张平：2017年，A股集体造富机会究竟有没有？

大参考

　　今日（12月30日）为2016年最后一个交易日，沪指收红险守3100，市场热点散乱，成交量持续萎缩，医药、酿酒等板块领涨，中字头板块领跌。截至收盘，沪指涨0.24%报3103点，深成指涨0.17%报10177点。沪指全年跌超12%，创业板指全年跌超27%。

　　恰在2016年度股市惨淡收官之际，东方财富网的数据显示，全年有51.6%的股民出现了亏损状态，而股民人均亏损幅度高达1.3万元。按此业绩看来，中国股民在2016年的股市行情中，并未能录得喜人成绩。这也印证了，股市亏多赢少的铁律真实存在。

　　纵观2016年A股，倒也并非没有个股的暴富机会，只是机会远比2015年差了许多。统计显示，第一天牛股名家汇涨幅达1085%；第二牛股四川双马的年度最大涨幅高达645.19%；第三大牛股是即将成为顺丰控股的鼎泰新材，区间最大涨幅482.74%。

　　当然买错股票被套的散户比比皆是。2016年，A股全年超过2000只股票下跌，占比接近8成。兆日科技以累计下跌63.30%成为2016年第一大熊股；紧随兆日科技身后，排在第二位的是鞍重股份，年度累计跌幅超过六成；第三大熊股来自金亚科技，年度跌幅58.91%，因涉嫌财务造假，金亚科技曾一度引发“退市风波”。

　　展望2017年A股的行情趋势，机构们又表现出和往年类似的看好情绪，必竟机构投资者是要靠行情来吃饭，行情不好，机构投资者日子都不会好过。海通证券2017年策略标题直接为“从震荡市走向牛市”，华泰证券也认为，A股市场将呈现慢牛格局。就连相对谨慎的也不敢过份看空，广发证券预计上证综指波动区间在2750点~3550点；东北证券预测上证综指运行区间在2800点~3800点。

　　不过，笔者认为，从2015年的那轮牛市终结之后，虽然A股在今年1月下旬创出2638低点以来，整个市场似乎已企跌走稳。但从大趋势看，本轮超级熊市还没结束，所以2017年A股仍不排除再探前期新低的可能。当然，由于我国在明年要推出一系列的经济结构改革新措施，所以个股和板块的亮点还是会存在的。那么我为啥并不看好2017年的股市行情呢？

　　首先，受到资金外流、人民币贬值、通胀抬头等因素影响。2017整个社会流动性将呈现收紧趋势，这与2015年牛市期间的连续5次降准和降息相比，货币环境差别太大。而股市的上涨则需要的是流动性的宽松来推动，现在看来这个条件并不存在。

　　①国内通胀预期抬头，收紧货币是传统手段。一方面，输入性通胀，使中国通胀率回升。自9月份以来，各主要国家CPI和PPI均创近两年新高，先是英国受英镑贬值的影响，通胀开始上行；随后欧元区、美元紧跟其后。究其原因是，英国退欧、美国经济复苏、中国经济走稳都使大宗商品价格出现了暴涨，从而推动了通胀的上行。

　　另一方面，代表工业类产品价格的PPI指数，连续上涨冲入“3”时代，由于原材料和加工工业类产品价格疯涨，甚至有分析师认为12月PPI破“4”已成定局。一般认为，PPI强劲复苏将会抬升通胀中枢，即拉动CPI上涨，引发通胀。

　　②受资金外流的影响，外储和汇率都面临重要关口，加息或是被动选择。近期，人民币汇率持续下跌，在新年换汇额度将要更新的压力之下，人民币兑美元汇率能否守住“7”大关已成为了市场焦点。

　　此外，与人民币汇率紧密相关的外储规模也降到了一个重要关卡：11月外储减至3.05万亿美元，较峰值时的3.99万亿缩水愈三成，可谓是一夜回到6年前。虽然外储仍在安全区间，但离外管局设置的2.78万亿美元的安全区间上限已经不远了。

　　笔者认为，近期大量国内外游资的流出中国，主要是受到人民币贬值和对资产泡沫过度膨胀的担忧，接下来中国央行只有通过提高利率，并收紧信贷政策，来使汇率保持稳定。整体而言，明年资本市场的流动性将会较为趋紧，即使有也多用于实体经济的发展。

　　再者，中国经济能否真正走稳？2016年中国经济有惊无险，平安度过，主要得益于投资来拉动（房地产投资和基建投资）。所以我们才看到由于上市公司业绩相较于2015年有所改善，即使出现美联储加息这样的利空，A股指数还是在年末站在3100点大关。整体来看，2016年股民虽没赚太多，但也不至亏得太惨。全年股指波动区间比较平缓。

　　但是这样的情况已不可能再复制到2017年来。因为，今年房地产去杠杆政策不断出台，楼市泡沫受到挤压。而留下基建投资又将独木难支。正因如此，明年中国经济恐怕只能依靠于民间投资来拉动。近期政府推出各种PPP项目、放松民间资本进入养老领域等新举措，就是为了吸引民间资本进行投资。

　　笔者认为，中国经济的结构性改革已经步入深水区，只有通过制度改革打开约束民间投资的铁栅栏，充分发挥民间资本的投资潜力，这样才能使整个经济长期走稳走好，那么A股的才能逐步从底部中走出来。

　　最后，2017年新股IPO，或将大提速。最新数据显示，2016年证监会批准发行新股已超242家，超过去年220只。其一，监管层认为市场当前整体处于较为稳健状态，适度提速IPO，意在抑制市场过度投机行为；

　　其二，响应中央“提高直接融资占比”号召；其三，今年新股发行目标已经完成，明年新股IPO将更倾向于今年主导的“IPO扶贫”政策的实施，未来将会有一些贫困地区的大型企业，通过IPO成功登录A股市场。

　　笔者认为，2017年A股市场的IPO、再融资等规模还将会扩大，而IPO规模的扩大，会使本已缺血的A股市场缺乏流动性，通常A股市场要想走强，两大因素必不可少，一是大量外围资金蜂涌而入，二是加杠杆，不管机构投资者或者股民都能融资炒股，而这二个情况在2017年是很难看到，所以预测股市明年的顶部很难盲目乐观。

　　2017年A股将向何处去？机构投资者和往年一样，持谨慎乐观态度。而我觉得A股能否走好，应该看资金面是否宽裕、经济面是否真复苏，以及A股自身融资速度是否平稳。如果在内外环境都不算很好的情况之下，A股集体造富机会是很难存在。当然不排除还有个股的小机会，但这就要看投资者自己的造化了。