黄祖斌：A股要进入熊市了？

大参考

　　目前的A股行情是长期牛市中的调整，还是已经进入了熊市？不能完全排除熊市的可能，但长期牛市未结束的概率要大得多。从以下因素看，A股可能继续振荡一个季度左右，进一步下跌的风险不大：

　　1、截至7月上旬的上证指数最低点，已经创下了1996年以来三次牛市的最深调整记录：

　　2、IPO，预计在市场稳定之前很难恢复。

　　3、21家主要证券公司公开宣布：以净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

　　4、产业资本（大股东、持股5%以上的股东）被规定6个月内不许减持，而且鼓励增持。上半年A股产业资本净减持金额超过3000亿元，下半年来自产业资本的减持将显著减少。

　　5、市场保证金存量超过5178点的高位。7月最后一周，不论是存量保证金的期末数，还是全周平均数，都高于5178点当周的水平。

　　6、场融资余额已大幅减少。场内合规融资从6月18日的22666亿元的最高峰，已经持续下降至8月5日的13091亿元，降幅为41.08%，降幅高于同期上证指数29.26%的跌幅约12个百分点。这个差异，很可能就是场外高杠杆配资遭全面清理和爆仓所致。

　　7、市场情绪处于非理性的恐慌之中。国泰君安策略团队27日设计了一份投资者调查问卷。结果显示，未来一个季度内，多数的投资者认为市场将持续震荡。认为上证综指趋势性向上的投资者为18%(5月27日的调查中这一比例高达70%);认为创业板指趋势性向上的投资者为23%(上次为58%)，乐观者占比大幅下降。

　　前期有决策层考虑救市资金的退市计划，和证金公司已经部分偿还银行借款，都引发了较大幅度的下跌，即使证监会明显辟谣，市场也未出现大幅反弹。这也说明投资者信心非常脆弱。

　　8、公募基金仓位接近于历史低位。好买基金研究中心仓位监测数据显示，上周公募偏股型基金仓位下降2.87%，仓位降至59.85%，已处于历史低位，且接近于2008年熊市底部水平。此外，7月新基募资较6月下降6.63%，基民7月认购新基仅226.08亿元，创下近13个月的新低，与14年6月沪指2000点附近水平相当。公募的仓位太大或是太小，一般就是个反向指标。

　　这两天有数据显示，银行不良资产上半年的增量比去年全年都多，券商7月份的净利润普遍比6月要环比降五成。是不是世界末日了？股市从来就是乐观人赚钱的地方，没有那个胆量就去买银行理财。当然，既然市场上有那么多人吓破了胆，则振荡几个月非常正常，财富的股市中的再分配，是不能着急的。我现在大概9成以上的仓位。