张晓峰：今天，一个国家、两个货币、三个商品，崩盘了！

大参考

　　今天中证500，在日K线上就是个冲高后的小的回落。但整体的技术形态并没有破坏。

　　走势的参照，就落在了30分钟图的红色中枢，今天走势出现回调，在次级别上，已经构筑了一个低级别的中枢，这个中枢，很容易形成图中所示的a+A+b的中枢背驰的结构。并且，如果在红色中枢的上方止跌，则这将是一个很确切的三买的位置。

　　大盘虽然回调；

　　但板块依然保持活跃，而且和昨天的上涨板块进行了错位。你方唱罢我登场。这是个好现象。充分配合了目前的慢牛+个股行情。

　　今天难得转发了一篇文章。解决了我一直想说，而没有找到确切表述方式的困惑，就是所谓的“金融焦虑症”，这个病症的典型的临床表现就是阴谋论，危机论。文章中特别提出有种事先解决问题的方案，叫釜底抽薪法，特别使用5178的强力拆配资。所以，特地转载给各位读者，不知道是不是能够引起一点共鸣。

克服金融危机焦虑症，优先补短板

　　金融危机焦虑症从何而来？警惕金融体系隐匿的风险，并采取合理的应对措施是件好事。把金融体系隐匿的风险看作癌细胞，一天到晚担惊受怕、沉溺于各种想象是“金融危机焦虑症”。金融危机焦虑症是一种流行病，易被传染群体包括官员、经济学家、国际资本市场、媒体、富人。

　　在物质文明价值观的影响下，中国官员的金融危机焦虑症与生俱来。大部分的官员厌恶市场大的波动。当前的舆论环境下，市场上的大起伏多被认定为管理失败，会威胁到管理的合法性。还有一种流行的看法是跌入中等收入陷阱的赶超型经济体，无一例外地是在金融危机后一蹶不振。尽管这种看法不能证明金融危机导致了中等收入陷阱，尽管不乏经历了金融危机但成功实现赶超进程的经济体，金融危机会带来中等收入陷阱的观念广为传播，深得人心。股市大起伏、汇率大起伏已经是宏观经济管理的忍受极限，金融危机的容忍度为零。

　　经济学家对金融危机深恶痛绝，他们焦虑的不仅是金融危机，更焦虑的是危机背后的市场失灵或者政府失灵。左边的经济学家认为金融危机根源在于市场失灵，尤其是日益恶化的收入分配格局；右边的经济学家认为金融危机根源在于政府失灵，尤其是政府的各种不当管制。左边和右边经济学家深信金融危机是他们所相信的那种失灵的集中爆发，这些失灵对他们如鲠在喉，凡有机会必然大声疾呼。

　　国际资本市场的金融危机焦虑症来自缺乏了解或者不信任。国际资本市场绝大多数的参与者对中国经济缺乏草根了解，缺乏对体制的了解，对中国的发展观念抱有怀疑态度。但凡中国经济数据一点风吹草动，对中国经济的信心就会动摇。对他们而言，很有说服力的逻辑是既然其他新兴市场经济体都难以避免金融危机，中国做了这么多低效率投资，发行了这么多货币，为什么不会陷入危机呢？

　　媒体会自觉地爱上金融危机焦虑症，谁先爱上，谁把金融危机描绘的栩栩如生，谁就得到更多关注和市场先机。富人，尤其是有钱没地方用的富人，很难免疫金融危机焦虑症。有钱而不再做实业投资的富人，主业就是给钱找个安全又高息的去处。当前全球经济环境下，高息没有指望，安全最重要，安全的对立面就是金融危机。对金融危机不焦虑的富人简直就是对财富不负责任。

　　上面几个人群加在一起，在其他事情上达成点共识很难，如果是防范金融危机的大旗，很自然地就团结在一起了。媒体上铺天盖地是关于防范金融危机的讨论，各种学术和政府的研讨会都是在讨论防范金融风险。如果不尽快采取措施，仿佛明天金融危机就会降临。

　　防范金融危机的工作

　　防范金融危机这么高难度的工作，准备工作自然是交给经济学家。经济学家基于国际经验和对国内实际情况的多方调查研究，逐渐理清楚了线索：1，基于国际经验，债务高杠杆是金融危机的温床；2，中国的债务杠杆虽然绝对水平不高，但是上升速度太快，目前已经处于危险区域；3，中国的高杠杆主要来自三类主体，产能过剩行业、地方政府融资平台和房地产企业。

　　认识上清楚了，剩下来的交给政府。预防金融危机，是不是应该把任务完全交给金融监管部门？一种流行的看法是如果不能解决地方政府和过剩产能企业的预算软约束，银行、过剩产能行业和地方政府捆在一起把杠杆做得越来越高，仅从银行一条线无法从根本上解决问题。既然防范金融危机这么重要，必须全局行动，必须是釜底抽薪之计！

　　消除过剩产能，才能根本上制止坏账的根源。债务置换，才能切实减少地方政府和平台的债务利息负担，防止债务利息滚雪球式地把债务越推越高。房地产企业尽快卖房还贷，才能降低房地产企业的债务高杠杆。去过剩产能、债务置换、去房地产库存被视为去杠杆的釜底抽薪之计。去产能、去杠杆、去库存政策成为政策重中之重。

　　出人意料的是，釜底抽薪之计刚要拉开帷幕，恰逢周期性行业上行。房价、金属和原材料价格暴涨，原本过剩的钢铁产能不过剩了，不少钢铁企业开足马力生产，生产越多利润也越多。一二线城市房地产房价飞涨，丝毫没有去库存压力，产业凋敝和人口流出三四线城市无论如何也难以有效去库存。债务置换确实有效降低了地方平台的债务压力，不少地方政府平台一下子钱多的没地方用，以至于2016年7月以后广义政府的银行活期存款破天荒地超过了整个非金融企业的银行活期存款。

　　去杠杆、去库存和地方融资平台的债务置换没有把债务杠杆降下来。政策制定层、学术界和媒体舆论上依稀可见两大阵营：一边强调防范金融危机、去杠杆和改善微观资源配置效率，经济增速低一点没关系；另一边强调避免通缩陷阱、防止经济增速进一步下滑和潜在的就业市场压力，经济增速太低是宏观意义上的缺乏效率。去杠杆和保增长，两美不可兼得。

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本次严控房地产并非开玩笑，有力度，有掌控力，并非无法调控下来，铁腕政策高位调整。
本届高层对股市就一个看法：乱套了，不规范，需要严厉整顿，回归投资初衷。

以上仅仅个人观点，不代表我的看法和猜想！