扬韬：从创业板的两大奇葩看股市风向

大参考

　　今天创业板股票有两只奇葩：一个是长时间跌幅第一的尔康制药（300267）、一个是涨幅第一的万福生科（300268）。俩股票代码挨着，看起来像是难兄难弟。但实际呢，其经营状况却有天壤之别：尔康制药借助其淀粉胶囊业务正在走向世界，而万福生科是创业板造假第一股，早已被千夫所指。但结果却是：那个经营最好的公司大跌，那个超级垃圾的伪君子却封死涨停让你买不到。

　　出什么状况了？原来，尔康制药的第一大股东帅放文要减持2亿股，投资者担心卖压过重纷纷抛售股票。结果就是，尔康制药股价回到一年半以前的水平。而万福生科虽然曾造假上市欺骗股民被证监会严惩，却因为联想控股成为其第一大股东而逆势涨停，并且即将创下历史新高。如果以证监会处罚后的低点算起，股价将在3年内上涨5倍。

　　所以，在中国股市，这种奇葩现象的存在，就让上市公司的大股东无心搞经营，都在想着玩资本，从股市中掏钱。像帅放文，实际控股尔康制药，公司市值300多亿元，显然是觉得价格被高估了，这次准备套现20多亿元，却仍是公司的实际控制人，何乐而不为？

　　潜在的因素则让人不寒而栗：一年前，帅放文曾参与公司定向增发，增发价格不足当时市场价的50%（相当于现在的8.6元），并且曾作出承诺3年之内不减持。咦？到现在不是才过了一年吗？没关系，增发的那些不减持，减持的是原来持有的股份。股民立马折服了：虽然尔康制药最近一年股价萎靡不振，但这不妨碍帅放文先生当时参与定增的股份有60%以上的利润——而且，当时的增发股份（几人参与）送转之后折合2.2亿股，现在减持的数量2亿股，几乎就是一个完美的套利游戏。谁能玩得过大股东？

　　这就是“定增猛于虎”。大股东的定增价格远远低于市场价，虽然打着3年之内不减持的幌子，但实际上他们有各种手段可以中途减持掉。

　　至于万福生科，早已有文件规定，创业板不可以借壳上市。但联想控股成为其第一大股东，不算借壳上市？莫非联想控制要拿着这个市值30多亿元的公司当玩具？这样的公司竟然能通过层层审核借尸还魂，而且是在创业板里面，你还能指望中国的股市怎么好？

　　相比联想控股买下万福生科，前海人寿和恒大人寿的做法，实在是可以原谅的！毕竟，他们没有去买造假上市的股票，没有去买被证监会惩罚的股票，买进的还只是价值被低估或者空壳也有点价值的股票——不过，他们已经被称作害人精、妖精、土豪了。

　　这两只股票的信息传递的内容非常恶劣：一方面告诉我们，在创业板，就连尔康制药这样的动态PE只有20倍的公司，大股东还在不顾一切地要大额减持，显然是他们觉得这个估值不便宜，那么，创业板那些平均市盈率在80倍的公司（深证所数据显示12月7日创业板平均市盈率79.4倍），能有几个有投资价值？另一方面告诉我们，创业板也要玩重组，玩借壳，公司搞不好，才有希望被大炒一番涨上去。既然如此，创业板成份股里那些好公司，是根本没戏的！君不见，创业板市盈率最低的温氏股份，也一直有内部职工在卖出。大家套现的欲望是如此强烈，以至于创业板指数成了扶不起的阿斗。

　　不止如此，创业板里曾经是市值最大的公司，乐视网（300104）最近恰恰陷入了窘境，市场开始出现比当初更多的质疑声，矛头指向公司的资金链和经营业绩。这家摊子铺的巨大的公司，未来还能不能继续留在创业板成份股指数里也值得怀疑：2010年市值40亿元，2015年市值1600亿元，这样的神话，足以让人疯狂，公司高层的决策又何尝是理性和客观的。

　　类似情况也体现在华谊兄弟（300027）上。2012年底，它的市值才70多亿元，不到3年后，市值奔着800亿元跑了，公司也是又增发又扩张，装进一些垃圾资产，结果呢，股价跌去6成，仍在跌途之中绵绵无绝期，市值300亿元眼看不保，想玩重组提振股价，却怎奈无人喝彩，玩不下去了。

　　现在很多人担心乐视网老板抵押的股票可能接近平仓线，股价即将雪崩。其实，大可不必太担心，如果乐视网真的搞砸了，平仓的筹码把股价砸下去了，乐视网反倒可能变得有价值了，可以被借壳了！将来贾老板也许可以用更高的价格来减持——实在不行，拉BAT中的任何一家来控股嘛！当然，前提是你股价跌得够狠。

　　这两只创业板奇葩股票给我们的启示是：

　　1、珍爱金钱，远离创业板。不管是好股票还是坏股票，这个时候的创业板正处于估值高峰而股价尚未跌回常态。什么是常态？2012年底的时候，创业板的估值与主板的估值基本一致，那就是常态。而现在，深市主板的平均市盈率是27倍，只有创业板估值的三分之一（创业板79倍）。

　　2、远离一切低价定增而后解禁的股票。人家的利润是几倍，你的利润空间是百分之几，根本不是一个水平线上的博弈，凭什么要给他们套现离场的机会？

　　3、远离大股东减持的股票。尤其是第一大股东都不看好的股票，你何必热脸去贴冷屁股呢？

　　4、远离那些透支未来炒作较高的所谓好股票。尔康制药、乐视网都曾经是好股票，不管是概念还是业绩还是被吹捧的程度，股价透支了未来几年的成长，本来就有泡沫，一旦增长幅度不如预期股价都会雪崩而况其业绩滑坡。

　　有了上述几条，我们买股票应该选什么呢？

　　1、选择主板的大蓝筹，安全。
　　2、选择大股东占据角度控股地位尤其是国资控股的企业，没有减持压力。
　　3、选择价格被低估的。最安心。
　　4、选择股份充分流通或分散、上市时间较长的老股票。
　　5、选择跌幅大的，被错杀的，下跌空间有限的。
　　6、胆子略大一点的，选择市值小的，可能被借壳的。

　　扬韬读报

　　1、金银。安信有色的报告指出，长时间序列数据显示，每当经济步入自主性的而非货币刺激带来的复苏通道，美国加息落地，黄金（白银）必涨。历史经验表明，黄金一旦企稳，在此基础上，白银在通胀初期弹性更大。白银可以简化理解为“铜 黄金”的复合体，工业属性类似铜，金融属性类似金，使得白银的工业属性高于黄金，金融属性弱于黄金。符合以下品种搭配的上市公司将迎来很好的配置窗口，建议重点关注：一是铅锌银金，如盛达矿业、兴业矿业、盛屯矿业、华钰矿业等一系列上市公司；二是金银铜锌等一系列上市公司；三是金银，金贵银业、山东黄金、中金黄金等一系列上市公司。

　　2、稀土。安信有色的观点：八部委组织的打击稀土领域违法违规现象，将对占据国内将近一半供应的黑稀土产业链构成较大压制，再加上年底前国储和商储也有望成行，下游前期普遍低库存运行，一旦价格上涨预期强化，供给侧收缩、囤货惜售，以及下游补库等因素将有力推升稀土价格。考虑到目前稀土出口贱价外流、贸易管制已无屏障的政策现实，以及美国贸易保护主义抬头的趋势，本次稀土供改已势在必行，政策关注度极高，打黑和收储力度均有望超出以往，包头稀土交易所运行良好，稀土价格目前仍处于历史底部，稀土价格一旦启动，涨幅有望超出预期。上游稀土资源板块建议重点关注广晟有色、厦门钨业、盛和资源、安泰科技、威华股份、st五稀等。磁材板块重点关注业绩弹性大的中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体等

　　3、西南证券年度展望：2017年宏观环境预判将呈现出微滞涨格局； 市场供需格局、改革落实状况、国际战略变局三大因素将成为影响2017年市场推进的关键因素；投资风格上：主板强于创业板将持续，创业板在于精选个股，创业板指数回归预计于下半年开始呈现。 行业风格上：钢铁、煤炭、有色、券商等周期类板块将表现抢眼； 主题配置上：“一带一路”、国企改革（特别是资产注入板块）、次新股板块仍然值得关注。

　　4、银行股展望。招商金融的观点：2017年，银行板块将一扫颓势，在存量和增量银行的二重奏下，迎来板块逻辑的重大转变和估值水平的实质性提升：“老16家”银行资产质量改善预期进一步深化、业绩反转、差异化发展格局日益显著；部分新上市小银行在高成长性、区域经济优势、难以复制的业务模式、自身市值管理诉求的共同推动下，PB有望长期稳定在2.5-3倍，这将极大影响银行板块整体估值逻辑，并带来显著阿尔法机会。主要推荐：贵阳银行、南京银行、宁波银行、中信银行。

　　5、解禁股高峰。今年12月和明年1月迎来解禁高峰期，潜在解禁规模分别为3742亿元、4407亿元，均为当年解禁规模最大月份。其中12月解禁规模较大的个股为浙能电力、分众传媒、济川药业、神州信息、北部湾港等；明年1月的则为陕西煤业、平安银行、牧原股份、贵人鸟、纽威股份等。

　　扬韬组合

　　扬韬国庆组合今日下跌0.1%。继续继续持股不动。