皮海洲：“四大新政”能否开启牛市周期

大参考

　　五一小长假期间，证监会连续四天发布了四项与资本市场相关的政策意见，合称为“四大新政”。“四大新政”的发布，让投资者看到了郭树清改革中国股市的决心。不少媒体将“四大新政”视为“四大利好”。更有观点认为，“四大新政”将开启一个牛市周期，奠定新牛市基础。

　　“四大新政”真能开启牛市周期？节后的市场似乎确实让人感受到一种乐观的气氛。5月2日，上证指数大涨42点，不仅再次收复2400点，也创下4月以来的反弹新高。3日股指拒绝回调，作强势整理状。

　　如果股市真的能够就此开启一轮牛市周期，这当然是投资者所愿意看到的。不过，就目前的市场形势来说，暂时还只能视为一波反弹行情。虽然有“四大新政”出台，但“四大新政”本身还存在较大缺陷，要么利好有限，要么改革还不到位。如降低A股交易费问题，虽然表述是总体降幅达25%，但这次降低的交易费只是A股交易经手费与过户费，这二者在股票交易成本中所占的比重非常小，此次让利的总金额也只有每年30亿元，与每年数百亿甚至近千亿的印花税、券商佣金相比，显得微不足道。要降低股票交易成本，降低佣金与印花税才是关键。

　　至于IPO改革指导意见，其宗旨还是为融资服务。为达到为融资服务的目的，此次IPO改革赋予询价机构以更大的利益，如将新股发行份额的50%以上向网下询价机构配售，且取消3个月的锁定期。以此确保询价机构的利益，并确保新股发行的顺利进行。而广大中小投资者的利益再一次被牺牲。

　　就主板、中小板退市制度来说，征求意见稿有了很大的完善。但退市制度最大的问题是没有保护广大投资者利益，把退市的损失都推给投资者来承担。而且退市制度并不能让绿大地这种欺诈上市公司退市，有包庇企业造假上市之嫌。一方面包庇企业造假上市，另一方面又把退市损失推给投资者，这种退市制度从设计上就是对广大投资者利益的牺牲。正确的做法应该是切实保护投资者利益，坚决打击造假上市。

　　因此，“四大新政”并不能给中国股市带来多少实质性的改变。没有改变A股市场融资至上的理念，没有改革对广大中小投资者利益的轻视，丝毫不能减轻A股市场扩容的压力。实际上就在“四大新政”出台的同时，拟融资百亿元的中国邮政又将于4日上会。而且较IPO更为凶猛的上市公司再融资始终都对股市虎视眈眈，大小非套现将长期与行情相伴随，股价涨得越高，大小非套利越多，投资者付出的代价就越大。正是基于这些问题得不到解决，“四大新政”并未触及中国股市的根本性问题。故此，轻言“四大新政”开启牛市周期未免过于草率。