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前面我用5篇文章谈了投资问题，分别对影响城镇固定资产投资的不同因素进行了清理，并做出了未来发展趋势的判断。当我们谈到制造业投资增速不会高的时候，那些长期跟随我文章的人，应该知道我下面要谈什么了。
对的，就是出口。
还有，谈这个，大家应该找到我思想的根，就是13年6月底的文章，谈中国经济高增长不可持续，其中就有出口高增长不可持续。
中国出口增速连续负增长，已经15个月了。
8月份，中国出口增速为-2.8%,9月份就是-10.2%。而近期几天人民币又开始贬值（从6.67，到6.74,已经贬了超过1%），国庆期间海外市场就在做空人民币，结果外管局竟然任其做空。
什么原因？原因就在这里，出口负增长。
而中国出口增速呈现趋势性下滑，已经是6年5个月了。它的高点出现在2010年5月。
即大家想不到的是，中国出口增速下滑，已经滑了6年5个月了。而且这个数据跟人民币最后一次升值的时间是高度吻合。而最后一次人民币升值启动时间，是2010年4月12日，当时最高为6.8546,正常升值应该到2013年2月份之前结束,但是美国硬是逼人民币再升值了一年,到2014年1月份结束。
随后就开始漫长的贬值了。2014年1月14日，人民币汇率为6.0406，到前几天6.7405,目前已经贬值了11.59%,相当于中国产品普遍降价11.59%。
降价并不意味着你有多大的竞争力，后面将讲清楚。
只谈美元不够的。以100日元兑人民币为例，11年9月，最高8.3936，去年6月是4.9423,也即相较于美元人民币再升值一年5个月。其间升幅为69.83%，相当于从11年9月开始,中国出口日本产品在3年9个月期间提价70%,在此情况下,中国对日出口能够好得起来?笑话吧。要知道中国是低端产品出口，你没有核心竞争力。比如一双出口日本的鞋子，过去卖10000日元一双，15年6月卖17000日元一双，你能卖得动？你以为你的鞋子是金子做的呢。
这一升，你的市场自然就没了。
现在兑日元6.4690,再贬值了30.89%,可是失去的市场你找得回来吗。至于原因，后面我将谈到。
同样的道理，欧元和人民币，09年11月的汇率是10.3331,15年4月6.5468,5年5个月间升值了57.83%，相当于出口欧洲的产品提价近60%。现在贬值到7.4018,贬了13.06%。
英镑,10年4月最高11.4859,前几天是8.1886。还在升值。
在2010年到2015年，人民币虽然相对于美元升值，但是美元相对于欧元、日元、英镑等等货币升值，因此人民币相对于这些货币，是双重升值。如此升值，就将中国出口产品的竞争力打垮了。所以我们看到中国出口增速一路下滑，从2010年48.5%的月增速,到现在-10.2%,而且是第二年负增长。所以我们看到诸多报道,哪里哪家内资出口企业关门了,哪里哪家外资出口企业也关了。
问题是，现在贬值，只能缓解出口下降速度，而无助于改变出口下滑的大局。这个大局至少暂时是改变不了。
因为什么呢？
因为下蛋的母鸡没了。
怎么讲？
鸡场养了10000只母鸡，每年下200万只蛋。如果养2万只母鸡，每年可以下400万只鸡蛋。如果养6000只母鸡呢？每年只有120万只蛋。
现在鸡场只有6000只母鸡，你一年能下400万只鸡蛋吗？
城市普通民众不知道这其中的道理，他们以为一只鸡每年可以下1万只鸡蛋，可我们是在农村生活过的，知道一只鸡在自然的状态下，一年下200只鸡蛋那绝对就是劳模鸡了。
这样一说，大家就知道我们指什么了。因为外资在纷纷撤出中国。还因为内资出口型小企业也处境艰难。
前面的文章中我们有一个数据，前27个月中，有24325.08亿美元离开了中国,其中有留学的,出国游出国购物的,买外国房产的,出国考察的,对外援助的,中国企业海外投资的等等,但我们估计,至少有1万亿美元的投资离开了中国。
这就是外资的鸡没了，没有那么多了。而且未来它们还会离开。因为上游价格现在在涨，对中游利润形成了挤压，后面会对下游利润形成挤压。
所以，中国出口增速就一定下滑。外资撤到一定程度，出口不光增速没了，它的总值就下降了。
因为华为这样的企业，毕竟只是少数。你不能指望所有的企业都是华为。
还有，前面说了，当汇率升值，让中国产品变相提价后，有些企业就没有市场了，它们竞争不过别人。中国出口企业的市场份额就会被其他国家的企业挤占。一旦他们没有市场，出口没了，或者因为其他原因，利润没了，经营不下去了，就关门大吉。
问题是，现在汇率下降了，那些关了门的企业并不能回来。他前面关了门，现在不会再回到你这里来开。因此，失去的市场，对那些关了门的企业来说，就永远失去了。当然，活下来的企业还可以争更大的市场，但这个得看他们有没有那个能力，还有得看企业的生存环境，特别是成本控制能力。
这个才是问题的关键。
为什么？比如，一件产品在美元兑人民币7的时候，卖100美元，也就是700人民币，后来升值到6，如果还是按700人民币定价，就得卖116.67美元,也就是产品涨价了。如果企业觉得不能涨价，必须保住市场，那么还是卖100美元，相当于国内他的价格是600人民币，这个时候，他就必须消化掉上游成本的增加（比如人工费用，材料费用，土地成本上升等等），还得消化掉价格下降这100元，并且保证自己的利润基本不受影响。你能做得到吗？我相信绝大多数企业做不到。
如果他消化不掉，亏损了，扛不住，就关门大吉。然后他失去的市场就不再回来了。如果他不降出口价格，就是让自己的产品提价，他的市场份额有可能丢失。
何况现在国内企业上游在涨价，比如石油涨了快一倍，煤涨了90%，钢等等都涨了快50%。等等。这些都会导致企业成本增长。
因此，在人民币贬值和资金外流以及成本增加的背景下，我们不太看好明年制造业出口。成本的上升，销售价格下降，会两头挤压企业的利润。
因此，明年可能有些制造企业将面临生存的难关。如果生存不下去了，就只有关张。这个问题，就是明年对治国智慧的最大考验。
而且，它会影响到制造业的投资。制造业投资占到全国投资总额的1/3强，是最大的一块儿。
如何救救出口型企业？现在只有贬值，但是只能缓解，不能从根本上解决问题。这是不够的。
因为我们的逻辑很清楚，中游和下游是上游的市场，出口型企业是国企的市场，中游和下游没了，上游现在的好时光就会是昙花一现。
何况出口日本和欧洲的企业，会比出口美国的企业要严峻得多。2010年以来，我一直反对人民币升值，因为升好办，但贬回去就难了。
这个结果大家都已经看到了。
所以，汇率是最麻烦的事情。不死一层皮，整不团圆。
还有，出口不行，消费自然就下滑，特别是在投资增速难以起来的时候。
因此明年的经济增速，恐怕不乐观。
现在出口是负的，投资是个位数，消费还在两位数。它们的逻辑传导，应该是很清晰的了。明年制造业投资增速如果起不来的话，房地产投资再一下滑，PPP能挺，也挺不到哪里去。
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发表于 2016-10-20 11:59:11
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