持仓比例依然不高，还有继续加仓的空间。所以毫无减持风险，只有准备坐上芯片设备风口的机遇。

　　浮盈低、持仓限售、最近加仓，这些都是在这次恐慌中逆向思考，发掘机遇的指标，短线回调更能给出漂亮的进场机会。