张平：湘鄂情为何会陷入无力偿债的绝境？

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　　曾经的“餐饮第一股”湘鄂情如今虽已彻底转身为互联网企业“中科云网”，但经营似乎并未迎来改观。昨天，中科云网发布公告称，因涉嫌证券违法违规被证监会立案调查。公司股票、债 券自10月13日起停牌。公告还显示，公司在2014年10月12日收到证监会的《调查通知书》，证监会认为公司涉嫌证券违法违规行为，决定对公司立案调查。

　　同日，湘鄂情还公告收到北京证监局下发的《关于对公司采取责令改正、责令公开说明措施的决定》。北京证监局认为，中科云网存在三方面的问题：在增信房产上设定在先抵押违反了公司 承诺；公司陕西房产在先抵押的程序和披露违反法规；公司增信措施进展情况的披露违反法规。

　　从最初只有4张餐桌，后来是7个包间，再到全国40多家分店；最初只有4万元资金，到后来年收益劲升至7亿多元。2009年成功登陆A股市场成为中国资本市场“餐饮第一股”，湘鄂情显然打破 了国内餐饮公司的存续周期只有3-5年的商业魔咒。

　　然而，根据最新半年财报显示，2014年上半年湘鄂情归属于上市公司股东的净利润已由先前预估盈利5000万-6000万元剧减至800万-1800万元，而实际情况是，截至4月30日，湘鄂情净利润 账面值已骤然下滑至-94.24万元，其经营败相展露无遗。

　　更要命的是，因为经营不善，造成公司旗下餐饮门店要么因拖欠物业费被砸，要么关闭歇业。“湘鄂情”在南京的两家连锁店全部关了。而继2013年7月宣布关停8家酒楼门店后，湘鄂情日前 再次发布公告称，继续关停旗下5家门店，就连面积最大的湘鄂情西单店也由原有的12000平方米缩减为5049平方米。

　　为了摆脱高端餐饮领域的经营困境，今年9月10日，湘鄂情更名为中科云网复牌，并公告称，计划增募资金24.8亿元，主要用于公司拓展新媒体以及大数据业务，以尽快扭转公司经营不利的局 面。发行完成后，公司主营业务将转型为新媒体、大数据、环保的主业结构，逐步将餐饮业剥离。此举，业界众说纷纭，不知是福是祸。

　　而如今已经彻底转身为“中科云网”的“湘鄂情”现在又曝出因无力偿还公司债本息等案件，正被证监会调查，中科云网也宣布临时停牌。那么湘鄂情如何会走到抵押房产程序涉嫌违规，公 司债本息难偿的境地呢？

　　首先，2012年12月中央“八项规定”出台，把走高端菜品和公务消费路线的湘鄂情直接打到了谷底。“八项规定”推出的当年第四季度，湘鄂情净利润急剧萎缩41.6%。2013年，湘鄂情巨亏 5.64亿元，同比下降789%，创出自成立以来的最严重亏损记录。在大幅度关店的同时，湘鄂情的资产负债率从2012年的43.38%攀升到2013年的64.15%，而且目前升至81%，远远高于同为餐饮行 业上市公司的西安饮食、易食股份和全聚德。

　　再者，湘鄂情进军中低端餐饮，但市场竞争已趋白热化。2013年两会前夕的2月26日，湘鄂情董事长兼总裁孟凯在京高调对外宣布，200元以上的菜将全部停售，今后的菜品会以五六十元的价 位居多，并将全力进军大众餐饮市场，走亲民路线。但是向中低端餐饮转型之路并不好走：一方面湘鄂情原来走的是高端路线，其各门店的厨师班子薪资定得过高，而转型做中低端餐饮，在 人工成本上竞争不过对手。

　　另一方面，整个餐饮行业低迷。2013年，全国餐饮收入25392亿元，同比增长9%，增速创21年来最低值，其中高端餐饮严重受挫。二、三线城市的市场平均降幅超过30%，而在北、上、广等一 线城市，中低端餐饮业绩也普遍下滑超过两成，全国餐饮企业月倒闭率高达15%，整个餐饮行业陷入2000年以来、除2003年非典时期之外的最低谷。

　　最后，面对整个餐饮业的不景气，湘鄂情转型自救，改名为中科云网。湘鄂情一下转型成为高科技企业。但作为转向大数据和新媒体的最大短板是湘鄂情缺乏基本的技术与人才要素。“云终 端”的制造，湘鄂情还要仰仗于合作方中科院，自身的因素对日常的维护都无能为力；对于大数据的获取，湘鄂情自我识别、处理等技术能力更是乏善可陈。当一个企业将所有的希望押注在 合作者身上时，其转型的风险就不言自明。

　　然而作为出资方，湘鄂情每次的合作都是在“烧钱”，而湘鄂情的主业餐饮业务亏损严重。此前进入的环保、影视等新业务短期内难以进行利润输送，弄不好就极有可能出现现金流无法接续 的窘境。一方面是老本行餐饮板块不赚钱，另一方面新的互联网数据领域又太烧钱，那湘鄂情不出现如今的财务危机便是不正常的了。

　　作为一家走高端餐饮路线的湘鄂情，其发展壮大均得益于公款吃喝消费，而当中央的“八项规定”打破其原有的盈利模式后，湘鄂情便试着走“亲民路线”，但无奈近年来中低端餐饮业也不 景气。最后，陷入绝境的湘鄂情不得不斥巨资走上了互联网企业之路。但众所周知，互联网领域是个烧钱的行当，当湘鄂情耗尽最后一点资金之后，便沦落到今天的公司债本息难偿的地步也 并不奇怪了。