冉学东：A股何以有第十七次暴跌

大参考

　　不怕什么什么，就怕市场监管机构打官腔，一位朋友在朋友圈里说，证监会说清理配资对市场不会造成明显冲击，但从六月份到现在，据统计A股已经经历了17此千股跌停，这冲击还不“明显”的话，那什么样的冲击才是“明显”？“明显”这个词的汉语意思是不是要重新定义？

　　这其实是昨天在经历了1500股跌停之后，证监会再次出来安慰市场，证监会新闻发言人邓舸说，7月12日，证监会发布《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，明确了对违反证券账户实名制、未经许可从事证券业务的活动予以清理整顿的具体意见。前期，证监局完成了对证券公司信息系统外部接入自查情况的核实和现场检查，并督促其清理涉嫌违规账户。

　　邓舸说，截至9月11日，完成清理资金账户3255个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；还有2094个账户尚未清理，持股市值约1876.27亿元。已清理账户中，有76.28%采取取消信息系统外部接入权限并改用合法交易的方式清理，仅6.33%采取销户方式清理，还有部分账户采取产品终止等方式清理。

　　他说，目前，多数场外配资账户持有人积极配合，主动清理，强行平仓占比较低。因此，按照现有方式、节奏对剩余场外配资账户进行清理，对市场不会造成明显冲击。

　　针对证券公司股票质押回购业务风险的问题，邓舸说，证券公司股票质押回购业务总体风险可控，违约处置金额占比较低。目前，该业务总体规模约6千亿元，平均履约保障比例近300%，总体风险可控。个别客户质押的股票因价格下跌可能被平仓处置，应当属于个别事件，涉及金额不大，对市场影响有限。

　　证监会发言人在此次股灾后的谈话中屡屡用“总体风险可控”，“对市场影响有限”等模糊词汇，这种说法发挥了中国汉语的最大特征：模糊性。事实上从月6月份发生股灾以来，监管机构总是风险可控的，有种尽在掌握之中的架势，但是最后还是发生了股灾，并且还进行了大规模的救市，如果风险可控，何苦要动用纳税人的钱去救市呢？

　　类似这样情形，在中国A股的监管中成为普遍现象，给市场投资者造成的印象是，市场预期不明。稍有金融学常识的人都明白，预期不明，不确定性是投资的大敌，预期不明，则意味着资产没有办法定价，于是投资者只有选择抛售。

　　比如此次股灾有几个重要的预期不明：

　　一个是国家队救市，国家队救市到底有多少资金，买的什么股票，何时买，这是不明的，何时退出，这些重要信息都是不明确的，国家队在A股市场成为一个最大的不确定性，市场人士只有通过A股的盘面来猜测，于是各种传言纷起，种种传言扰乱市场，人乱人心，市场风起云涌，各种跌停袭来。

　　二是国家队的表现，国家队救市，曾称4500点以下不卖股票，而股灾后，市场根本就没有到过4500点，国家队敢说没有卖过股票，退一万步讲，调仓都没有过？国家队到底是要去买银行等蓝筹股还是创业板的乐视网等成长股，还是买梅雁吉祥这种没有业绩支撑，但是又屡屡涨停的“王的女人”？这种就是对市场的估值体系是多么巨大的扰乱？

　　更为有意思的是，救市大军棋到中盘，竟然救市核心主力被公安局控制起来了，各种传言都有，什么老鼠仓，什么恶意做空，什么和境外势力联手，投资者想，连救市国家队都是吃力扒外，这个市场还能相信谁？谁能有保证目前的国家队就个个不是如此呢？

　　三是对于恶意做空的查处，对于股指期货的限制，对于融资融券的限制，直至最近的对伞形信托的清理，更是让专业投资者如坠五里雾中，何为恶意做空，何为恶意做多，既然恶意做空能查处，那我做多是否也要被查处呢，股指期货是双方签订的意向合同，融资融券也是在现有法规之下正常的交易，也要被限制，那么什么样的交易才是正确的，才是合监管部门心意的？没有制度和法规，投资者要揣摩监管者心意，那可不是专业人士能干的，唯一的选择：走为上策。

　　中国A股市场在这种随意的人治的循环中，损害的是中国经济借助资本市场转型升级的大好前景，损害的是中国经济复苏的新的增长点的培育。

jinglin

股民云里雾里不知所向，晕头转脑不知相信谁。