张平：A股本轮行情究竟是诱多OR逼空？

大参考

　　7月以来，A股出现了久违的大幅反弹，连创年内的新高。7月末至今，上证指数连续上涨，8月4日，盘中更以2224.07点创下了年内的新高。随着，股市成交量翻番上涨，股民们也开始掩饰不 住内心的喜悦，很多人加快了入市的步伐。

　　有媒体报道，一位重庆的股民把自己房子卖了，然后进入到股市中，买了60多万元的钱股票，而且他买的均是大盘蓝筹股，恰好赶上了这一波行情。更有专家指出，蓝筹股的上涨不是等到上 周才涨，而是6月下旬就开始企稳，然后在上周出现了明显的加速，只有在加速的时候大家才发现涨了。

　　有机构投资者给出本轮股市上涨的四大理由：一是沪港直通车的开通，使得海外资金可以更顺利的投资A股市场，这无疑是天大的利好。二是最近央行推出了1万亿PSL，被称为中国版的长期再 融资计划，人们对流动性宽裕充满期待。三是6月份数据PPI、PMI表现强势，再加上一系列的改革措施的出台，使投资者对下半年中国经济的走稳充满信心。四是沪指在2000点之上盘横许久， 既然跌不下去，便产生人心思涨的情绪，场外资金便蜂蛹入市。

　　不过笔者认为，我们从任何历史上的大行情来看，凡是一味逼空式的上涨，其必然是会透支未来上涨的动能，这样的行情必然不可能长久。所以，投资者如果想借股市复苏，进场娱乐一下也 未尝不可，但若是要把所有的家产都赌在现在的行情上，风险之大不言而喻。

　　首先，管理层之所以推出沪港直通车这一政策，主要目的是想加快人民币国际化进程，并非意在营造本轮行情。沪港直通车开通后肯定会减小AH股差价，然后对A股的影响主要体现在对A股资金 的分流，内地投资者可以通过沪港通操作港股，香港的投资者也可以通过沪港通投资于沪市的大盘股，比如上证50、上证180等，对于A股的资金支持并没有我们想像的那么大。

　　再者，很多投资者一听到央行推出PSL，就称之为是中国版的QE（量化宽化），盲目认为会有大量的流动性进入股市。其实，这次国开行从央行获得3年期1万亿元的抵押补充贷款（PSL），放 于“同业往来”项下，一次到账、分批提款，国开行每次提现须经央行同意。国开行以手中持有的债券等作为抵押，利率一年一议。此款项将专门投向城市危棚简屋的改造工程。

　　显然无论是前期2次的定向宽松，还是这次的PSL，前者是解决中小企业融资难问题，后者是城市危棚简屋的改造工程，这些资金不可能流向资本市场，投资者把这当作是利好，显然有些盲目 和冲动的成份在内。本届政府已与之前完全不同，在货币政策方面不可能完全宽松。目前股市上演脉冲行情，必然不会长久。

　　其三，市场整体信心仍然不足。近4周以来，A股开户数平均都在10万户以上，处于一个较高的水平，似乎显示出投资者入市的积极性不断增加。但我们同样看到，A股的持仓户数却在不断下滑 ，2011年8月1日，A股持仓户数为5712万户，而本周最新的数据是5262户。也就是说在过去的3年时间里，A股开户数在不断增加，但持仓户数却减少了450万。这直白的说明了，新开户的投资 者旁观者多，真正敢于趟这波行情的人还是相对偏少。

　　最后，本轮行情上涨的理由是投资者对经济向好的预期，这恐怕站不住脚。今年上半年GDP始终徘徊在7.5%左右，经济下行压力正在加大，就算你对下半年经济预期向好，但是我们也要看到地 方债务已经“盖不住”、房地产已现拐点、热钱流出迹像明显，而这些问题已经开始发酵，这就很难使行情能向纵深发展。

　　更搞笑的是，这次蓝筹股上涨行情由建行即将推行混合所有制，投资者纷纷对改革红利的释放充满预期。但是这次建行推进混合所有制改革方式？允许民间资本占多大比重？民间资本在建行 高层中是否拥有话语权？民间资本的引进能否提高建行的运营管理能力？这些都是未知数！一看到混合所有制就盲目说成是利好，显然是不理性的。

　　A股持续反弹使得投资者信心大增，市场人气开始聚集，当我们细细推敲所谓的利好消息之后，发现投资者所称的利好，并不能算真正的利好，我们决不能因思涨心切，拿着任何消息都称之为利 好啊！本轮脉冲式行情，本身就是诱多的嫌疑，一旦投资者重仓介入之时，就是本轮行情结束之际。