玉名：12月亏掉前11个月利润的思考

大参考

　　年初1月份A股创纪录的大跌让股民很受伤，尤其是1月初两次的熔断跌停提前收盘，让不少资金个根本来不及做出反应，就已经承受2个跌停板了，可以说随后11个月都是在将年初的大坑填上。而近期债市走势却相反，其12月月初的断崖式大跌让年初11个月收益都亏在了里面，且没有时间弥补，这就是市场的残酷，闪崩总是在一线间。玉名认为最近2年来发生了太多的风险事件，股市方面去杠杆带来的三次大跌，熔断跌停；债市方面的12月大跌，引发连锁的爆仓；期货市场的今年多次上演的涨跌停潮交替，尤其是在四季度曾出现过早盘涨停收盘，夜盘开盘后直接跌停的情况；还有基金市场，分级基金去年的集体下折，今年12月货币基金遭遇巨额赎回等。面对各市场越来越频发的闪崩事件，股民需要在年末进行思考和总结，毕竟辛苦赚得的利润更要保护好。

　　不到一个月的时间，亏掉了前11个月的收益，甚至还赔钱了。这就是如今债市的情况。12月的债市闪崩带来了多米诺式的连锁反应，前11个月债市走势稳中有升，超过4%的债基比比皆是，有200只，甚至有的在10%以上（这一收益率可能让很多股票型基金都很汗颜）。就在大家以为可以好好收官，准备年终奖之际，12月债市连续下跌，12月12日之后更是大跌加速，债基市场风声鹤唳，行业平均收益率快速为负值，近半数的债基全年亏损，年内发行的次新债基更惨，6成跌破发行面值，有的成立不足2个月就已亏损5%以上。

　　这一幕不仅让投资者想到了2013年的钱荒似曾相识，但不一样的地方在于，这次是资金紧张叠加了债券暴跌，而且是有史以来下跌速度最快的一次，因此带来的创伤也远大于2013年。除了要应对操作上的“借新还旧”，债券基金每天还要应对大量赎回，只能卖债或者借钱。特别是12月以来，股市和债市双双大跌，无论是股票方向基金，还是债券基金，短期内均遭受了较大亏损，这使得今年以来基金整体收益显著下滑，债券基金收益率暴跌的同时，偏股基金亏损面扩大。

　　由于资金紧张，各家机构头寸平得比较晚，可能导致交割上来却来不及划款，以至于导致部分机构爆仓。尽管央行频频开展类似MLF等输血，局部止住了恐慌，也带来了国债期货的涨停式的反弹，但市场钱荒很难因此转向，流动性紧张的局面至少会持续到年末，而且春节前还会有一波类似的资金紧张状态出现。