玉名：“股债汇”三跌之后，2017年会这样走

大参考

　　进入到12月以来，市场连续调整，算上11月底一周，已经是5周连续下跌了，而这不仅仅是股市方面的调整，而是股市、债市、汇市三个市场同时的调整，这里面就有很多值得挖掘的因素，甚至将会对2017年有较大的影响。

　　美国十年国债在最近2个月最大跌幅近5.6%，长期国债能如此大幅波动，其背后的资金抛售带来的价格下跌是难以想象的。美国国债是全球资产定价的基石，它能带来新兴市场的流动性泛滥，也能造成美元流出新兴市场造成负面影响。中国的国债期货在11月也出现了小幅下跌，而进入12月后，“国海证券”事件，以及理财平台违约事件纷纷出现，管理层严格去杠杆行为，共振导致了国债期货的快速下跌，从历史上来看，如图所示，2015年6月和2016年12月都出现了股债双杀的局面，这主要是资金来源同根同源所致，后面会对此详细分析。

　　自川普当选之后，各国都开始了抛售债券的行为（美国、欧洲、日本的债券市场均在下跌，中国的债券市场也因此形成共振），纷纷购买美元，而推动其大幅走强。同期，离岸和在岸人民币连续跌破6.91、6.92、6.93、6.94、6.95和6.96关口，频繁刷新八年半低位（12.27日盘中离岸人民币跌破6.97）。今年以来，人民币对美元中间价、人民币即期汇率以及离岸人民币对美元的贬值幅度均超过了7.1%（2015年为4.67%）。从图中也可以看到，在2015年8月、2016年1月和12月都出现了股汇双杀的局面，对市场影响还是较为明显的。

　　由此可以发现“股债汇三杀”局面的形成，有一定的特殊性，每到季末和年末都是银行理财产品期限错配的高峰期，容易造成短期的资金利率大幅上行；美联储在12月加息造成中美利差进一步收窄，也造成国内利率水平被动式提升，导致相关市场走熊；监管层去杠杆意图明显，险资举牌股、债市市场代持风波、理财平台违约等皆引发了新的严格监管，规范市场后，一些违约资金离场导致了下跌。所以，这是综合因素的影响。