扬韬：股市改革的步伐慢下来了

大参考

　　今天收盘后，有媒体报道，修改后的十三五规划删除了“设立战略新兴板”的字眼，引起市场关注。这意味着证券市场的改革步伐基本停下来了——实施注册制从获得人大授权到十三五规划里的“创造条件”；两周前还有官员信誓旦旦说战兴板没有推迟，而今却彻底删除了。

　　这种变化，相对于全国其它领域的改革深化似乎有点不协调。从当前的市场环境看，扬韬有如下的一些观点：

　　首先，去年以来的股灾、证监会的内鬼频出，让证券市场改革的成果遭到质疑。伴随着肖钢下台和刘士余上任，似乎从高层次开始全面反思最近几年的证券市场创新的利弊。股指期货从一个品种到三个品种，体现的是加快创新步伐；上海证券交易所推出的股指期权，一直被称为先行者；融资融券业务的兴起更一度是监管者引以为豪的事情。而今，一切都要重新评估：期指目前基本被断腕，期权成为死品种，融资融券已经比高峰时下降三分之二。原来紧锣密鼓的注册制，甚至于在肖钢下台前争取到了人大特别授权，结果也停下来了。

　　其次，战略新兴板本来是从最初的国际板演变而来的。国际板推出，将海外企业引进国内市场，曾经还有人憧憬可以买到微软、苹果这样的股票，结果民间舆论沸腾，最终胎死腹中。后来，深交所的创业板搞得风生水起，上交所也眼红了，搞了个莫名其妙的战略新兴板，骨子里还是想把海外的一些挂牌企业引进来，本来就争议很多。现在，十三五规划已经提出建立多层次资本市场，以主板、创业板、新三板为骨架，实质上已经足够满足这一战略构思。再搞一个不伦不类的战兴板实无必要。如果说此前战兴板是肖钢等为代表的一批人极力推崇的，那么，刘士余上台后，完全没有必要为前任的不成熟的设想去施以援手——所谓战兴板，本来就是利益博弈后的均衡结果。

　　再次，注册制延迟、战兴板删除，都发生在刘士余上任后的短短一个月时间内，显示出其魄力不小。这或许是我们可以对未来有所期待的理由。证监会体系需要时间来反思、重新构思，未来的市场应该有一些制度性变革，但到底是什么，还需要我们等待。再说一次，2005-2007年的大牛市，是基于股权分置改革的。而今的市场，缺乏长线资金战略性做多，这是市场仍低迷的主要原因。

　　不过，市场再低迷，主力资金还是要护盘。今日市场持续盘跌到下午两点后，以北京银行、中国建筑为代表的大盘股再次遭到护盘资金拉抬，上证50指数最后一小时成交189亿元，是开盘后第一小时的2.9倍。而创业板成交量只有266亿元，不及开盘后一小时的三分之二。为了护盘，主力也是拼了！

　　但是，市场不领情！被护盘的股票始终有庞大抛压。中国建筑在14：45已经达到最高点5.88元，但最后15分钟的5亿元巨量创下四个月新高，价格却最终收盘在5.82元。而券商股则基本没有被主力照顾，因为券商股游资规模巨大，他们拉不起来。于是，主力选择的只是盘子比较轻的品种、价格涨幅不大的品种。比如中国人寿、贵州茅台等。这一点，也显示了护盘资金的心虚——诚如扬韬昨日分析所指出的，截止2月底，证金的资金很可能已经退出4000亿元以上，护盘资金捉襟见肘，当然不敢贸然乱打。

　　在上证50指数最后50分钟上涨2%的情况下，创业板指数反而出现了微幅下跌。市场的分化更趋明显。而期指则在尾市持续疲软，贴水幅度扩大。大家都心知肚明，护盘不可持久，明日是两会结束的日子，李克强记者会之后，谁知道护盘的机构到底怎么想呢？

　　证金在场，与散户游戏，犹如鲸鱼吃虾米。这种游戏，怎么玩？

　　有观点认为，删除战兴板，意味着壳资源的价值上升了。可以想见明日一大批垃圾股要封涨停了。如果你真的去涨停板追垃圾股，未免低估了决策者的思路——未来的核心是要发展新三板、引导资金向蓝筹股靠拢，垃圾股借壳的政策未来会有怎样的变化，暂时不可知。

　　明日的市场估计波动或加剧。一方面，尾市拉升的大盘股明日有卖压；另一方面，垃圾股明日要升天；还有，两会结束，市场各种博弈进入高潮。低迷的市场中出现乱战，坐山观虎斗倒是不错的选择。

　　扬韬调查模型：仍是做多，开仓点上证指数2733点，预计止盈3150点，预计止损2650点。

　　10-45日线模型：上证指数明日收盘如果站在2860点至少，将发出做多信号。