邓元杰：第三方支付已经没有未来

大参考

　　现在我们平时买东西经常用支付宝、微信支付等工具，但是1月14日有个重磅规定，将对生活产生重大影响，这就是从2019年1月14日起，第三方支付机构的客户备付金交存比例，将提高到100%。

　　很多人忽视了这条规定的严重性，马云、马化腾们也没出来说什么。现在的各种分析文章也都不疼不痒，好像只是支付宝、微信没法占有客户的资金（以及由此衍生的利息）了，影响不大。但如此重大举措腾讯和阿里居然不出来说话，恰恰说明这是对支付乃至金融生态产生重大影响的措施。

　　先简单解释一些概念。所谓“备付金”，是客户沉淀在支付机构账户内的资金。以微信和支付宝的用户量和消费习惯，假设第三方支付一共有10亿用户，平均每个用户沉淀在支付宝或微信支付中的金额是1500元，那么将有1.5万亿元长期沉淀在第三方支付中。因此，支付机构可以拿出相当多的资金存银行产生利息，这是最稳妥的投资方式。如果拿钱进行IPO、风投、甚至亲自操刀网络借贷，利润将更高。

　　1.5万亿元，这是沉淀在支付宝和微信支付（字太多，以下简称“支微”）中的资金量。

　　有数字支持。

　　2018年10月末，支付机构缴存到央行统一监管账户的客户备付金存款是9956.91亿元。到了11月末，央行手上的备付金已达到12446.46亿元。一个月增加2500亿。

　　那么，12月末再增加2500亿，就是1.5万亿，到今年1月14日增加到100%，将达到1.6万亿以上。

　　根据易观国际在2018年12月发布的《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告2018年第3季度》报告，2018年第三季度，支付宝的市场份额是53.76%，微信是38.95%，两者加起来占92.71%。所以“支微”沉淀的资金量，是1.5万亿元。

　　1.5万亿是个什么概念？

　　根据央行发布的金融统计报告，2018年11月，我国M0（流通中货币）的余额是7.06万亿元。

　　由此可见，“支微”已经占了M0的20%多。这是何等强悍的力量。

　　当然，“支微”中的资金到底算是M0还是M1目前还存在争论，但至少有相当一部分肯定算是M0。在政府眼里，这些钱必须控制起来。

　　再次感叹第三方支付工具已经有了相当强大的力量。它们日益主导了支付，就主导了国家的资金流动。至少是民间、中小额的资金流动，“支微”已经是主导地位。

　　所以国家才推出支付限额，并日益提高备付金比率。2017年初，央行开始探讨“备付金”制度，2018年起开始缴纳20%，以后基本上每个月提高10%（也有半个月提高5%的），到2019年1月14日，就是100%。

　　这意味着什么呢？

　　按时间顺序，有以下效果。

　　一、这是严厉的去杠杆措施。

　　从2018年初开始，支付机构每个月都要拿出大约1000多亿元给央行做备付金。这意味着，如果支付机构以前拿客户的钱进行再投资，必须按月缩小规模，一年才缩完。而且一年时间备付金就达到100%，速度很快。

　　熟悉老邓的都知道，我在2018年2月份就认为去杠杆要结束，3月份更是认为已经结束。现在来看我犯了大错误。“支微”缴纳给央行的备付金从零暴增到1.5万亿，按5倍杠杆来算，“支微”至少减少了1.2万亿的资金调动能力，仅此一项就是严厉的去杠杆。

　　幸运的是，现在备付金比率已经达到100%，这方面的去杠杆结束了。别的方面，考虑到过去几个月的国家政策，我认为去杠杆总体上已经结束。

　　时间进入2019年，去杠杆真的结束了！

　　二、余额宝之类的利率将降低，另一方面，支付机构借给客户的利率将有所升高，也就是利差增大。

　　过去一年，天虹基金的七日年化利率如下所示。

　　现在的年化利率基本上是2.6%，和几年前完全无法相比。

　　三、大型第三方支付机构还能活，但小型机构日益艰难，很可能将被淘汰，“支微”的地位将更强大。

　　四、支微把提现的手续费日益提高，将产生重大影响。

　　“支微”的商家收款的手续费率，过去是0.55%，但从2月份开始将提高到0.6%。比如原来商家收100元的货款，需要给支付宝0.55元，现在变成了0.6元，长时间累积下来这是一笔巨款。微信的散户提现手续费，也已经从0.1%提高到0.15%。没办法，“支微”要赚钱，利息损失必须通过提高手续费补回来。现在是提高千分之0.5，以后可能还会继续提高。

　　费率逐渐提高，商家怎么办？

　　本来商家是不在乎的，但现在也不能不在乎了。于是在一些网络平台上购物，用支微的要缴纳额外手续费。羊毛出在羊身上，如果客户愿意使用“支微”，那么对不起，手续费你出。这必然带来“支微”市场份额的缩减。

　　1、“支微”的市场份额将明显缩减，网上银行的份额将大幅提升。

　　例如，孔夫子二手书店（kongfz.com）如果用支微，费率都是0.6%，也就是读者在买书时如果用“支微”支付，要多缴纳一小笔钱。

　　如果用银行卡来支付，OK，这0.6%就省了。

　　恰好最近我在孔夫子买书，孔夫子之前的手续费率还是1%，现在调到了0.6%应该是为了留住用户，自己不赚这个手续费了。但不管是1%还是0.6%，几天前我在这里买了几百块钱的书，一算好几块钱呐，于是就用网上银行支付了。用银行卡支付还要输账号密码，确实不如“支微”扫二维码方便，但没办法，像我这种人宁可麻烦点也想多省几块钱。

　　而这，对于“支微”来说就是市场份额的明显损失。

　　2、“支微”市场份额的缩减，将导致用户沉淀在“支微”中的资金减少，至少增长率不会那么快了。相比之下，用户留存在银行卡中的资金将明显提升。

　　这资金一增一减，对双方力量的影响很大吧？所以我们还要熟悉网上银行的支付方式。当然土豪除外。

　　如果使用银行卡消费，现在的费率已经明显低于“支微”。例如，如果用户用银行卡在网下购物，借记卡的费率为不超过交易金额的0.35%，单笔收费金额不超过13元；贷记卡交易不超过0.45%。如果在网上购物，费率水平降低为不超过交易金额的0.065%，只有“支微”的九分之一，而且单笔交易的收费金额不超过6.5元，这很划算。当然土豪可能不在乎，一些定价弹性很大的商家也不在乎。

　　所以像孔夫子等平台对于银行卡支付不收取额外费用。不是他们不收，而是商家不想收，直接计入书价里了。

　　3、手续费的提高将是大趋势。

　　因为竞争对手少了。不管是“支微”还是银行卡，手续费的提高都是大趋势。没办法，挣钱的渠道越来越少，必须从交易渠道中挣钱。而且“支微”将领头，因为“支微”方便，一些人不在乎手续费，那就多交点。

　　但是手续费率越高，大宗交易就越不愿意使用“支微”，加上额度限制，大宗交易或转账将仍以传统银行为主。于是，“支微”将越发沦为小型支付工具，民众和小商贩之间的支付工具。

　　四、蔬菜等小额商品的价格将更高。

　　用户买几十块钱的东西已经形成了用“支微”的习惯，主要还是方便，卖菜的商家把0.6%的手续费早算上了，你用不用“支微”都一样。但是由此菜价会只提高0.6%吗？根本不会，菜价的提高将是十倍级的，也就是提高6%左右。

　　这是因为商家月底一算，这个月支付宝收款5万，微信收款5万，一共10万，要给“支微”缴纳600元手续费。“支微”凭什么拿这么多？我累死累活一个月才赚多少？更何况小商贩一个月收10万“支微零钱”怎么花出去？进货根本用不完，缴纳房租、水电等等说不定又要扣手续费（现在还没有，“支微”还有小红包）。所以在很多情况下，可能还得转到银行卡上，而这又要扣提现费。如果不转，而要巨额支付给其他商家（如缴纳房款或孩子学费），今后很难说不会扣手续费，各种手续费将比过去多得多。所以思来想去，必须明显提高商品价格。因此，小额的刚需商品的价格只会更高，从而加剧通胀。

　　五、加剧通胀。

　　请注意，这和五年或者十年前不一样。现在的人已经形成了手机支付的习惯，而在各种因素影响下“支微”在不断提高手续费率，等于横插一杠子进来分享利润。那么所有商品的价格、人力成本都会他高，从而加剧通胀。

　　六、加剧贫富差距。

　　因为通胀加剧贫富差距。

　　七、很多人将在很大程度上回归传统支付。

　　因为各种手续费太多而且越来越高，此时现金支付反而成了一部分人的反向选择。

　　八、在众多政策下，“支微”沦为小额支付工具，无法动摇银行的地位。中国的互联网金融、电子商务，发展速度将严重变慢。

　　所有这些，难道不值得引起人的重视吗？

　　第三方支付是怎么发展起来的？是2003年的淘宝和支付宝异军突起，尤其是支付宝各种都免费，击败了易趣和ebay，这才引发了中国电商和网络支付的繁荣。

　　免费是网络时代的特色。而现在，越来越多的环节在收费，而且费率越来越高。

　　折腾了半天，支付宝仍然无法撼动银行。

　　微信就更不行了。

　　第三方支付已经沦为低端支付工具，沦为玩具，所以已经没有未来。

　　“如果银行不改变，我们将改变银行。”很多年前马云的豪言壮语，如今再也听不到了。

　　或许央行做的是对的，因为过去几年网络金融乱象丛生，至今都没人为P2P、网贷造成的乱象承担责任。不过，第三方支付工具的备付金覆盖客户100%的存量资金，“支微”已经沦为小型支付工具，也够狠的。

　　很多事情，都将在2019年继续回归过去。

　　不要对新经济、网络经济有过高期望。