占豪：许家印这一局为啥败走麦城？卖恒大冰泉真为买万科？

大参考

　　9 月 28 日，在香港上市的恒大集团发布公告称：为了更好地发展房地产主业，将剥离矿泉水、乳业和粮油三块业务，对价合计 27 亿元。三家深圳公司将分别接手这些业务、及其背负的债务。

　　这则公告意味着，恒大将其矿泉水、乳业和粮油产业三块快消业务都出售了，三大业务板块卖了27个亿。如果交易最终完成，恒大方面预计能获得 57 亿元的收益（三家公司另外还有30个亿的债务）。

　　为何要卖这三块业务？根本原因是亏损。据媒体报道，仅仅矿泉水业务2015 年之前的的三年已披露的财务报表加起来，亏损就已接近 40 亿元。这还没算上前期已经投入用于建厂、铺设销售渠道以及打广告时花掉的 55.4 亿元。所以，恒大在快消领域操作得很不成功，甚至可以用惨不忍睹来形容。所以，这三大块业务被卖掉也就顺利成章了。当然，恒大投入那么多，现在卖这个价格也的确是贱卖了。这些资产在家大业大的恒大那是鸡肋，但在传统行业里边还是优质资产，毕竟牌子、渠道、产业链都做通了，所以这个价格卖得并不高。

　　当然，上述仅仅是一方面因素，因为如果恒大在快消领域依然有野心，完全可以调整策略再玩，以恒大的品牌和资本实力，还是有能力实现翻盘的。那么，为何此时恒大一定要从快消领域退出呢？占豪认为主要有三个方面因素：

　　一、为了优化恒大资产负债表。

　　根据之前媒体的报道，恒大年报显示：2015年，恒大总负债6148亿元，其中流动负债4566.81亿元，非流动负债1582.12亿元。资产负债率为81.22%、净负债率93.4%。恒大总借贷为2969.1亿元，比2014年的1561亿元，多出1453亿元。2015年，恒大光利息支出就高达195亿元。

　　如此高的负债率，再加上恒大房地产主业高速增长的营业额，这一方面意味着企业的高速增长，也意味着一旦主业增长停滞将会给企业带来巨大风险。在这种状态下，恒大需要对资产进行整合，从而优化资产负债表，降低负债率。诸如买入万科低负债率的企业、出售快消三大块亏损业务，本质上都是优化负债表的一种措施。恒大这两年增长这么快，赶紧把资产坐实是大事，相比整个大的盘子，这些快消产业简直是毛毛雨。想想看，恒大一出手买万科的投入就是两倍于这次出售的资产价值。说白了，恒大放弃快消也是因为恒大在主业方面这两年做得太优秀。

　　二、斩断亏损的快消业务，投入更多精力在主业和金融领域。

　　一方面是快消领域营业增长进入瓶颈及陷入高额亏损，另一方面是主业的的高速增长和金融保险产业链的高速成长，这些不平衡的状态让恒大对快消领域失去了耐心。在恒大看来，快速斩断失血的快消业务，投入更多精力发展房地产主业和金融保险业更符合恒大的长远利益。

　　三、战略上的调整。

　　过去，恒大进入快消领域，主要是为了延长产业链，增加集团收入。结果，快消领域增长很不尽如人意。在经过三四年的试错后，恒大应该是在战略上做出了调整。未来的恒大，很可能是基于地产行业向金融、保险、投资等高端领域进一步渗透，未来还会进一步拓展其体育、文化产业。所以，快消产业应该是被恒大在战略上放弃了。

　　也有消息说，恒大卖这三大产业是为了买万科。这一点其实也不是不可能，因为卖出包括恒大冰泉在内的三大快消业务可以减少亏损，同时可以得到57亿的现金，这些现金如果换成万科的股票，以万科十几个点的负债率，这将会对恒大继续优化资产负债表有很大好处。所以，并不能排除恒大最终进一步增持万科的可能。

　　那么，为什么恒大在快消领域败走麦城了呢？难道是其延长产业链的战略不正确？其实，并非延长产业链的战略不正确，而是做快消产品的战略定位和操作方式不正确。对于恒大来说，本来可以借恒大足球将恒大品牌植入到中国数亿人的脑袋里，然后借此发展快消品，形成一个良性的产业循环。但是，恒大的问题在于，无论是恒大冰泉、恒大粮油、恒大乳业都是在缺乏第一手资源的情况下定位过于高端，这使得恒大快消品不接地气，市场销路很难打开。更重要的是，定价和消费者感受的品质有差异。以恒大冰泉为例，别的不说，看看恒大冰泉的瓶子，土得掉渣，与百岁山完全两个档次。更重要的是，口味上好像也没什么特别之处。特别让人不可理解的是，那个瓶子怎么那么难看，而且水量也比其它品牌少。更为重要的是，构建销售渠道和打广告成本非常之高，而且定位在高收入群体的饮用水本身打那么大规模的广告就存在问题，因为高档消费群体毕竟没那么大。恒大粮油、恒大的大米、恒大的乳制品没品尝过不敢妄下结论，但他们都有一个共同点，就是价格定位比较高，同时大家也还没有将恒大这个品牌与这些东西融为一体，毕竟恒大与这些行业不太相干。

　　之所以采取如此高的定位，可能是恒大想借品牌直接走高端，这样可以相对来说不会让恒大在这三大产业中的薄弱产业链暴露出来。但问题在于，在快消领域如果没有足够的积淀，是很难做出来的。

　　在占豪看来，恒大做着三大产业从开始战略上就是错的。个人的看法是，如果恒大最初采取收购的办法，先收购一家产业链完整，有了一定积淀的较为成熟的公司，然后将恒大品牌进行嫁接打高端品牌，这样有中低端作为基础并有成熟产业链支撑，则恒大既可以保证现金流，又有更多试错的机会，还能节约产业链、广告等成本，最终结局可能完全不同。但是，恒大走了一个不太正确的路线。

　　不过，就整体而言，拓展产业链的战略还是正确的，虽然快消领域失败了，但恒大保险、恒大金融和投资领域现在都是较为成功的，恒大足球也是很成功的。所以，问题不在于拓展产业链，而在于具体操作的策略上出了问题。

　　在中国当前的发展阶段，大型集团一定要拓展产业链，这是企业发展的必须；同时，在选择策略时一定要慎重，一定要从高处着眼，从现实着手，不可操之过急、过于投机取巧，否则就会落入失败的陷阱。恒大在体育领域的稳扎稳打所取得的成就有目共睹，在保险投资领域取得的成绩有目共睹。

　　这一局虽然许家印看似输了，但在整个盘子里那可是赚了个盆满钵满！在快消领域几年亏的钱远远比不上在万科上几个月赚的钱。