凯恩斯：下周开始的反弹，将持续到3月份

大参考

　　春节后第一个交易日，央行就进行了公开市场操作，把逆回购利率上调10个基点，并同时上调SLF（常备借贷便利）品种利率10-35个基点不等。有人评论说，相当于央行对金融机构进行一次加息。有同学问，是否意味着中国进入了加息周期。如果真进入加息周期，股市未来会如何表现？

　　首先，个人认为央行SLF操作，首先是对冲一季度流动性泛滥和预防通胀数据。因为有春节假期因素，预计1月的CPI有可能到2.6-3区间，央行目前在对冲1月份可能不是很好看的CPI和贷款数据。其次，央行提前进行货币收紧操作，也是对冲对冲一季度的银行释放的贷款洪流，降低市场的通胀预期。

　　其次，即使央行真的进行加息操作，也不能确定中国今年已经进入到了加息周期。我们预计，由于房价上涨带来的房地产投资加大，和PPP项目投资带来的投资增长惯性因素，预计今年上半年中国经济增长数据，和CPI数据可能都会很好，不过下半年，中国民间投资能否继续增长，新兴产业是否重回高速增长，都存在很大的不确定性，所以下半年的数据不一定很好看，所以如果今年上半年，央行货币以稳中有收为主，下半年可能以适当宽松为主，所以不排除今年货币政策出现一个类似2008年的奇怪货币政策：上半年加息，下半年降准。

　　对于这次央行的SLF操作对于股市的影响，个人认为，周五的股市下跌，已经反应了这种预期，所以，下周股市将迎来触底反弹。而这种反弹，将持续到3月份。