凯恩斯：低开，满仓抄底是不适宜的

大参考

　　如果美联储加息，引发了急跌，恐怕就是一次低吸的机会。因为大盘已经提前下跌了。不过目前位置，仍然需要控制仓位，不宜满仓。何时对于何时满仓，要看何时是大盘的底部。

　　底部一定是资金买起来的，由于散户的资金规模有限，所以股市的底部都是大的资金抄到的。一场阶段下跌的结束的标志:一定会有上市公司大股东增持、产业资本或者国家队增持、社保资金增持的现象出现。养老金如果要买股票而且要不亏，低价介入应该属于唯一办法，否则你怎么保证养老金不亏？当然我们尽量回避阴谋论的桎梏，有人说下跌就是国家让养老金进来，其实这是不可能的，国家是希望股市平稳，养老金填补IPO吃掉的市场资金。我们所要知道的重点是，最终养老金是会和成长股做伴还是找周期股做伴，或者会不会为过剩产能提供支持。

　　很多人认为政府不会做傻事，他们的操盘手一定是千挑万选技能非凡，但是经济学的理论告诉大家政府配置资源效率是低下的，也就是说政府并不是所有的事情都能在掌握之中，他们会犯错，所以我们认为政府养老金一开始并不知道如何入市，他们会取道一些二级市场的基金入市，但是这些基金很可能大部分都是公墓基金，比如最近推出的21家基金管理人。险资对各种类的基金都会配置，这样就没有资源的聚集效应，而是一种资本的堆积效应，所以前期养老金将侧重于支持大盘股或者周期股，但是资源是会流动的，当公募基金面对一些压力的时候就需要让自己的资源配置的更合理一些，因为周期股总是集体性火热或者是集体性哑火，那在若干年里面养老金就会出现入市亏损的压力，也许并不是长期亏损，只要有一年亏损，他们就会转向去投资成长性标的，然后成长性标的的良性循环会激励他们继续如此行事。

　　未来中国养老金不会覆盖全部股票标的。从如今的IPO进度看是不会的，一定会出现资本聚集取代资本堆积的情形，也就是一些股票吃光了市场上大多数的资本，而另一些股票成为死股，无人问津成交稀少。而到那个时候，高管和国家队并不是最重要的，业绩达到预期才是最重要的。因为国家队力量已经不足以支撑市场，而高管一般都是看好自家股票的，只有养老金是求收益求稳定的。

　　养老金会增持哪些股票？

　　从资本聚集效应最确定性方面来说，个人认为保险资金还应该会集中在品牌消费、医药、医疗器械领域，因为这些领域具有最好的确定性。至于高科技行业，目测会学习巴菲特买苹果和IBM，较为成熟的科技企业才会成为养老金的标的，我们不太能够想象养老金会去做一些风险投资，

　　下跌会改变很多投资人的看法，猜测短线趋势是一件很热门的事情，但是价值投资者要了解自己所需，我们是长线投资者，我们如果一开始就是长线投资人，那我们的利润就来自我们的坚持和判断力，而不是来自别人的三言两语上窜下跳。管理好仓位，耐心等待底部的临近。