刘晓博：央行突然“降准”！释放7000亿资金，或有更多利好……

大参考

　　昨天（1月2日），在上证指数岌岌可危、逼近前期低点2449之际，我在专栏里说——

　　财政和货币政策需要继续发力。我的建议是：

　　本周五，或者本周日的晚上，央行就应该宣布再次全面降准。

　　或者在未来几天，通过MLF或者逆回购，引导货币市场利率再次走低。

　　最好是“全面降准”和“引导货币市场利率走低”双管齐下。

　　这篇文章在当天17点零5分发出。到了20点58分，央行在官网宣布“降准”！

　　“降准”两个字之所以加上了引号，因为这是一个非正式、变相的降准，是在此前定向降准基础上的“加大力度”。

　　央行的公告说：

　　中国人民银行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。

　　根据联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖的“粗略估算”，此次小微口径调整到“授信1000万元”，等于一次释放7700亿元资金的“定向降准”（见下图）：

　　天风证券银行业首席分析师廖志明的估算，也是“预计释放流动性7000亿元左右”。

　　虽然这只是一次“变相的降准”，是此前降准的“追加”，但从释放资金的量来看，等于一次0.5个百分点的全面降准。

　　换句话说：央行昨天晚上的“降准”，跟一次标准力度的全面降准，释放资金的效果其实是一样的。

　　区别是：全面降准，是开着直升机散钱，银行见者有份。现在的做法是，必须跟小微企业贷款挂钩。

　　央行为什么要这样干？主要原因，是想支持实体经济，尤其是比较困难的小微企业。而小微企业，虽然未必是交税的主力军，但却是解决就业的主力军。此外，央行不想刺激房价。

　　降准，当然是金融业尤其是银行板块的利好，这意味着银行“廉价资金”增加了，可以贷款的资金增加了。

　　所以，1月3日A股的早盘，金融板块、特别是银行股是飘红的。

　　那么，有了此次“变相降准”，春节前还会有一次“全面降准”吗？

　　我的看法是：应该有，建议有。

　　央行不能再迟疑，应该让广义货币M2的同比增速重回10%以上。

　　我自2014年就率先提出一个观点：以中国目前的经济结构，广义货币M2的同比增速，必须维持在GDP同期增速的1.5倍以上，增长才有持续性。在“外资出现新一轮投资中国热，民间活力、投资热情被充分激发出来”之前，人为压低M2增速，会让经济出现持续的下行压力。

　　2017年以来的，M2同比增速不断下滑，最终引发投资的下滑。

　　上面两张图，展示的是2016年12月以来（过去24个月）中国全社会固定资产投资同比增速的变化。可以看出，随着M2同比增速从11.3%（2016年12月）下滑到8%（2018年11月），投资增速也坐着滑梯滑落。

　　中国经济仍然是投资拉动型的，只有北上深等少数城市，实现了“低投资、可持续”增长。所以，投资增长必须重返7.5%以上，才能保证经济增长维持在6%以上。

　　目前的投资增速意味着，至少在2019年上半年，经济仍然处于探底的过程中。

　　在这个过程中，加大财政政策、货币政策的力度，是“不二法门”。所以，央行仍需努力！外汇配资