天天说钱：股市缘何又被打屁股

大参考

　　1月27、28日以及29日早盘，深沪股市连续出现下跌，市场传言四起。有两条消息，对此轮下跌影响较大：

　　一则消息来自《21世纪经济报道》——银行收紧伞形信托。报道称，北京某大型券商人士向记者证实，其所在券商自上个月起就已对伞形信托产品降低杠杆比例，“最高时候可能达到1：5，不过近期逐步降低到1:3、1:2.5，上个月已经降到1:2”。杠杆比例被逐步降低背后，或出于进一步的风险防范考虑。据记者了解，上述北京大型券商的北京某营业部曾在1月19日股指大跌之时，有8个账户的伞形信托融资出现爆仓。

　　另外一则消息来自《中国基金报》微信号1月28日傍晚推送的文章：来自券商的消息称，证监会将继续检查两融业务违规问题，这是上次检查中未完成工作的延续！文章援引路透社的报道称：第二轮的“两融”业务检查或将于下周开始，为期两周，预计检查将持续到2月16日，范围仍集中在券商以往两融业务，目前各家券商两融业务做法大同小异，未满六个月开户和合约六个月到期后展期等违规行为仍是检查重点。

　　非常明显，证监会正在对股市釜底抽薪。他们为什么这样做？显然不仅仅因为行情太过火爆，而是因为股市积累的金融风险越来越大。借钱炒股现象的普遍存在，尤其是高比例借钱炒股，给未来发生踩踏事件埋下了巨大隐患。

　　再看看央行在干什么吧：这两天一直通过中间价，抵抗来自市场的，人民币贬值的巨大压力。说实话，如果没有外汇管制，没有央行顶住塌方体，人民币汇率早就轰然崩塌了。别的不说，只要人民币汇率贬值超过10%，人民币计价的资产，尤其是敏感的股市，将出现暴跌。

　　中国股市这轮行情完全是“政策+资金”催生出来的，股民和机构普遍采用了融资的手段，到底有多少支撑股市的钱是借来的，或者是占用日常生活资金的，非常难说。但我估计，至少是正规融资数量的三倍，也就是有接近3.5万亿借来的钱，挪用的钱。

　　从卢布、瑞士法郎到欧元，国际市场黑天鹅不断涌现，最近一起事件是1月28日新加坡金融管理局突然宣布，降低新加坡元汇率政策的斜率，下调通胀预期。受该消息影响，坡元亚盘重挫1%，创3年半最大跌幅。

　　在货币战争愈演愈烈的情况下，央行还能苦撑人民币汇率多久呢？即便央行能撑住，中国的制造业又能撑多久？所以，打压股市，降低资金杠杆率，为全面降准和人民币贬值做准备，显然是管理层需要考虑的。如果股市继续疯狂下去，将来肯定会天崩地裂的。

　　到那时，通过连续的跌停板，股市可以迅速将风险传递给整个金融体系，最终一地鸡毛，竹篮打水一场空。到那时，这波行情就演变成中国经济的无妄之灾。

　　所以，夯实股市的基础，让疯牛变成慢牛，防范乐极生悲、诱发金融风险，同时为利益的天平向制造业倾斜做准备（降准，贬值），才是管理层此时打压股市的根本原因。