尹中立：市场的风向似乎正在发生变化

大参考

　　10月26日对于股市投资者来说是个特别的日子，该日不仅是五中全会召开的日子，还是货币政策“双降”之后股市首个交易日，但在多重期待之下股市并没有出现想象中的大阳，本周一深沪股市跳空高开，但全天大多在开盘点位之下运行，下午试图进行突破，但无功而返，让市场情绪多了一份深秋的寒意。

　　更值得关注的是沪深两市跌幅板前列的股票，它们都是有“故事”的角色。沪市跌停板的有5只股票：上海普天、洛阳玻璃、梅雁吉祥、科达洁能、华铁科技，其中的科达洁能于6月份初停牌，躲过了股灾，10月26日复牌，属于补跌。上海普天、洛阳玻璃、梅雁吉祥则都是近期经常曝光的面孔。深市今天跌停的股票较多，但仔细观察会发现其中同样有非常著名的名字，例如：浙江世宝、暴风科技、特力、海欣食品、深信泰丰、西安民生、深大通、通力水泥等等

　　上述股票或对应的上市公司至少有以下几个共同特点：

　　其一，都是垃圾股票，这些上市公司的主营业务均无任何值得称道的地方，梅雁吉祥的大股东早已经把股票抛售干净，股灾期间证金公司买了不到一千万股便成为大股东。洛阳玻璃和上海普天都是20年前上市的股票，上市之后并无任何业务上的建树，最近几年更是每况日下，一直挣扎在亏损年度边缘，主营业务看不到什么希望。其他几个公司也大同小异。

　　其二，神奇的是这些股票股灾之后股价都创新高，当然也属于它们自己的历史新高了。既然属于没有前途的公司，主流投资者机构就不会对这类股票感兴趣，而事实上，它们在上市之后的20多年时间里几乎都是籍籍无名。但最近一年多来，这些无名之辈开始声名鹊起：洛阳玻璃从年初的几元涨到现在的40多元，是该公司香港股价的7倍多；上海普天从年初的15元涨到目前的50多，特力的股价在股灾之后跌到9.88元，而上周五涨到87.1元，上涨了近8倍，是股灾后涨幅最大股票。海欣食品在9月底出现神奇大逆转，连续几个交易日换手率均超过80%的奇观，随后停牌自查，复牌后股价再创新高。

　　简言之，这些公司都是不赚钱的上市公司，而它们的股价都创历史最高价，而且是在股灾后创历史最高价。这些违背常识的现象放在一起，就可以做出一个简单的判断，这些股票都属于被操纵的股票！都是所谓的“庄股”，被当下市场称之为“妖股”，从它们的离奇的表现中似乎让我们又看到了十几年前新疆德隆的“三驾马车”魅影。

　　妖股出没必然有其氛围。十几年前之所以出现诸多的类似新疆德隆“三驾马车”的庄股，是因为著名的5·19行情，当时的股市定位是“为了国有企业摆脱困境服务”，市场就理解为政府希望股市上涨，潜台词是“可以默许操纵市场的行为”。于是，市场中出现群魔乱舞的景象。同样如此，自去年底启动的牛市被不少媒体渲染为“国家牛市”，那么，让股价上涨就是众望所归，至于促使股价上涨的方式，可以各显神通了。笔者在2014年初就预言会出现第二次“5·19行情”，从市场表现看，基本应验了笔者的判断，究其逻辑来看，所谓的“国家牛市”就是5·19行情的翻版。

　　天下没有不散的筵席，也没有不熊的牛市。5·19行情结束于2001年，直接导火索是监管部门开始打击市场操纵，曝光了一系列操纵市场及上市公司财务欺诈案件。银广夏、蓝田股份、中科创业等等是哪个时代的最有代表性的股票，2001年前后它们先后走下神坛，并被监管部门绳之以法。

　　从表面看，打击这些违规或违法行为是监管者的日常监管行动，但仔细思量就会发现，这些行为在执法前早已存在，为何监管部门却在2001年集中采取行动？无疑，从刺激股市上涨到强调市场规范化，说明政策的目标和方向发生了转折，这才是问题的本质。正因为如此，5·19行情止步于2001年。

　　依笔者之见，导致2001年股市政策方向变化的深层次原因应该与当年中国加入WTO有关。为了迎接中国对外开放的新局面，国内股票市场的一些不良行为必须得到纠正。另外，经过1999年之后连续2年的上涨，股价已经出现明显的泡沫，2001年估值水平已经超过60倍市盈率，政府及时主动调控股价当属明智之举。

　　本轮所谓的“国家牛市”早已在6月份宣告结束，标志性事件是监管部门开始清查场外配资。但因为市场下跌过快，才有了后来的救市行动。正是因为这次救市，又让很多人对政策牛市重新充满期待。另外，因为7月份行情急转直下，很多股票的庄家无法全身而退，于是，当市场气氛稍有回暖就开始迫不及待，这就是最近妖股辈出的环境和条件。

　　最近几周，有关部门加大了对市场操纵等违规违法行为的打击力度，这不禁使我想起了2001年的很多故事。上周末监管部门对“特力”的庄家开出了12亿元的巨额罚单，对各路庄家形成了强大心理冲击，这应该是出现这些妖股集体跌停的原因。

　　监管者连续处罚各种违规行为，是否意味着政策方向的改变？站在理性的角度看，在市场恐慌情绪平息之后，现在应该是有关方面认真反思股灾的时候了，在政策引导及市场监管方面究竟存在哪些瑕疵？应该如何处理好发展与规范的关系？再次人为地制造牛市当属不明智之举了。从估值角度看，尽管比6月初已经下跌了近四成，但剔除金融股之后沪深两市的平均市盈率仍然处在高位。

　　如果站在金融全局的高度看，当下推进“一路一带”是一个大的战略思路，围绕该战略而进行的人民币国际化是金融领域的战略目标，为了实现些目标，资本市场的对外开放是大趋势，股票市场的改革也必须服务于这些战略。如果说2001年加入WTO导致了股市政策方向的改变的话，那么，人民币国际化战略就是导致当前股市政策方向调整的催化剂。

　　从这些现象是否意味着市场的政策方向已经发生了变化？我们拭目以待。