王海滨：宏观为什么?

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　　一直有朋友要让我讲橡胶，我说不公开讲了，一讲就得罪同行，而且是大片大片的得罪。这还不是说，老王你厉害。不是，是我一讲，大家就不爽，好好的行情又被你讲坏了。其实跟我讲什么没关系。但空头也恨我，多头也恨我，连套利的都恨我，他们以为本来一周可以套利一个轮回，被你一干扰，变成一个月了。

　　这都是扯淡，所以，我觉得讲橡胶没任何好处，就不讲了。

　　但橡胶是一种生态，大宗商品里最奇特的东西，当你要讲黑色、有色的时候，就不免要拿橡胶过来对比，为何是这样的？

　　我们把主题高度往上拉，拉到最高是人性，是社会行为心理学，是国家争夺生存空间的游戏。比如美国对中国发动贸易战，没有几个中国人想得到。中国人觉得我们给你廉价的商品，进口你高利润的软硬件和服务，还把好不容易赚来的美元低价借给你们花差花差，你怎么能干我呢？到如今觉得特朗普是个疯子，你们去看我六年前的博客，那时候特朗普还没影子呢，我就写美国朝野上下达成共识要对中国展开贸易保护主义。他们没有想过在贸易上找回些什么，而是要在你这个庞大的经济体上升到足以挤垮美国的经济时，把你踩趴下。哪怕今天中美达成协议，缓和一阵子，也只不过是为了初选和降低美国人短期内的损失。因为中国的反抗激烈，美国农产品没了中国这个大客户，芯片行业也销量骤减，关税也一半落在美国人头上。

　　这是必然的，现在的经济学是欧美人发明的，宏观经济学课本里对税收的描述非常清晰，税是打在需求方和供应方之间的楔子，同时挤压双方的利润空间。税收当然是带来租值弥散，对经济不利的。

　　你很惊讶，这几天我把全球GDP和人均GDP一贴，美国不但总GDP全球第一，人均GDP6万多美元，看客傻眼了：美国这么高啊？那美国为何还对中国下手阿，中国人均才9000多美元。问题还在于，你们美国人说底层白人红脖子很惨，人均GDP这么高，转移支付也能喂饱他们了，为何还责怪中国人抢了他们工作？

　　问这些问题，说明中国人被教育的非常善良纯真。美国不是为了红脖子，红脖子只是用来提供选票的。如果你看共和党在得克萨斯的保守主义主旨里，有一条就是要认可贫富差距的存在。

　　美国的军工复合体需要敌人，华尔街需要肥羊，科技产业需要进入中国市场，美国的债务需要有地方出清。从美国总统到投机分子巴菲特，都知道美国的债务这样持续下去不是办法。美元是美国最强大的武器，再这样搞下去，美元信用就会衰落。科技产业如果中国赶上来，虽然人均GDP只有一万美元不到，但有一亿多人已经超过2万美元，科技产业中心的深圳已经超过3万美元人均GDP。

　　但贸易战的僵局导致美国农业州农民受损，关税也收在美国人头上，一些出口中国的生意断掉了，马上要进入美国总统大选，共和党输不起，所以才会缓和。英美下面的部门接着干，在香港借着一次港府草率的修法，煽动底层青年出来闹事，演绎成一场文革时的文攻武卫，目的导向很清晰，重演乌克兰政变，颠覆香港政权。这基本上不可能，英美也很清楚，但可以在这个节点搞得中国鸡犬不宁。

　　在未来的五年内，各种事情会围绕着中国此起彼伏的发生，直到中国沦为第二个日本。

　　很多人说中国不会成为日本第二，原因讲了很多，没有人真正有说服力。

　　先说说香港，现在不是不能说了，当局也已经发现现在的大陆人并不支持香港闹事，主要是这些年香港人的歧视、港独、暴力行为等等把大陆人的好感弄没了，也不再一边倒认同他们的行为是为了正义。这很可悲吗？是的。

　　但香港的人均GDP4.8万美元，你听了这个数字也懵了：我操，这是发达国家的待遇阿，为何还闹事？就像你想不通美国的红脖子为何搞民粹阿，你们的人均GDP6.3万美元阿。

　　但在这么高的人均GDP下，有一百多万香港穷人啊，住棺材房的情景能吓坏你。年轻人没有希望阿，中产阶级也心理郁闷阿。

　　中国人照搬了香港的房地产方式，应该会有所悔悟吧？我不知道，路径依赖是很可怕的。

　　我来告诉你，全世界没有一个地方的中产阶级不压抑的，没有一个地方的穷人不愤怒的。瑞士、冰岛、丹麦、挪威、瑞典的人均GDP高达八万多美元到六万多美元。我和一些年薪折合人民币一百多万的丹麦人聊天，他们也很落寞。和年入几百万的加拿大聊天，他也说不容易啊。

　　问题是中国有奶头乐，欧美人香港人没有啊。北美刚刚找到大麻来解禁，让人民幸福一点。香港人总觉得自己没有自由，要是能港独和普选特首就心理安慰了，要是能回到英国殖民下，那简直上了天堂。他们没有几个会去看报表，发现四成的转口贸易是来自大陆的，上千亿的投资完全是冲着大陆或者干脆是大陆贵豪投资的。一旦离开大陆，经济上歇菜是必然的。

　　但我无意对香港指手画脚，我只是在告诉你们：全世界的中产阶级很忧郁，无产阶级很愤怒，资产阶级快乐但恐惧着，权贵阶级在争夺权力。

　　民心可用！

　　欧美肉食者眼前一亮，蜡块妈妈的，可以煽动一些事情出来，把权柄和财富搞搞定。

　　Power is power.

　　力量就是权力。

　　不搞事，怎么能掌握力量？

　　这是我们面临的逆全球化根源，贸易保护主义、种族主义、阶层仇恨、宗教歧视、文化冲突等等，一堆野心家和政治投机分子四处煽风点火。

　　而美国人在发现自己建立的全球秩序不再适合自己的利益，而是培养竞争对手时，就毫不犹豫的亲手摧毁。并不是回归孤立主义，而是回归霸权主义。不仅仅维护美元，还用长臂法来管辖全世界，抓捕所有和美国作对的企业与企业家，对威胁到美元的国家进行打击。

　　美元这是重中之重，在俄罗斯遭遇乌克兰政变后的经济制裁后，俄罗斯开始试图摆脱美元，伊朗遭遇核协议制裁，欧洲、中国、印度都在考虑避开美元进行原油交易。

　　美元控制全世界的方式是国际清算掌握在美国手里。

　　那未来伊朗是否会卷入战争呢？你会发现伊朗的原油供应量并不是至关重要的，三大原油生产国分别是美国、俄罗斯、沙特。欧洲几乎不依赖伊朗，中国的原油进口也多元化，但伊朗对中国依旧是重要的，对印度更加重要。但伊朗控制霍尔姆斯海峡，打击伊朗对中国会有大的影响。

　　敲打伊朗还在于扶持以色列和沙特，但沙特比较苦闷，因为美国原油已经是净出口国，要依赖中国市场，同时又要依赖美国对其政治支持。所以，沙特想要摆脱美元结算并不太可能。

　　这一系列的游戏都是为了遏制中国的能源供应，当然好的结果是迫使中国将来大量进口美国原油，并放弃人民币扩张，并继续捆绑在美元战车上。你进口美国原油难道不用美元吗？那进口沙特呢？进口俄罗斯当然有些问题，俄罗斯需要敲打。

　　美国政府的债务上限马上又有问题，正在协商，估计问题不大会通过，现在虱子多了不痒，美国白宫和国会都已经皮厚了。问题就在于债务如何解决。

　　美元从上世纪七十年代滞胀差点信用崩溃，依靠沃克尔疯狂加息到二位数，里根实行供给侧改革，实现了美国经济复苏，美元开始从高位往下走，利率一路下滑，到克林顿执政带来的盈余，小布什的战争把盈余耗尽，奥巴马的救世疯狂扩张资产负债表，美元最低跌到71。

　　里根、老布什、克林顿时期干掉了日本经济，德国也受损，但还好，没有干愚蠢的事情把房地产炒成宇宙第一。美国经济增长、低通胀神奇的带来美元长期利率下行，格林斯潘一路压着利率往下走。到21世纪高科技泡沫破灭，房地产和次级债的疯狂扩张，其实是一定会带来利率的自动上行，美国资产泡沫暴掉。

　　伯南科的直升飞机撒钱，紧接着日本、欧洲、中国跟进。美联储的策略是要把流动性扩张，先把资产流动性危机解决，再把通缩苗头打掉，否则美国就会掉进紧缩，经济就会长期衰退。大规模的撒钱并没有带来迅速的通货膨胀，也没有让经济迅速增长，这让利率不至于反向猛涨，在这个持续了十年的游戏里，资产市场股市首先反映，直到2012年，纽约、LA、夏威夷的房地产才复苏，这是我亲历，因为2013年我正好大部分时间在美国调查房地产业。所以持续不断的降息和扩张资产负债表，让美元跌下来，债务成本降低，终于在奥巴马任期快结束时，经济增长开始加速，到特朗普上来捡桃子，并火上浇油，减税，让资金冲进股市，再维系了一次上涨。

　　长达十年的美国股市上涨，从最初的对货币流动性和降息做出反应，到最近几年的实际企业利润反映在股价上，四年前美联储已经开始缩表。国债市场从2012年下滑，再次QE刺激上行，到2016年夏季开始下行，此时的缩表加息都引发利率上行，美元快速回归。

　　美国实际上是要利率回到正常化，美元信用回归，同时向全球收缩美元时，可以带动潮汐作用。但由于中国这一次的体量太大，资本管制迅速补齐缺口，没有奏效。

　　在2011-2014年间，中国流失的资本应该以2万亿美元来计算，我当时有过一个计算，就不去重新翻了。但后面的资本管制，人民币迅速贬值一次，然后顺差又重新正常化，补充外汇储备。

　　这四年来中国通过地方债转债、供给侧改革、债市暴雷增强监管、房地产涨价去库存等等出清债务结构上的危机。而美国则通过美元回流，企业利润回到美国，来改善企业的债务结构，但美国政府和家庭的债务上行。

　　对美国的国运来说，我们经常说要赌国运，美国人也赌国运，那就是以美元为核心的华尔街不能衰退，高科技领域不能落后，制造业最好是回归，回归不了就把非法移民赶出去，贸易逆差减少，但美元债务必须还得有人买。

　　如果中国人日本人俄罗斯人沙特人不买，就得美国家庭来买，在美国家庭这些年房地产重新上杠杆之后，储蓄是否足够，能不能替代中国人呢？

　　所以既要打击中国经济后，美国资本进入中国抄底，又要中国继续放弃货币自主权，以美元为锚，还要多多购买美债。美联储持续加息，则最终美债价格下跌，回报率下滑，中国俄罗斯日本沙特等等抛售美债也是必然的，否则白白受损。

　　同时加息带来的美元债务利率上升，美国政府的债务利息成本也上升。

　　所以我们会看到美联储要回一回头，不仅仅是特朗普的压力，而且是美股反映企业利润到了顶点，减税回来的利润回购美股也到了极致，美股向下的风险积聚，美债已经跌了这么久，建筑业指标也跌破风险点，农业在贸易战中受损，消费关税导致成本上升。

　　那欧洲和中国都松了口气，结构性紧缩和加息对谁都受不了，债务成本像中国已经占GDP11个百分点。大家都跟着松一口气。

　　至于未来，谁也不知道。高科技红利带来的增量从上世纪八十年代持续到现在快四十年了，中国的人口红利也吃了三十年，劳动力拐点在2014年就已经过了。接下去的新科技红利看得到的是通讯5G，所以美国对中国大打出手。再下去可能有人机结合、太空探索重启等等。但现在大家都比较迷茫，每个地方的人们心理都很分裂，狂躁症弥漫全球。

　　印度、越南、埃塞俄比亚的人口红利能起来吗？

　　所以债务到了250万亿美元，GDP90万美元，能持续多久呢？

　　高利率仿佛永远不可能到来了，低息会长久的持续下去，负利率在很多国家已经出现过，大家知道这不是好事，负利率会颠覆整个现有的金融和财务体系，让经济逻辑无法持续。

　　日本的低息和负利率曾伴随着长达20年的衰退，全球如果陷入负利率和长期通缩，整个世界经济会进入崩溃，资产市场崩溃后，债务核弹会炸的多数人粉身碎骨。

　　全球央行行长如果没有路易国王的“我死后哪怕洪水齐天”信仰，恐怕每晚都睡不好觉。

　　当然经济战争和热战是出清全球危机的一个可能，人类历史就这么走过来的。

　　而我们看到供给侧的出清方式不仅仅在国内出现，澳大利亚和巴西也在玩这种游戏。借助于一次矿难，可以玩一整年的铁矿石供应紧缩游戏，利润和债务结构立即改善。镍也玩了一次印尼洪灾。前些年铜铝等玩限产和库存储藏是国际大宗商品常用的游戏。

　　又回到我们题初的橡胶上来说，凡是无法垄断源头的，尤其像橡胶这种七八成小胶农占据主流的商品，你要出清产能，只有等砍木材到越过一个节点。橡胶木的价值和橡胶的价值差不多，出清产能。这样才能有效地出现大牛市。

　　而矿产资源、化工等等，只要限产就够了。

　　因为这些产业是集中在少数厂家手中的，而橡胶、甘蔗、棕榈油等等则是千千万万个胶农。

　　青年人很容易被煽动，因为他们的生存压力在父母那里，父母们因生存而无力。

　　当青年人摧毁了旧世界，父母们也常家破人亡。

　　叙利亚样本告诉我们这点。

　　那么，债务是有结果的吗？

　　当你期待技术发展带来经济增长的时候，会发现很多人因只有传统的技术被淘汰，民粹主义会继续加剧。

　　多读书吧。