黄生：今天，大利好突然到来

大参考

　　中岁颇好道，晚家南山陲，兴来每独往，胜事空自知，行至水穷处，坐看云起时。

　　王维的这首千古名诗，尤其是行到水穷处，坐看云起时，将万物转换说得如此云淡风轻，真的是大师。

　　而对于这种转换，用于形容这两天的金融市场也说得过去，昨天还山重水复疑无路，今天就柳暗花明又一村。

　　昨天，整个香港市场，内地的银行股大跌，香港恒生指数也大跌2%以上，可谓惨淡。

　　今天，中国股市大涨，香港恒生指数也是大涨2%以上，内地的银行股也是大涨。

　　短短两天时间，简直完全换了人间，让人慨叹世事变化太快，很多人无法明白。

　　其实，昨天内地银行股大跌，那是因为出了一个重要的利空，只是这个利空非常隐晦，很多人没有明白，但是市场却感受到了。

　　就是中国2018年预计货币增速和2017年持平，也就是说2017年的M2增速在8.2%，这是一个很低的增速了。

　　而2018年M2增速和2017年大概持平，就是也在8.2%左右，继续维持低速增长。

　　我们知道M2的增量等于基础货币增量加银行信贷增量，也就是基础货币和新增信贷衍生货币之和。

　　这些年中国的基础货币，主要构成为外汇占款，但是这一基数在这些年变化不大。

　　也就是说，中国这几年M2增量主要来自新增人民币信贷，M2增速高，那么人民币信贷增速也就会高。

　　M2增速低，那么人民币信贷增速也就低，两者是正相关的关系，彼此依赖非常紧密。

　　如果2018年M2增速保持在8.2%附近，那么人民币新增信贷的增速也就不会太高，这样一来，对于银行股肯定是利空。

　　昨天的银行股大跌，然而今天就迎来大涨，并带动香港股市大涨，不但香港股市大涨，A股也大涨。

　　今天香港恒生指数大涨2%以上，A股上证指数也超过1%，其中银行股普遍上涨，只有少数几只小幅下跌。

　　不但股市上涨，连国债期货市场也是大涨，今天中国十年期国债期货价格大涨近0.4%，创下两个月新高。

　　那是因为今天监管部门颁布了一个对银行的大利好，那就是调整了贷款损失的拨备比例。

　　这其中包括了两个部分，无论哪个部分，对于现在的银行股都是非常大的利好，上涨也就不足为怪。

　　一是将坏账拨备覆盖率由过去的至少150%调整为120%至150%，降低了银行的坏账拨备覆盖率，那么银行的利润就可以释放。

　　二是将贷款拨备比由之前的2.5%调整为1.5%至2.5%，这是一个非常大的下调，对于银行有着非常大的刺激作用。

　　我们知道，上面的拨备要求，是过去逆周期的产物，当时中国的货币政策宽松，大量的热钱涌进中国。

　　中国的银行信贷连年高速增长，利润也是大跨步式增长，为了约束当时的银行，为未来的萧条周期打下更好的基础。

　　当时大幅度提高了坏账拨备覆盖率，为了防止未来可能爆发的坏账，大幅度要求提高贷款拨备比，高达2.5%。

　　当时这个规定，本来也受到了很大的争议，中国的银行必须为贷款备足2.5%的拨备，这个比例之高，让人吃惊。

　　当然，这个规定取得了很大的成绩，那就是中国的银行业抗风险能力大大增强，我一直认为，中国的大型银行是全世界抗风险能力最强的。

　　现在的银行业已经过了宽松货币时代的高速扩张期，逐渐进入了常态，甚至可以说进入了另一个周期。

　　随着美联储五次加息的到来，还有正在进行的缩表，中国的银行业必然会采取一定的对冲行为。

　　过去我们大幅度提高存款准备金率，提高贷款拨备比，是为了对冲大量热钱的涌入，防止新增贷款过于高速增长。

　　那么随着美联储加息和缩表，很多资本开始流出，我们就可以下降存款准备金率和贷款拨备比进行对冲。

　　现在中国的存款准备金率全世界最高，坏账拨备覆盖率全世界最高，高达180%。

　　客观上说，这说明中国的银行业在全世界范围内是最稳健的，但另一方面也制约了银行的发展。

　　因此，从去年开始，存款准备金率也开始了逐渐下降，往往采取定向降准的方式，然后再普遍降准。

　　并将降准所释放的资金，定向投放到了实体经济领域，支持小微企业和三农企业。

　　现在调整坏账拨备覆盖率和贷款拨备比，这倒是第一次，从宏观的下调存款准备金率，到给银行松绑，这个过程终于完整了。

　　接下来，银行的扩张能力是比较充足的，同时也能在下行周期释放利润，对于股价来说，也是个利好。

　　在这之前，实际上还对银行松绑过一次，就是废除贷存比，当年废除贷存比，理论上释放的银行流动性太大了，约达到了7万亿。

　　也就是在当年，中国的房价猛涨，后来不断的加大调控力度，才将房价遏制住。

　　我一直认为当年废除贷存比虽然用意是好的，但是力度太大了，导致了银行拼命放贷，一时间流动性极其充裕，房市泡沫加大。

　　如果当时逐渐放松贷存比，比一次性废除要好得多，或者不废除贷存比，而下调银行的坏账拨备覆盖率和贷款拨备比，可能要好得多。

　　因为废除贷存比，是加杠杆，而下调坏账拨备覆盖率只是释放利润，客观上会导致银行的资本充足率提高，这反而是变相降杠杆。

　　当然，客观上来说，会促使银行愿意提供更多的贷款进入实体经济领域，而不是进入信贷相对紧缩。

　　不仅仅是中国在给银行松绑，现在美国总统特朗普也在给美国的银行业松绑，要求修改沃克尔规则。

　　美国次贷危机后，大量的银行倒闭，后来经过美联储多次注资和购债，美国的银行业终于恢复稳定。

　　但是，次贷危机的根源在于美国银行业为了追求利润，不顾风险，最终导致风险失控。为了防止这样的悲剧重演，沃克尔规则横空出世。

　　沃克尔规则对于银行的约束是非常严厉的，让很多美国的银行和华尔街抱怨不已，尤其是禁止美国的银行自营交易，更是动了华尔街的利益。

　　特朗普上台后，表示要废掉沃克尔规则，但是后来经过反复的博弈，最终没有废除，而是表示要修改。

　　其实，真正的意义就是要放松监管，尤其是可能重新允许银行业自营交易，这也是讨好华尔街之举。

　　当然，这背后还有一个原因，那就是特朗普认为，对美国的银行业进行严格的监管和限制，但是外国的银行业却在高速扩张，尤其是中国的银行业。

　　这会导致美国的银行业在全球不断的后退，而中国的银行业在全球不断的扩张，这会导致美国的银行业在全球竞争中落于下风。

　　为了让美国的银行业重新对外扩张，特朗普对沃克尔规则的痛恨就可想而知，放松监管，让其对外竞争，可能是华尔街和特朗普心里的真实想法。

　　很显然，现在全球金融进入了一个新的格局，那就是央行退，商业银行进，一退一进之间，完成了宽松货币政策的退出。

　　之前，美国发生次贷危机，并席卷全球，那个时候，是全球的央行包括美联储不断的印钞，然后去承接市场上的债券。

　　而商业银行当时不断的被动、主动信贷紧缩，不断的寻求注资，不断的抛弃流动性好的资产。

　　等于是当时各个国家的央行资产负债表扩表，为商业银行的危机买单了，让商业银行度过了当时的危机。

　　现在危机已经过去，世道相对平稳，美联储等央行要退出宽松货币政策，要缩减资产负债表，要将当年购入的债券抛售。

　　这个时候，就要给商业银行松绑了，让这些商业银行去给央行缩表接盘，承接其抛售的债券。

　　十年过去了，又一个轮回，一个周期过去了，新的周期来了，在我们迎接这个短暂利好的同时，不要忘记十年前的那次危机。红花绿叶春意早，千里念行客，飞云过尽，归鸿无信，何处寄书得，夜静书写，此情深处，一片丹心！