张晓峰：B股闪崩！这个理由很充分

大参考

　　今天B股的闪崩其实相当地重要。理由当然和人民币今天再次刷新贬值的低点有关，但其中的逻辑更复杂。简单说，我们一直以为B股是用美元买的，所以是美元资产，但这是一个高级错误。好比，你用美元买了一套中国房子，然后收租金，如果你能直接收到美元的租金，这就是美元资产。当然你收的是人民币租金，所以虽然你是用美元买的房子，但依然是人民币资产。

　　设想一种极端的情况，你在人民币6的时候买入中国房子，每月租金12000人民币，相当于2000美元，人民币贬值到12，你折算成美元，每月收到租金减半，只有1000美元了。如果你是个人民币看贬者，你会持有人民币资产吗？

　　B股就是这个逻辑，用美元买，但属于人民币资产，因为公司是中国公司，赚的是人民币，人民币贬值，美元股息持续下滑，该B股的投资价值也就处于持续下滑中。所以，在美国买美元股息、租金的资产属于买入美元资产，同理，一定要出国门才算买入非人民币资产。

　　这个就是今天B股在人民币贬值新低情况下闪崩的基本面理由。至于为什么闪崩，这个和市场流动性有关，英镑也会闪崩，这个是技术层面的事情。

　　从这个逻辑出发，商品市场上由国际市场定价的商品近期出现上涨也就可以理解了，因为可以按美元定价卖出，人民币贬值，商品就涨。所以类推到国内A股，商品和国际市场打通的公司人民币贬值是利好还是利空就一目了然了。今天黄金股上涨的理由不是黄金上涨，而是人民币贬值背景下，黄金的国际定价是美元计的。

　　市场本来有预期，此轮房地产价格的上涨会锁定流动性，对冲人民币外流和贬值的风险，但节后人民币持续走低，说明这种判断为时过早。

　　至于A股，整体上属于体内循环，受人民币贬值影响不大。部分公司按国际惯例，本币贬值推动出口，应该是利好。但中国目前是第一次经历本币贬值大背景，市场是否能完全理智运行，只能拭目以待。