徐斌：川普拉开中美贸易战的序幕

大参考

　　旁白：川普金毛大帝上任后每日一炮，就是不对中美贸易开炮，但这两天的消息说明，他憋了一个月，要放大招了，看看下面：

　　川普：中国是操纵汇率的“总冠军”

　　路透华盛顿2月23日 - 美国总统特朗普周四称，中国是操纵汇率的“总冠军”。就在几小时前，新任美国财长刚刚承诺将更加系统地分析中国的外汇政策操作。特朗普在接受路透专访时表示，虽然他并未兑现在就任首日宣布中国为汇率操纵国的竞选承诺，但他对中国操纵本币汇率的认定没有“退缩”。“关于他们嘛，我认为他们是操纵汇率的总冠军。所以我没有退缩，”特朗普称。“我们将拭目以待。”特朗普竞选时一再指责中国人为压低人民币兑美元汇率，以使得中国出口商品更加便宜，从美国“偷走”了制造业岗位。但美国财长努钦周四对美国国家广播公司商业新闻台（CNBC）表示，他还没有准备好对中国的汇率行为做判断。在被问及美国财政部是否计划很快给中国贴上汇率操纵标签时，努钦回答，他将遵照正常程序，分析美国主要贸易伙伴国的汇率行为。

　　旁白：大家可能被总统与财长的不同调调儿给搞得晕头转向，其实都是双簧戏，中国人俗称“黄脸白脸”，金毛项庄舞剑，意在贸易战，不在汇率。所以IMF公开挺华：

　　IMF：人民币汇率与基本面一致

　　周四(2月24日)在华盛顿举行的例行记者会上，IMF发言人Gerry Rice重申了IMF此前对人民币汇率的评价，称人民币“与基本面大体一致”。此外，Gerry Rice还表示，IMF对于希腊改革和减债长期以来的立场没有改变，即改革和减债两条腿走路。“在做出参与救助的承诺之前，我们需要讨论政策和减债，”他说。在被问及IMF是否认为希腊应该留在欧元区时，Rice说“是的”。他重申IMF的观点，即人民币汇率“总体上符合基本面”，并援引了中国“对外部门报告”(ESR)和第四条款磋商中的最新评估。此前，美国财长史蒂芬?努钦(Steven Mnuchin)与国际货币基金组织总裁拉加德在电话交谈中表示，期待IMF对各成员国的汇率政策做出“诚实的”分析。

　　旁白：公开与美国总统在人民币汇率问题上唱反调，好像是IMF历史上第一回。这是很有意思的事情。说明全球精英对川普实在烦透了，否则不至于如此。全球贸易其实现在已经处于萎缩状态了，如果再有贸易战，大家一起下地狱。这道理，IMF非常懂。在悲观的分析师眼中，现在全球经济形势已经危如累卵，随时崩塌：

　　德银：全球信贷冲量占GDP的比重三年来首次转为负

　　1月底时，德银曾警告称全球经济见顶，建议卖出股票。当时全球增长势头触及六年最高水平，全球宏观意外指数更是升至45，创近七年最高，逼近峰值。德银认为，这背后的主要推动力来自中国，正是经济的复苏支持了过去六个月资产价格的大幅回升。然而，中国的一系列经济数据让人失望，全球宏观经济动能的向好势头可能转变，继而在未来数月拖累经济增长。大宗商品或将首当其冲，价格出现下滑，然后席卷整个风险资产类别。若全球宏观意外指数下滑，股市可能也会下跌，周期股和防御股的转换也难避免。1个月后的现在，瑞银全球首席经济学家Arend Kapteyn也称，关于全球经济扩张（或收缩），最重要的变量--全球信贷冲量（覆盖全球GDP的77%）占GDP的比重三年来首次转为负。瑞银解释称，过去18个月，全球信贷冲量主要来自中国，即便是现在，仍按占GDP的比重30%的年率增长。但信贷冲量是信贷中“变化中的变量”，甚至中国银行业也无法承受近期信贷加速的步伐。截至1月16日，全球信贷冲量占GDP的比重还是正数，为3.8%（中国占了3.5%），而到如今，该比重已跌至-0.1%（中国占-0.3%）。也有一些好消息，发达经济体的信用创造正以5年来的均速增长，也就是说，发达经济体对全球信贷冲量的贡献约占全球GDP的0.5%，恰好等于过去5年的均值，但是三季度的十分之一以下。发达经济体中，正面贡献主要来自美国（0.2%）、英国（0.3%）和法国（0.1%）。不过，自2010年以来，全球信贷冲量，无论在过去、现在还是未来都是和中国息息相关：只要中国没有出现同比的大规模债务激增，从而对年度冲量有所提振，那么全球经济复苏几乎总是受挫。按瑞银的计算，信贷冲量与全球国内需求增速有很强的相关性：发达经济体中的相关性达0.67（美国高达0.75）；而新兴市场只有0.23；波兰（0.67）、土耳其（0.66）、巴西（0.6）和南非（0.55）适中，印度（0.15）和中国（0.1）都非常低，可能是因为GDP数据的问题。总而言之，如果中国不进行大规模信贷扩张——这可能性不大，因为中国每天都在警告要削减影子银行和降低贷款速度——所谓的经济复苏迟早都会消逝。

　　旁白：非金融专业的筒子看上面文章，可能有点吃力，简单一句话解释德银的观点，就是全球信用扩张停滞了。全球经济现在很大程度上依赖中国的信贷加速。是的，1月份中国新增信贷确实创下历史记录，问题是中国政府不可能容忍这么高的速度持续下去。现如今各行各业涨价一片，家具家电食品饮料高铁公交，等等不时不怎么涨价的行业商品服务，现在都涨得不亦乐乎，瞎子都知道高通胀要卷土重来，外加上川普金毛大王搞风搞雨，所以你看看下面资讯，就不要奇怪了：

　　按美元计比特币已创历史新高

　　截至北京时间周五13:32，比特币价格已突破1200美元，报1214美元，刷新纪录高点，一步一步接近金价，金价目前报1250美元/盎司。周四比特币纽约尾盘收涨3.1%，报1164.10美元，突破2013年11月份所创收盘纪录高位1137美元。一直以来，中国是全球比特币交易的第一大市场，市场份额占到90%左右。但今年开始，中国监管部门“死盯”比特币。每次监管“出手”，比特币都迅速反应。比如，受央行检查组先后进驻比特币交易平台核查影响，1月比特币在中国市场一度崩盘；2月8日，央行对9家在京比特币交易平台负责人进行约谈，2月9日比特币盘中跌近10%。如Quartz所述，中国的比特币交易者涌向点对点市场，在那继续买卖比特币。Quartz指出，成立时间最长的点对点市场是LocalBitcoins，它提供类似目录的东西以使买卖双方寻找到彼此。用户可以安排见面，或者在聊天平台上，或者在电话中安排涉及比特币的交易。在LocalBitcoins平台上，比特币的交易量（以人民币交易）在过去一周暴涨。

　　旁白：市场需求旺盛啊，通胀预期与资本管制预期交织在一起，比特币的优势就凸显出来了。如果中国官方年内不约束货币的话，这轮通胀趋势貌似一定要延续全年，成为全球经济主旋律，你看看下面：

　　钢材市场价格持续上涨

　　在寒冬中低迷数年后，钢铁市场喊了很久的春季躁动，于春节后有了些许迹象，而钢材价格的上涨最明显。兰格钢铁云商平台数据监测显示，截至2月22日，国内综合钢材价格为4055元/吨，创下2013年3月来的新高。《每日经济新闻》记者注意到，国内钢价距离上一次站在4000元/吨之上，已过去了约4年，当时，国内综合钢材价格的高点为4182元。在成本下降、钢价上涨的当下，钢厂利润已十分可观。兰格钢铁研究中心研究员王国清向《每日经济新闻》记者表示，当前国内钢厂的吨钢利润超过500元。在一位市场人士看来，当前钢价上涨更多源于预期，但从市场反馈需求来看，吨钢重回4000元并不代表什么，缺乏需求支撑，钢材更多掌握在贸易商手中。

　　旁白：这类普通大宗商品一旦走强，持续两三年比较长见，这是周期的力量。到目前为止，金融当局还是以提高市场效率为己任，起码对印钞这事还是不敏感，一般而言，能下命令加大印钞量的，也只能是最高大领导。现在金融部门还是希望对外开放引资进来：

　　中国将开放债券市场

　　中国人民银行研究局首席经济学家马骏23日在新加坡表示，中国的一些宏观经济指标呈改善趋势，企业利润有望继续复苏，中国相关部门正在采取进一步措施推进债券市场开放，为中国债券加入国际主要债券指数创造条件。马骏是在参加由花旗集团在新加坡举办的全球投资者大会上做出上述表述的。马骏表示，近期彭博公司已经宣布新设两只包含中国债券市场的债券指数，表明国际金融市场对中国债市开放的认可和关注。他透露，中国国家外汇管理局正在积极研究允许投资于中国银行间债市的境外非央行机构投资者参与境内外汇衍生品市场的具体办法，不久将会出台。这个办法的出台，将会降低境外投资者的外汇对冲成本，有助于吸引更多外资进入中国的债券市场。

　　旁白：其他金融领域，也是慢慢放开，其中包括资本管理市场：

　　中国考虑放开更多外资机构进入国内资管市场

　　近期，在监管层制定监管规则，对金融机构资管业务进行全面监管之时，中国也正在考虑放开更多的外资金融机构进入中国资管市场。界面新闻记者独家获悉，目前，约有50家外资金融机构正在排队等侯相关审批，而掌握这一审批大权的为中国证券投资基金业协会（AMAC）。“监管层考虑分批发放牌照，背景是中国资管市场不规范，到处是P2P跑路，而允许外资独资设立资管公司，也可以对当前市场起到净化作用。”一位外资大行高管对界面新闻记者表示。事实上，外商独资资管公司已有先例。2016年9月，摩根大通获准在上海自贸区设立摩根资产管理（上海）有限公司，这是中国第一家外商独资的资产管理公司。但到目前为止，并未大幅放开。如上述50家全部进入，则影响较大。上述人士告诉界面新闻记者，正在排队的外资机构中，既有专门的资产管理公司，也有大型银行集团的资管业务部门（届时，只要单独设立一个资管公司即可）。他表示，这类资管公司进入中国后的模式是，凭借海外资管的经验，用中国的资金，绝大部分投资中国的标的，小部分投资海外标的。而中国监管层也乐见这种对普通投资者有利，且规范的资产管理方式。中国资产管理市场正处于扩张期。波士顿咨询报告显示，从2012年至2015年，中国资管市场管理资本总规模从27万亿增至93万亿，同比增速55%，预计2020年可达174万亿元。

　　旁白：估计是过往几年来P2P的骗子太多，领导看着害怕，决定让洋人进场整顿市场，这和当年放四大国际会计事务所进来搞审计一个道理。反正中国之前积累的储蓄那么多，总得想点招增值保值啊。其实大领导这番苦心，也是无用。大趋势摆在那里，中国前途已经不妙：

　　2016年很多省份二孩政策未达预期

　　2016年全国尽管实施了全面二孩政策，但是很多省份的二孩生育并没有达到预期，部分省份出生率下降。全国1%的人口抽样数据调查结果显示，广西、甘肃2016年人口出生率分别为13.82‰、12.18‰，低于上一年的14.05‰、12.36‰。更多的省份尽管出生率有所回升，但是未及预期。江西2016年人口出生率为13.41‰，相比2015年13.20‰的水平略有回升。2016年陕西省统计局调查显示，有近六成家庭不愿生育二孩。2016年四川省统计局的调查也显示，不打算生育二孩的比例为65.5%。人口出生率下降，意味着人口老龄化程度加深。湖南统计局发布报告分析认为，湖南省育龄妇女生育主观意愿不高，老龄化程度正在加深，应及早考虑进一步调整生育政策，支持和鼓励生育刻不容缓。数据显示，因为人口出生率较低的原因，湖南和全国分别在1998年、2000年迈入人口老龄化地区（60岁以上人口比重为10%以上）。2016年全年出生人口1786万人，比上年多增131万人，人口出生率为12.95‰。60周岁及以上人口23086万人，占总人口的16.7%。按此速度，到2030年全国三成居民将是老龄人口。

　　每日综述：尽管中国产业升级已经取得相当大成就，这一点可以从企业利润稳步上扬看出来，全球经济复苏形势也非常明显，但全球生产率提升空间多大，是很值得怀疑的事情。因为全球贸易增速已经萎靡不振好长时间，同时全面通胀趋势也日益明朗，这也是全球精英阶层对此忧心忡忡的原因：经济根本禁不起川普金毛大帝的轻轻一击。而对于中国经济而言，如果不加大改革力度的话，老龄化黯淡前景就在眼前，这是人口结构注定的大趋势。