皮海洲：“坑爹”的大小非减持潜规则

大参考

　　在目前的A股市场里，大小非减持已经是一种普遍现象。不过，在这种普遍现象的背后，却有一种怪异的现象颇为令人费解，甚至让投资者感觉到并不正常。

　　根据常理，在大小非减持尤其是大非减持的背景下，上市公司的股价应该是下跌的。毕竟一方面大小非减持增加了市场股票的供给。另一方面大非减持意味着大股东并不看好公司股票的后市，至少公司的股价已经高企。但违反常理的是，面对大小非减持，相关公司的股价不仅不下跌，反而大幅走高。仿佛市场上的投资者很犯“二”，偏要高价来为大小非减持接盘。

　　为什么会出现这种怪异的现象？10月25日有关媒体上刊发的一篇题为《大小非减持暗藏潜规则》的文章，为投资者揭开了这其中的部分秘密。原来上市公司股价越减持越上涨的原因在于大小非减持所暗藏的“潜规则”所至。

　　这是怎样的一个“潜规则”呢？根据报道，原来这个“潜规则”是减持股东、券商经纪、游资等在内的资本玩家们打造的一条“利益链”。首先是由券商经纪人寻找有减持预期的大小非股东，券商经纪人与减持股东商量减持的价格区间，以及大宗交易可提供的折扣，并了解公司一些基本面消息，随后即展开“连环计”运作。这个过程会比较复杂。在上涨行情中，减持股东对减持价格往往预期也会高些，尤其是大股东和创投等投资类的股东，期望更高。而前者为了促进股价上涨，往往会让上市公司配合着准备一些利好消息；后者由于擅于资本运作，则可以在盘面操作上下功夫。

　　在此基础上，让欲减持的大股东先放出利好消息，待股价拉升后再减持。当然，有些经纪人会将消息提前透露给一些合作游资，或是干脆让减持股东和接盘方先达成一个固定价格的转让协议，之后再宣布减持、释放利好、拉抬股价等，实际减持价格最终高出的部分就归运作资金所有。

　　对于“利益链”中的群体来说，这是一个多赢的局面，包括券商经纪人也会从其他人的盈利中得到一定的分成。因此，一些“资深”的券商经纪人又找到了新业务方向。

　　但这条“利益链”显然是一条套牢二级市场中小投资者的“利益链”。虽然“利益链”中的群体是共赢的，但二级市场上的中小投资者却是最终的买单人。在减持股东、券商经纪、游资等在内的资本玩家们通过大小非减持赚得盆满钵满的时候，在二级市场上为大小非减持最终接盘的中小投资者成了最后的输家。所以，这个大小非减持潜规则本质上是一个“坑爹”的“潜规则”，它极大地损害了二级市场中小投资者的利益。

　　不仅如此，这个“坑爹”的大小非减持潜规则还严重危及中国股市的健康发展。因为这个“潜规则”不仅充满了利益输送，而且还是明显的内幕交易。上市公司为了大小非减持而出台利好，这是明显的利益输送，而减持股东、券商经纪人、接盘游资之间围绕着上市公司利好出台的各种运作则是赤裸裸的内幕交易行为。这严重破坏了中国证券市场的“三公”原则，成为中国股市发展的不健康因素。

　　因此，为了保护中小投资者的合法利益，为了中国股市的健康发展，中国股市必须打破这个“坑爹”的大小非减持潜规则。特别是作为监管部门来说，有必要加强对这种大小非减持引发的上市公司股价大幅上涨现象的监管。尤其是大小非减持前后有较大利好消息出台的公司，更应列入重点监管目标。与此同时，为增加对“潜规则”实施监管的有效性，可进一步规范大小非减持，为大小非减持设置政策利好窗口期，避免大小非减持与上市公司利好消息之间的瓜田李下行为。