吴守祥：股指期货剑指3000点

大参考

　　编者按：3月22日15:15宏源期货首席分析师吴守祥先生做客和讯财经微博《盘后微评》栏目，他针对近期宏观政策以及股市和期货市场未来趋势做了精彩而深刻的分析。

　　精彩摘要：

　　1．中国经济崩溃论基本不成立，随着中等收入的群体的扩大，未来经济进入6.5%——8.5%的中速增长区间基本可以肯定。

　　2．一些人将政府消减开支，理解为政府不投资了，铜、铝、螺纹钢、玻璃等一度下跌，建筑装饰板块下跌，是误解或解读过度。

　　3．什么时候“股价强而房价弱”就是经济转型成功的标志之一。

　　4．股市自去年12月初的上涨以来，经过1个多月的调整，目前正进行的应该是第三浪，目标直指3000点（沪深300指数）。

　　5．在中国股市投资，政策面和资金面可能有时更重要。

　　中国经济崩溃论基本不成立

　　馨月：两会上新总理李克强答记者问，新政府未来对宏观政策调整成为社会关注的焦点，您认为总理的回答有哪些亮点值得关注？

　　吴守祥：我国社会主义市场经济还在完善过程中，靠改革进一步解放生产力还有巨大的潜力，让改革的红利惠及全体人民还有巨大的空间，因此下一步应该主要通过改革进一步释放红利，来推动中国经济继续健康发展。所幸的是政府机构改革已经开启，政府转变职能的进程正在推动，我们看到了壮士断腕的决心，就看到了中国经济转型升级的希望。

　　当前中国要解决的问题很多，主要还是持续发展经济。把改革的红利、内需的潜力、创新的活力叠加起来，形成新动力(310328,基金吧)，并且使质量和效益、就业和收入、环境保护和资源节约有新提升，打造中国经济的升级版，其次要着力提高城乡居民，特别是低收入者的收入，持续地扩大中等收入的群体。

　　1—2月份，中央财政的收入增幅只有1.6％，可以推想，未来财政再保持高速增长的收入态势不大可能了，但是民生支出是刚性的，不能减，只能增，那就需要削减政府的开支。这里我们也约法三章，本届政府内，一是政府性的楼堂馆所一律不得新建；二是财政供养的人员只减不增；三是公费接待、公费出国、公费购车只减不增。这三条中央政府要带头做起，一级做给一级看。

　　通过这些，中国经济崩溃论基本不成立，随着中等收入的群体的扩大，未来经济进入6.5%——8.5%的中速增长区间基本可以肯定。一些人将政府消减开支，理解为政府不投资了，铜、铝、螺纹钢、玻璃等一度下跌，建筑装饰板块下跌，是误解或解读过度。

　　在金融领域要推进利率、汇率市场化改革，发展多层次资本市场，提高直接融资的比重，而且要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。我们还要用开放来带动转型，重点是进一步开放服务业。当然，中国的贸易，包括商品的贸易，未来几年都会继续增长。

　　未来国债期货、外汇期货。股票和债券都要上，要保护中小投资者的合法权益。我认为，什么时候“股价强而房价弱”就是经济转型成功的标志之一。

　　关于城镇化，中国的城镇化，其规模之大为人类历史所未有，不仅对中国的发展很重要，而且会影响世界。城镇化是现代化的必然趋势，也是广大农民的普遍愿望，它不仅可以带动巨大的消费和投资需求，创造更多的就业机会，其直接作用还是富裕农民、造福人民。

　　新型城镇化，是以人为核心的城镇化。现在大约有2.6亿农民工，使他们中有愿望的人逐步融入城市，是一个长期复杂的过程，要有就业支撑，有服务保障。而且城镇化也不能靠摊大饼，还是要大、中、小城市协调发展，东、中、西部地区因地制宜地推进。还要注意防止城市病，不能一边是高楼林立，一边是棚户连片。本届政府下决心要再改造一千万户以上各类棚户区，这既是解决城市内部的二元结构，也是降低城镇化的门槛。尤为重要的是，新型城镇化必须和农业现代化相辅相成，要保住耕地红线，保障粮食安全，保护农民利益。

　　塞浦路斯危机对中国影响很小

　　馨月：三月份市场走势纷乱，欧元区危机再现导致美元大涨而商品出现大跌走势，资本市场因塞浦路斯银行业危机而动荡，您认为塞浦路斯问题可能引发严重后果吗？未来欧元趋势如何？

　　吴守祥：伯南克说，塞浦路斯对美国经济影响小，我想对中国影响可能更小。既然美国股市的表现都没有出格，何况中国股市啊。欧元区一个小国出问题，也拖累欧元，美元指数被动上涨，由此得出商品将会下跌的结论被事实反复证明不灵，而从经济逻辑上也有问题。

　　馨月：一般来说，美元和商品走势呈负相关，您能给我们大家继续解释下，经济逻辑上有什么问题？

　　吴守祥：自2001年特别是2004年之后，美元不断贬值，“强势美元”已经不复存在，美元指数逐渐失去货币升贬的风向标的作用，但是美元仍是国际金融市场的主要结算货币。最近以来，美元指数的回升，与其说是美元的升值，倒不如说是欧洲央行和日本央行的超宽松政策的结果，是塞浦路斯问题的体现，实质是对美联储QE3和QE4的对冲，是国际主要货币竞相贬值的体现。影响美元指数的因素极为复杂，值得庆幸的是，美元指数与大宗商品的走势已经不再是简单的负相关关系，这就是我经常说的，研究大宗商品的价格走势应该寻找其他的逻辑和路径的缘由。

　　由于美元指数只是一个相对数，美元指数走强可能是其它货币相对美元又贬值了，美元指数走强和美元升值应该是两码事。在这一轮美元指数的反弹中，我们应该了解欧洲央行和日本央行的动作。迫于国内外的压力，美元贬值和间或的美元指数反弹会成为常态。美元指数的起起伏伏，只是国际货币体系变局时期的无奈选择，不改主要货币贬值的事实。

　　馨月：抢劫储户也不是从塞浦路斯才有，比如次贷危机时美联储一度“零利率+疯狂贬值”，又比如一些国家动不动汇率突然大幅度贬值，形式不一，但祸源无一不自那些贪婪的银行家背后政府的容忍和支持，您认为后期会否引发欧元区一些国家的银行出现挤兑风潮？

　　吴守祥：贬值这个事和明抢还是有些区别，至少做得比较隐晦。可是塞浦路斯不能自己印钱，才出此下策，所幸的是，该国议会否决存款征税这件事可以看出，挤兑此类事件不能完全排除，但可能性降低了。

　　长远看中国股市有巨大上涨空间

　　馨月：随着"大部制"改革的推进，各项政策调整方向势必要跟中央同步，股市仍有较大的"改革红利"想象空间，对股市未来趋势如何看？

　　吴守祥：中国经济持续30多年的高速增长，人类历史上是没有的，现在面临的问题和困难也是前所未有的。

　　我国社会主义市场经济还在完善过程中，靠改革进一步解放生产力还有巨大的潜力，让改革的红利惠及全体人民还有巨大的空间，因此下一步应该主要通过改革进一步释放红利，来推动中国经济继续健康发展。比如，要推动民营资本顺利有效地进入金融、能源、铁路等领域，这要带动相关行业巨大的增长空间和利润效益。从长远看，中国股市无疑将有巨大的上涨空间和无限美好的前景。

　　馨月：但是摩根大通最近发报告看空中国股市以及四大银行，前期唱多如今看空，您对此论调如何评价？

　　吴守祥：银行是企业，企业经营都存在风险，五大行去年净利或超7500亿元，预计3月CPI涨2.5%左右，而汇丰中国3月PMI预览值是51.7，如此背景下唱空岂有不被市场抛弃的道理？

　　馨月：股指期货主力合约增仓，波动幅度较大，后期股指期货走势如何？

　　吴守祥：从4月期指和3月期指的持仓形势对比来看，我一直不太看好3月期指，因为3月期指，自成主力合约后，多头处境一直不利（被套），而4月期指的情形刚好相反，空头明显被动。如果按照这个思路来看，至少近一个月内期指的良好表现是值得期待的，只是经过近几日连续的上扬或有回调蓄势的必要。自去年12月初的上涨以来，经过1个多月的调整，目前正进行的应该是第三浪，目标直指3000点（沪深300指数）。这一过程是缓慢和曲折的，经济弱复苏、弱转型时期的股市不应该大涨、大跌。

　　而从更长远的角度看，新型城镇化，是以人为核心的城镇化，是农民市民化。现在大约有2.6亿农民工，使他们中有愿望的人逐步融入城市，是一个长期复杂的过程，要拉动多少投资和消费？城镇化板块涉及的行业很多，但是直接受益的就是房地产、基建等企业，其次就是银行为主的金融业。金融、地产为主线的行情远未结束。


　　商品价格取决于经济复苏的程度

　　馨月：商品市场在春节后持续下跌，塞浦路斯债务危机导致商品震荡幅度也很大，未来哪些品种值得关注？

　　吴守祥：商品这一块的投资逻辑和期指或者说与股票有较大的不同，货币超发或者说量化宽松后，商品未必大涨，而能够带来持续稳定现金流的资产价格（比如一些房地产、股票等）一定飙升。影响商品价格的主要是供求关系，说到底取决于经济复苏的程度。新型城镇化概念会有助于人们的热点强化，比如螺纹钢、焦炭、玻璃、天然胶、铜等等。至于农产品我们除了关注天气外，应当关注阶段性、结构性短缺的品种，比如豆粕、玉米等，也应该关注价格暴跌后供求关系的可能改善，比如棕榈油、棉花等。

　　馨月：您对当前的政策面、资金面形势如何分析的？

　　吴守祥：普通投资者喜欢研究宏观经济增速，爱看股票的估值，并进行国际比较。其实，在中国股市投资，政策面和资金面可能有时更重要。从房价数据和2月CPI数据看，资金面确实比较宽松，可是随后国五条及其细则的出台，以及央行的几次正回购动作，给人们得出政策稳中收紧的感觉。我认为央行提高公开市场资金回笼力度，主要是为对冲外部流动性流入压力，无需过度解读。

　　首先房地产调控，是抑制投资投机需求，增加保障房供给，降低城镇化门槛，有利于新型城镇化的建设，当然有利于经济，有利于股市。至于说，二手房所得征税20%，很明显有利于一手房交易，当然有利于开发商，有利于降低银行风险，银行地产大跌的理由不充分。

　　其次是关于通胀问题，远的不敢说，就近期几个月来说，根据我们对于中国商品指数和PPI指数体系的分析，2月CPI高企主要是春节和天气的因素，3月CPI涨幅必然大幅回落。这个还可以从今年CPI与去年CPI的调控目标的降低上得到佐证。

　　最后，今年中国的固定资产投资增幅和社会消费品零售增幅都比去年高，而且今年财政在压缩政府开支的同时，加大民生方面的投入，财政赤字还要扩大4000亿元。市场资金面不成问题。


　　吴守祥与和讯网友互动精彩问答

　　网友：经过20多个交易日的调整，上周三市场出现久违的阳线振奋了多头的信心，您认为调整就此结束了吗？股指未来能否继续走高？

　　吴守祥：方向朝上，走势可能曲折。

　　网友：塞浦路斯国会将于北京时间周五16:00表决财政“B计划”，这对股市是否会有什么影响

　　吴守祥：今天股市的走势已经回答了你的问题，在德国和法国的数据不好，欧美股市普遍下跌的情形下，期指走势比我想象的还要好。

　　网友：今日焦煤期货上市，高开低走，大幅下跌，焦煤未来定位多少合适？

　　吴守祥：焦炭和螺纹钢这些商品的走势基本符合我早间的预测。

　　网友：吴老师您好，塞浦路斯的危机会不会变成美国再次狙击欧元甚至瓦解欧元体系的导火索呢？

　　吴守祥：美国人时不时会打击一下欧元，比如调降某些国家的债信评级。这方面还是要擦亮眼睛，请看看我前面对于美元指数的分析。（全文完）