何志成：供给侧改革要增加维护股市稳定、人民币汇率稳定的内容

大参考

　　人民币汇率没有在美联储加息前后大幅度贬值，而是选择在人民币加入SDR后主动贬值、放任贬值，说明啥？年前几日，中国央行一会干预，一会放任，让市场摸不到头脑；节后第一天，央行推出人民币汇率指数夜盘，同时推出China Foreign Exchange Trade System（12月11日）交易，（CFETS）人民币汇率指数与人民币汇率（兑美元）一起连续暴跌，股市由于熔断机制推出后居然发生两次千股跌停，市场瞬间被熔断机制打爆、关闭。这一切是高层预谋的，还是始料不及？供给侧改革是习近平经济学的核心，其中有没有资本市场的内容，金融改革居于啥地位？

　　全球市场有一个专有名词：“莫比斯环”，它专指“汇股双杀”的反常状态。在国际市场上，经常见到的是股市与汇市反方向运动，因为汇率走低有利于宏观经济的竞争力提升，对股市形成利好；同时，如果货币政策宽松，汇价走低，也是利于股市的。但一旦出现“莫比斯环”现象，则说明这个国家出现了系统性风险！因此，我们绝不能轻视在中国资本市场出现的“莫比斯环”现象。

　　我一直强调，稳住汇率是稳住股市的关键，同样道理，股市能够稳定，也是稳住人民币汇率的关键点。做强股票市场这个“大后方”，中国央行才能在汇率市场开展“运动战”，实现有管理的自由浮动汇率制。

　　2016年，中国经济要稳增长、保增长，货币市场必须宽松。而人民币汇率大幅度下滑，事实上导致流动性紧缺，市场利率难以下行；供给侧改革，重在去库存，去产能，客观上拖累GDP上行；被削减的产能客观上会造成大量坏账，房地产行业降价销售也会使风险外露，在这个大背景下，实体经济一方面在缓释风险，一方面也在暴露风险（以前都被维稳掩盖）。孰重孰轻，需要谨慎拿捏。

　　美联储2016年肯定连续加息，全球货币体系谁强谁弱？人民币是处于主动地位，还是被动（挨打）地位？啥叫主动？人民币汇率涨跌与否并不十分重要，关键要看人民币在国际市场的话语权以及交易量。人民币汇率暴跌，那个国家还敢用人民币结算，还敢增加人民币储备？还要看到竞争者——主要是日元、欧元！中国央行希望人民币能够纵横捭阖，既联欧抗美又要与美勾兑，即抬高日元汇率以取得相对竞争优势，同时也要防范日元乘机成为亚洲老大，世界老二。这个预想与人民币汇率暴跌相互矛盾！

　　要在未来建立人民币结算区，让更多的国家储备人民币，必须稳住人民币汇率。而当人民币真正成为国际货币体系的最重要一员时，中国股市必将成为国际资本的“栖息地”，那时候，“股汇双杀”的“莫比斯环”现象就会被破解，中国资本市场将成为全球投资者的热土，中国A股，甚至香港H股都将迎来持续上涨行情。

　　我一直强调，中国很多事情都是自己鼓捣成灾难的。黄奇帆有一句话很有道理，打牌的顺序很重要，出牌的时点很重要。人民币汇率市场要引入连续交易机制，夜盘（实际是24小时连续买卖的市场）被推出理所应当，但时点选择在啥时候好呢？肯定应该在人民币汇率基本处于均衡价值中枢附近时刚好，选在中国央行已经将人民币汇率主动调整到位的时候刚好。问题是中国央行选择在“弃守”人民币汇率的时点，而且与中国证监会推出熔断机制的时点“撞车”。2016年元旦刚过，人民币汇率急剧贬值的潘多拉魔盒与中国股市熔断机制的魔性磁铁同时推出，又与朝鲜声称拥有氢弹产生互震，于是，让全世界目瞪口呆的奇景出现：一瞬间A股市场量能和时间同时消失，只剩下目瞪口呆的交易员和不断刷手机屏幕的段子手。而在人民币汇率离岸、在岸市场，全世界的投机者都认定，中国央行已经决定弃守人民币汇率，刹那间，集体做空中国成为“快事”，人民币汇率瞬间暴跌上千点，通过反向套利赚取“离在岸”无风险价差的投机者都一个个乐翻了天。在短短两天时间内，离岸人民币兑美元过6.5后势如破竹，连续攻破6.6，6.7两个防御关口，人民币五年涨幅，在短短几天就被打回原形！更麻烦的是：中国资本市场的“莫比斯环”现象来了，全球市场的蝴蝶效应也来了，7日全球金融市场出现大波动：当日，恒生-4%、道琼斯-1.5%、日经-3.3%、德国DAX-3.9%，英国富时-3.1%，布伦特原油也跌了近3.5%，各种恐慌指数创造峰值，全球市场哀鸿遍野，时间似乎穿越回了去年黑色的夏天：人民币与中国股市又一次以其啼笑皆非的方式向全球证明了其系统重要性。我注意到，很多国家（尤其是新兴市场经济国家）发表声明：人民币汇率暴跌将引发全球货币贬值大战。此时，诸多所谓专家一起上阵，声称人民币汇率需要急贬，大幅度贬值，一次到位的贬值，而且媒体也跟着起哄。中国央行的所谓人民币战略不仅被当做笑谈，而且很可能引发大面积恐慌：

　　——汇率贬值——重定价恐慌——人民币股票被大举抛售——股价大跌——房地产市场崩盘——资本大量外流——汇率再贬值——股市崩盘，如此螺旋，负面作用叠加，汇市与股市间的套利双杀形成了一个牢固的莫比斯环，直到把中国宏观经济预期彻底打入负面，金融危机与经济危机双杀局面将使中国政府成为笑柄，习近平经济学还没有出台就成为贬义词。这就是利益集团以及汉奸们最希望看到的情形！

　　金融，乃国之重器，不可不察。要避免当前的危机态势，必须向空头“亮剑”宣战，摧毁这个莫比斯环。

　　金融改革堪比军队改革，是中国深化改革的重中之重，必须组建最高首长担纲的总指挥部，要有强力人物统帅一行三会，不能再各吹各调，更不能利空齐发，改革措施出台要审时度势，找准时机，走一步看一步。必须维护股市稳定，不能一方面大讲中国经济没问题，一方面却有意识地引导股市暴跌！当前最重要的是维护市场信心，不能再讲空话，更不能讲怪话。对人民币汇率今年调整幅度的预期，不能任凭国内外“学者”胡说八道，要制裁以博眼球的方式争夺话语权的所谓学者！当前环境下，非比寻常，过度唱空中国、包括唱空人民币汇率，唱空股市就是妄议中央！就是与党中央唱反调！作为负责任的学者虽然不能一味地唱多，盲目唱多，但绝不能一味地唱空，更不能配合国际上做空中国的投机势力玩“莫比斯环”游戏！

　　供给侧改革要增加维护股市稳定、人民币汇率稳定的内容。习近平经济学所主张的供给侧改革主要是通过简政放权、放松管制、金融改革、国企改革、土地改革等手段，使劳动力、土地、资本、创新等要素实现优化配置，通过提高全要素生产率来拉动经济增长。在这些生产要素中资本市场是重中之重，金融是重中之重！当前宏观经济运行的主要矛盾是信心，怎么稳住信心？股市要稳住，要恢复性上行，人民币汇率不能再单边下跌，要走出波动性行情，实现缓慢调整，稳健调整。信心稳住了，深化改革才能稳步推进，供给侧改革才能见效，中国经济才能迎来新一轮增长。供给侧改革要增加维护股市稳定、人民币汇率稳定的内容呀。