扬韬：2700点的风险

大参考

　　昨天大跌之后，市场惊魂甫定，今天保持低调整理，上证指数横盘微涨，而创业板指数继续下滑，上证50指数则因为昨天做尾市，今天也下跌报收。虽然今天市场上涨家数比下跌家数少，但个股涨跌是有序的，如下图:

　　最左边的一组股票（100只）是市盈率最低的，平均涨幅1.8%，到后面平均市盈率40倍的时候，股价基本不涨了。后面市盈率越来越大的股票虽然涨跌参差不齐，但平均跌幅接近1%。它告诉我们，今天的市场，炒的是业绩较好、估值较低的一批股票。

　　其中的典型代表当属我昨天提到的中国建筑。昨天市场大跌，它还涨了7分钱。今日市场横盘，它再度上涨0.12元。按照我的估计，很多散户又趁上涨在卖出股票了。大盘蓝筹股估值整体不高，但每涨一分钱都会有如雨的抛压。要过很长一段时间后，散户韭菜们才会后悔在当前位置的斩仓。

　　其实，类似中国建筑这样的笑话股还有很多。我们今天不妨再来分析两只电力股。电力股历来是公用事业股的翘楚，业绩稳定，虽然受制于煤炭价格，但过去几年，煤炭价格大跌，电力股竟然也一蹶不振，其中很多火电股最近一年的跌幅超过100%，市场的逻辑是：电价要下调、用电量在下降、煤炭价格要涨，这一切都不利于电力股。

　　不过，今年夏天高温导致的全国用电负荷创下历史新高，总该给上述论调一个反击吧。就算上述观点都是对的，它与水电股何干呢？水电算清洁能源，大的水电公司业绩保持稳定、电量优先上网，应该没问题吧？所以，长江电力的股价就表现平稳，去年最高点14.4元，当前的价格13.4元，等于回到了指数4500点以上的水平。

　　但同是水电概念股，川投能源股灾前到过15.7元，目前的价格是9.2元，比最高点还下降了40%。国投电力股灾前的价格与长江电力接近，是14.6元，但如今的价格只有当时的一半，是7.08元。

　　如果说业绩，应该也都差不多。按照卖方研究的一致预期，长江电力2017年每股收益0.94元，川投能源0.9元，国投电力0.85元。其中，国投电力有两家机构的最新研报，预测2017年每股收益1.0-1.1元。无论未来是否可实现，如果简单点说，就是这三家公司2017-2018年每股收益都可能达到1元左右，而价格呢，长电是13.4元、川投能源9.2元、国投电力7.08元。

　　何以有如此大的估值差异？唯一的解释是，长江电力有分红承诺，未来几年每年分红率可能达到5%左右，而另两家迄今没有做出这样的承诺。长江电力去年每股分红0.53元，比川投能源和国投电力都高出近一倍。于是，价格也就有了差异。这个现象，提醒上市公司，应该重视分红率，应该提高分红水平。

　　不管怎么说，市场重视分红、重视每股收益，是一个好事情。但参与炒作的人需要注意，中国股市正在拉长周期，消除暴利。不能指望投资蓝筹股短期有大的暴利了。这些股票如果没耐心拿一年两年，我估计很难有盈利。如果用投机的心态买进卖出做短差，最后还是亏损一条路。

　　至于指数调整的深度，我觉得不必考虑太多。目前，打新股的收益率据说已经接近年化10%了。如果真有这么高，那么，现在的3000点，其实就相当于2700点——那么，所有的恐慌一族都可以问一问自己，如果上证指数目前处于2700点，你还会有担心和恐惧么？