王海滨：中国经济格局的片段

大参考

　　中国经济格局的片段：

　　饭统戴老板说的高善文，刘煜辉，姜超等人看法，实际上是不同的。高善文认为中国不应该这样去杠杆，会导致资产崩溃，恶性紧缩；刘博和姜超认为不能继续放水，其中刘博的意思是去杠杆，削减债务和资产泡沫后，再放水，否则央行兜不住，这点和姜超认为中国三次放水的边际效应递减，债务成本越来越大，恐怕会彻底爆掉，有微妙的差别。我个人的看法倾向于刘和姜，但我认为会导致爆掉后的结局有不同，一种是社会失序，大动荡；一种是崩盘后，类似休克疗法，内外大资本抄底，形成寡头经济，社会形成葫芦状，也就是庞大的贫困底层和少量的富豪上层。

　　关于中美关系的论点，高善文说的我完全同意。这个在我博客数年来的一系列文章我就提及，包括川建国的上台和他必然对中国展开毛衣战之类的，我三年前的文章就已经详细描述了逻辑，不过人微言轻，没人注意而已。论及国家资本主义对美国市场资本主义的冲击，我并不认为这是对的。实际上我认为美国和中国的学术界也好，权贵也好，都判断错了。中国的崛起是因为政府正确的基础建设和对市场自由交换的维护，包括对流氓劳工运动的抑制，结合了私有经济的大规模崛起，这是中国成功地一面。而国企对货币资源和市场资源的垄断，在消耗四十年私有经济的积累，也就是私有经济供养了国有体系，由此产生的人民币不能自由兑换和资本管制，过渡顺差、土地财政、（大规模基建和房地产里的灰色利益）、由此形成的资本顺差、从而产生大量的出口补贴、然后通过购买持有美债、提供美国廉价资本和商品的方式，形成了共谋。导致了美国制造业投资下滑，华尔街的金融服务业、医疗服务业等等替代制造业，从而形成了美国塌陷的中产阶级，产生了极右翼组织，这帮人于是把川建国同志选上台。其实本来的意思，是要怼美国的建制派，也就是美国的权贵和上层建筑，只不过极右翼和川建国觉得那样可能会像林肯同学一样被干掉，所以就调转枪口怼中国了。此时，中国正面临真正的问题：国进民退。

　　中国之所以误判美国，没想到美国会展开毛衣战，并延伸到经济战争，是因为大家的看法是中美是一个共谋经济，也就是大家一起发财的体系。虽然我们一直口头批评美国，实际上上层资本和美国结合之深，是普通人难以想象的。大那边想要中华盛世，权贵其实觉得也就是口号而言，认为美国绝对会理解自己的，因为美国那边朋友太多了，无非是一起发财，你好我好大家好。结果没有人想过，这次崛起的美国中低层其实是奴隶起义，不恰当的比喻是古罗马的斯巴达克斯起义。一些有理想主义情节的资本支持了极右翼思潮和行为的形成。这个理想主义者不包括川建国同学，川同学是一个明显的投机分子。但极右翼没有办法，只有选择他，否则就会支持希拉里。我在12年之后，就观察美国政局，发现了美国的朝野学术情报部门等等已经形成了一致观点，其实是已经准备对中国动手了。希拉里在国务卿位置上就开始转移炮火到亚太地区。中国没有发现这点，以为利益的结合会消化这些。不过我2013年和美国的朋友打赌5美元，赌希拉里赢不了总统。

　　中国的私有经济迸发的活力，支持了国有体系的无效。也就是说，欧美发达国家因为社会福利庞大、政府机构庞大形成的成本劣势，正好面对了中国国有体系的劣势，对冲掉了。然后私有体系在中国政府大规模的基建投资基础上，迅猛的发展，哪怕财政收入占据了GDP的35%，劳工收入年年递增，民间利率高居不下，私有企业的充分竞争锻炼出来的生产率，还是在这个有13亿庞大人口的市场上形成了财富积累，只不过是收益率越来越低了。你观察一下，就会发现私企和社会投资在三个领域获利：1，退税体系下的低税区域，外贸制造业，这给私企制造了机会，几乎绝大多数有竞争活力的出口都是私企；2，个人中间税负低廉的住宅房地产投资，你看一下为何商业地产不涨；3，提供规避房地产泡沫成本的电商平台和社交媒体。

　　中国对世界冲击最大的，其实是外贸制造业的私有企业。中国的两元经济模式，也就是出口行业的低税，和建立在顺差基础上的土地财政、基建和房地产业高税负体系。其实房地产正在侵蚀出口业的综合成本，后者形成的债务规模，和国有体系的低效与对货币资源的占据，都在侵蚀出口制造业。一些一线城市甚至驱赶制造业。

　　这是否被美国人看在眼里了呢？实际上，如果在出口产业，尤其是机电产业的关税形成，就会侵蚀中国两元经济中的低税区域，其竞争力就会消失。此时，中国如果继续放水，刺激基建和房地产，则整个经济格局就会整体沦陷在高成本、低效的泥沼里，无可救药了。从这点上来说，我完全不赞同高善文主张的继续宽松。这个结果就是整个中国经济在内外交困下，土崩瓦解。

　　真正合理的做法是国企加速改革、取消对国企大规模的补贴、对私有企业尤其是制造业减税、对房地产征税、缩减债务杠杆、削减行政开支、削减基础建设、补贴高科技产业和农业、对应美国提高关税、对应美国以外的国家削减关税、加强知识产权保护、重新与美国以外的所有国家双边贸易谈判。

　　但是，中国并没有选择我建议的策略，是因为高债务和房地产泡沫绑架了中国经济。中国的政府债务、企业债务、居民债务都集体超过了警戒线。在过去三年的涨价去杠杆过程中，企业有机会降低了一点杠杆，但居民的杠杆提高了。整个债务杠杆的提高，意味着中国不敢跟随美国加息，因为加息会导致债务成本在GDP里的基数越来越大，实际上放水效果越来越差的原因是因为债务利率逐年增长吃掉新进资本，这就是一个旁氏的原理。如果你能看到P2P是怎么爆掉的逻辑，就能明白我们的债务链条是怎么样的。所以就会驱动整个行为模式是去维持债务低成本，不断补充流动性去防止整个债务链条崩塌。信用债出清的模式是不断爆仓，p2p出清的模式是不断爆仓。如果整个中国的债务链条一连串的爆仓，结局是非常可怕的。所以这导致了整个去杠杆的模式，会被恐惧的心理压制，到处清雷才是常态。也就是说：房地产泡沫绝对不能爆掉。我们计算数据说，房产个人按揭贷款只有20万亿，短期个人贷款11万亿，开发贷7.7万亿，对应房地产400万亿的市值似乎问题不大。问题在于房地产市值和股市市值都是少数流通盘支撑的价格，一旦房地产泡沫爆掉，带来的是整个信用市场的崩溃，从而引发银行体系崩溃，进而到整个金融体系崩溃，这才是可怕的。高善文或许就是看到了这点，才主张不能再紧缩了。那意味着另一种方式出清：人民币！！！