扬韬：大摩和高盛齐唱多，A股明年股市会走牛么？

大参考

　　临近年底，各大投行开始一年一度的不靠谱的下年度行情预测：虽然每年都是错的，但这不妨碍投行继续展望来年行情，因为这是一份工作，无关对错。如果你什么也没说，大家反而会觉得奇怪。

　　高盛的预测比较乐观，说沪深300指数将在2017年底升高到4400点，比当前的位置高1000个指数点，指数需要上涨27%以上。高盛看好能源板块、医疗板块和IT板块，但却看淡科技板块。还预测说人民币兑美元会贬值到7.3元。美国要加息四次。

　　摩根士丹利的预测要更乐观，说上证综指2017年底看高4400点。不过，今天上证指数刚刚跌破3200点。如果要达到摩根的预测，则指数需要上涨37%。不过，摩根的预测其实有多空两种情境，如果走坏的话，指数最低可能跌到2500点。最乐观的预期则是上涨到4750点。空间足够大，看你怎么理解。

　　国泰君安的预测可能更符合中国实际。预计沪指2800-3500点之间波动。向下400点、向上300点，这样的预测不太容易犯错误。

　　广发策略的预期是沪指乐观看到3550点。

　　海通的预测是市场将从震荡转到牛市。预计牛市会持续到2017年7-11月。策略上建议价值股做底仓，下半年加配券商股。

　　任泽平的观点也是继续看股市业绩牛。

　　到目前为止，各大券商的预测还没有比较悲观的。这样的预测结果，让人心里有点慌。因为正如本文开头所说，绝大多数券商的预测其实都是错的。大家这么看好，莫非市场又要走坏一年？

　　当然，还有一种情况，就是从温和牛变成疯牛，直接冲过5000点，让所有券商的预期都落空。概率大否？未来一个月，再多关注几家券商的预测，我们年底再做判断吧。

　　回到今天的市场。昨天下跌之后，举牌概念股继续偃旗息鼓。中国建筑虽然后市有大单买进，但从逻辑上分析，险资短期内都不敢再举牌了。风口浪尖上，谁愿意做出头鸟呢？中证报头版发评论，希望大家正确认识举牌概念股，不要一棍子都打死，其效果大约就是今天格力电器和中国建筑多了一点买盘。

　　但前海人寿的万能险业务被暂停，影响却还在深化中。由这次险资举牌事件的过程来看，基本可判断刘士余的发言是有的放矢，且监管当局已经基本达成一致意见，必须对险资在二级市场的行为进行规范和约束了。目前看，采取的措施可能包括如下几点：

　　其一，约束资金来源。对于险资的万能险募集的资金投入股市，要加一些紧箍咒。首当其冲的是前海人寿，如果整改不能在短期内结束或者引发退保风潮，不只是前海要玩完的问题，更可能影响到万能险行业的整体发展。所以，这次板子是不是会重重拿起、轻轻放下，还是要观察。但不管怎么说，今年底的险资大举建仓的热潮将由此戛然而止，对市场的影响是比较大的，投资方面，也许要调整思路了。

　　其二，规范举牌行为。综合各方反馈，惹恼监管当局的显然是最近持续在发酵的中国平安对上海家化的控制失利、前海人寿对南玻的动作惹非议、几大险资争夺万科引发舆情沸腾、格力电器和伊利股份又突然面临险资举牌。对于险资不在自己的一亩三分地里好好投资、生猛杀进中国最优秀的制造业企业并掀起轩然大波，管理层担忧引发实体企业的滑坡进而影响到经济发展。因此，这一次是要对这些险资痛下杀手了。可预期的措施包括：仅限于财务投资、严禁绝对控股、严禁干预企业管理等等。

　　其三，加快实施金融领域的监管一体化。本次险资举牌引发的风波，即牵涉到保险领域的募资监管、又牵涉到证券领域的买卖监管、还牵涉到银行领域的销售监管（万能险的主要销售渠道是银行）。这是中国金融领域分业监管以来遇到的最大挑战。能否由此促使三会合一或者三会成立联席机构进行统一监管，可能是12月的金融工作会议要探讨的话题。可预期的结果是加大证监会的监管职权范围，提升其地位，以利于协调管理。

　　在险资行为得到规范之前，市场可能重新陷入窄幅震荡中。一方面，部分险资的持股可能会卖出，一些跟风盘也可能卖出来。另一方面，国家队护盘显得虎头蛇尾，如果没有大跌似乎根本不为所动。今天还有部分有色金属股票遭到抛售，盘面看也像是国家队的行为。与此同时，散户继续离场、大户加仓行为不积极，年终岁尾，市场或重新进入盘局。这种盘局一旦延续到12月下旬，就可能持续到春节前后。对此不可不防。