张平：散户在哪儿都是待宰羔羊的秘密

大参考

　　自去年7月份以来，中国股市从2000多点一下涨至4900点，这种气势如宏的走势，让全球投资者羡慕不已。不过，著名经济学家吴敬琏教授却直言不讳的说：“中国股市连赌场都不如，赌场起 码还不允许看对方的底牌，可中国股市则是看着对方的牌在出牌。”

　　记得华尔街有一种说法，富人买固定收益的产品，只有穷人才会去炒股，因为股票是高风险的东西，富人已有足够的钱，富人更看重的是资产的保值。但实际情况并非如此，美国富人更热衷 于玩金融衍生品，所以美国资本市场上的各类金融衍生品特别的多，美国的次贷危机就是金融衍生品过于太复杂，玩过了火，才摊上大事的。

　　即便是像美国这样的成熟市场，也是弱肉强食的地方，许多曾在华尔街工作过的人回来都说：“散户在哪儿都是待宰的羔羊。股市就是原始丛林，是一个大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米、胜者为王 改者寇的地方。”而笔者认为，不管行情冷暖，最终输钱的总是散户，数钱的总是机构投资者。那么在A股市场，散户投资者为何赚钱暂时，亏钱却是大概率的事呢？

　　首先，任何一个股市都有庄家存在，所以股价是被操纵出来的，什么基本面、技术分析、有效市场理论，这些都是“冠冕堂皇”的东西。有个华尔街大鳄曾说过，只要有足够的钱就可以把所 有股票同时做多。也就是说，只要有足够的钱，就可以人为操纵，把股票炒得高高的。既然能操纵短期，那么短期加短期加短期……最后就变成了中长期。

　　但问题是人为把股票炒得过高，到时无人接手的话，就没有任何意义。所以，必须想办法诱惑大众跟进并在高位接盘，所以才有人跟你编故事、讲题材、讲概念。同样，A股市场上的创业板股 票个个涨幅惊人，平均市盈率高达百倍以上，其背后都有庄家进行操控。

　　前几日被透出，多家基金公司默许旗下的不同基金经理抱团拉升创业板个股股价。创业板被人为操控也只是A股市场的一个缩影。在一个人为操控的市场中，中小散户除非“金盆洗手”，否则 要想“笑到最后”的概率相当渺茫。

　　再者，不管是华尔街，还是中国的A股市场都有牛熊大轮回周期。华尔街的牛熊轮回一般在10年至12年。而中国股市的牛熊轮回间隔在7至8年左右。股市之所以有牛熊大轮回，是因为上一轮赔 光钱的中小投资者，大致需要这么长的时间，才能“好了伤疤忘了疼”。

　　此外，股市需要较长时间才能积攒到可观的资金再次入市。同时，股市要培养新散户前仆后继的入市炒股也需要较长时间。所以A股市场并不是不想拥有长期牛市，往往是最后接棒者的钱被掏 空后，整个资本市场已经没有足够的资金可供掠夺了，因为所有股市自身并不生产任何社会财富。

　　最后，美国股市投资者为主，中国股市投机者为重。所谓投机者，就是你买入一种金融产品之事，是准备以更高的价格卖出。而投资却不同，是你指望这个金融产品能不停地产生现金收益， 比如股票的利息分红、债券的息票，或者每月固定的房租收入。

　　一般而言，投资者注重收入，是可控的；投机者是只要胆子够大就可以任性，是不可控的，它和赌徒的行为本质上没啥区别。在一个投资为主的市场中，筹码基本锁定，股价稳步上升是可期 的，而在一个投机氛围浓郁的市场中，筹码过于分散，也不牢固，出现暴涨暴跌频率很高，别看很多人这段时间赚了钱，明天可能就加倍还给股市了。

　　别看现在很多人在股市中赚到了钱，但能否长期保持这种盈利状态，就值得怀疑了。因为散户总是输钱的角色，而数钱的总是机构投资者。当所有散户都可以享受到“闭着眼晴赚钱”的滋养 时，那股市新一个由牛转熊的大轮回就要启动了。中国股市既存在着成熟市场上的普遍问题，也有自己独特的属性。但是归根结蒂，都在上演着弱肉强食的原始丛林法则。