玉名：采掘行业中的601军团股

大参考

　　采掘板块中共有13只个股的股票代码以601开头，分别为：中国石油、中煤能源、昊华能源(601101)、海南矿业(601969)、陕西煤业、中国神华、潞安环能(601699)、国投新集(601918)、大同煤业(601001)、平煤股份(601666)、中海油服、宝泰隆(601011)、陕西黑猫(601015).

　　在上述个股中，从11月20日以来至今，只有宝泰隆、陕西黑猫累计下跌，其余个股均实现不同程度的上涨。其中，中煤能源、中国石油、中国神华、昊华能源累计涨幅超25%，分别为：40.67%、30.74%、27.38%、26.77%。

　　从基本面来看，采掘行业中的煤炭子行业前三季度毛利率和利润率分别为16.4%和3.6%，而上市公司毛利率和利润率分别为24.8%和10.4%(整体法)。其中，三季度全行业和上市公司的毛利率分别下降至15.0%和23.6%，盈利水平较上半年继续下滑。

　　吨煤盈利方面，前三季度重点上市公司吨煤净利润平均仅11元/吨。其中三季度吨煤净利降至9元/吨，较上半年12元/吨的吨煤净利继续下降。而全国来看，2013年和2014年上半年吨煤利润分别为17元和9元，而7月份至8月份单月分别回落至5元和4元，9月份起伴随价格企稳回升，9月份至10月份吨煤净利分别回升至7元和12元。预计四季度开始，受煤价小幅提升影响，各公司盈利情况将有所改善。

　　未来煤炭行业的新增需求主要有：煤炭的清洁利用和新型煤化工。我国面临严重的污染问题，各地政府纷纷出台限制煤炭消费的政策，因此解决煤炭使用带来的污染问题可以减少煤炭消费的下滑压力。这样依赖于锅炉技术的进步，污染物排放控制与处理。

　　《“十二五”国家自主创新能力建设规划》支持新型煤化工，六大新型煤化工包括褐煤综合利用、煤制芳烃、煤制天然气、煤制乙二醇、煤炭液化、煤制烯烃。已有多个新型煤化工项目获得“路条”，投资总额在2000亿元至3000亿元。内蒙古力推15个新型煤化工项目，总投资额8336亿元。伴随此趋势煤炭应用领域拓宽，逐步从燃料转变为原料，提升价值。

　　不过，当前将煤炭行业基本面反转寄希望于新型煤化工仍有些困难，主要原因是经济回落后，项目盈利前景不明朗，同时建设融资变得困难，企业也正经历困难时期，本身资金有限，难以满足项目资本金要求。当前国际原油价格大幅下跌，下游各种石化产品价格随之下跌，这些化工品有些和煤炭生产的化工品属于直接竞争关系，因此对煤化工造成压力，削弱其盈利能力，项目前景恶化，进而影响到投资等。

　　在煤炭供求平衡或者偏紧情况下，煤炭库存量的变化将导致价格发生明显波动，但在煤炭供应宽松情况下，库存量的增加或者减少对价格的影响已经不明显，换言之库存量作为观察指标，其重要性已经大幅下降。近两年来煤炭的库存量始终处于高位，过往的季节周期尽管仍然存在，但影响已经大幅下降。

　　在概念股选择方面，煤炭行业脱困政策的执行力度在2015年将得到延续，其中控制企业超产规模以及限制进口将成为基本面改善的重要来源。在经过近5年的下跌之后，煤炭板块的资源价值逐步体现，行业评级上调为“买入”。公司选择方面，延续两条主线：国企改革和价格弹性。重点推荐公司包括西山煤电(000983)(近5年跌幅较大、资源价值显现、价格弹性较大)、阳泉煤业(600348)(价格弹性较大，估值优势明显)、盘江股份(600395)(国企改革标的，集团体外资产盈利好)、中国神华(龙头公司价值低估、近5年跌幅较大).