凯恩斯：大盘跌不下去，养老金入市就是最大的利好

大参考

　　美国股市最近频创历史新高，一个最重要的原因是，美国股市以机构投资人为主，其中最大的股市投资机构就是养老保险机构。

　　最近，有一则利好消息被市场所忽略，那就是广西壮族自治区与全国社会保障基金理事会签订《基本养老保险基金委托投资合同》，这意味着养老金投资委托入市，进入实际操作阶段。说明市场有人在怀疑这种是否利好，怀疑两个方面：一方面怀疑养老金这么小的进入量是否可以支撑整个股市，另一方面怀疑养老金会不会亏钱。

　　养老金入市利好股市这一点就不应该被怀疑，因为养老金是一笔源源不断的力量，股票需求会逐渐放大，而且其以国家力量为保障，所以在很大程度上这并不是一个问题，而且在金融政策上由于有养老金存在会使其更倾向于稳定整个市场，而不是整天的抽走流动性。

　　而另一方面养老金会不会亏钱，我们要看到在短期内很多发达国家的养老金也会出现一些亏损，这在未来很长一段时间需要被接受，但是对于中国短期的养老金亏损关系并不是很大，因为中国的养老金还是在单一框架内。就是国家统筹来平衡各地区的养老金，当然统筹制度是否令人满意不属于本文讨论内容，至少发达地区如北京我们生活成本更高，各地也各有想法。故而短期的区域性的养老金亏损不应该过分敏感。

　　养老金最适宜按照滑准的方式进入，就是设定一个比例，比如在3000点以上按照90%固定收益，10%权益资产，但是进入比如2800点则变为80%固定收益类，20%权益类，由于低点位出现的概率会比较小，所以这种方式也将是持久和稳定的，如今将养老金委托的对象是全国社保基金理事会，在若干次股市大波动的情况下，很多老股民都知道一个规律，那就是先是基金进去了，再是外资买进去了，然后是社保进去了，股市见底。当然随着股市的进一步扩容，这种效应是否还能维持，是否还会有一致性准确的行动，这是打问号的。但是可以看出社保在股市投资操作上面遵从了某种原则，我们近似的看作某种价值原则。

　　所以养老金会长期亏损的可能性不大，如今人口老龄化，养老金缺口巨大，权益资产是最有效的提升资金利用率的办法，从这一点看如今的养老金投资还是漫长投资阶段的开端，这是让沉睡在账户上的资金进入实体经济，意义是非常重大的。当然也要看到养老金入市和401K之类的还是有区别的，区别就在于我们养老金入市的配置灵活性还是不足。当然他们的共同点都十分明确，就如让资金不再闲置和沉淀。

　　至于有人认为养老金会赚投资人的钱，就看你怎么看，投资人盯企业利润，养老金也是，都希望高增长，这一点上面不存在博弈，而且买股票的行为也可以看作一种出借，等同养老金借钱给上市公司使其更好的发展，而养老金本身实际是一种税收，这些税收取得固定收益则说明是政府分配，而在股市则说明是市场机制配置，效率肯定是市场更高。