天天说钱：央行骗人了吗？证监会再抛利空？

大参考

　　2月6日，星期五，这一天财经领域大概有5件事比较引人瞩目：

　　一是两市继续下跌，幅度有所扩大。二是央行在人民币即期汇率连续多日接近或者触及跌停后，突然向上大幅调整了中间价，人民币对美元汇率中间价报6.1261，较前一交易日大幅反弹105个基点。也就是说，央行暂时不让人民币下跌了。

　　三是央行研究局局长陆磊对“降准”做解释。四是证监会周末新闻发布会透露寒意。五是傍晚再次传出较大利空。下面我们重点看看后3个事情。

　　1、央行骗人了吗？

　　央行研究局局长陆磊表示，此次降准目的在于对金融体系流动性进行预调微调，并将金融资源动员到实体经济中，特别是小微企业、“三农”等经济薄弱环节，不是“强刺激”和全面放水，并未开启降准通道。这个版本的新闻，被多家门户网站采用。

　　怪异的是，新华社在2月6日傍晚播发的，报道陆磊接受访问的电稿里，没有使用“降准不是强刺激和全面放水，并未开启降准通道”这样的措辞，虽然有所暗示。

　　对于此次降准，舆论普遍认为开启了降准通道，是比较明显的刺激措施。那么陆磊的解释，算不算说谎呢？我觉得到目前为止，央行的解释仍然可以自圆其说。根据新华社给出的准确数字，此次降准释放的资金没有7000亿到9000亿那么多，按照金融机构2014年12月末存款总额113.8万亿元的基数计算，全面降准0.5个百分点大概释放资金5700亿元。与此同时，对符合标准的城商行、非县域农商行和农发行实施定向降准，释放资金不超过500亿元。也就是说，总共大概6200亿左右。

　　陆磊进一步解释说：“原来我国经常项目和资本项目维持双顺差，2014年资本项目下出现960亿美元的逆差，大约5000多亿的人民币资金的结构性流动性缺口，这种结构性缺口不是通过日常性的公开市场操作就能够有效弥补的。”

　　这其实就是我此前多次在文章中说的，人民币发行方式在2014年发生逆转，外汇占款时代终结了。所以，未来持续降低存款准备金率，来释放过去10多年超发了、然后又被冻结的人民币，就成为必然。

　　所以，陆磊说没有开启“降准通道”是不准确的。只不过，现在的“降准”跟外汇占款时代的“降准”，含义已经所有不同。所以，确定央行有没有强刺激，关键看广义货币M2的增速，和贷款、社会融资额的增速。目前广义货币M2增速仍然在12.2%左右徘徊，跟2009年的27.7%的增速，是有明显区别的。

　　2、证监会啥意思

　　降准后股市连跌两天，上证指数已经从高峰时的3400点，跌到了3075点。如果说3400点是当前政策顶，而且在1月份已经经过了三次测试，确定无疑，那么政策底会在哪里？我此前在文章中猜测，是在2800点到3000点附近。

　　市场多方普遍对2月6日证监会的新闻发布会有所期待，认为在连续下跌后，证监会也许会安抚市场，但出人意料的是，证监会公布的全是检查、处罚的消息和措施，一脸黑脸包公的样子。

　　更让人感到不安的是，在2月6日傍晚市场传出一个较大利空消息：证监会已发文叫停券商代销伞形信托和P2P，禁止券商自主开发相关融资服务系统，为客户提供融资服务。且看第一财经日报的报道：

　　证监会收紧“两融”，叫停券商代销伞形信托和P2P（记者杜卿卿发自北京）今日有消息称证监会已发文叫停券商代销伞形信托和P2P，禁止券商自主开发相关融资服务系统，为客户提供融资服务。这一消息被解读为监管层进一步"降杠杆"。权威消息人士向《第一财经日报》证实了上述文件内容的真实性。

　　本报获得的一份证监会3日下发的文件复印件显示，证监会证券基金机构监管部要求券商三项要求。首先就要求券商严格执行《证券公司融资融券业务管理办法》第三条规定，禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式，为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。同时，监管层强调了严格坚持两融开户50万元资产门槛，以及不得向开户不足半年的客户融资融券。

　　其实，清查两融、收紧伞形信托不是新消息。种种迹象显示，在IPO注册制出台前，管理层不想让股市太火爆了，更不愿意看到蓝筹股仍然存在的那点“合理的上涨空间”被提前用尽。因为IPO注册制出台的时候，市场必须保持红火。

　　证监会不给“好脸”，决定了下周初大盘将继续走弱，也许到下周晚些时候，我们就能初步看出，当前的“政策底”在哪里。